开源证券晨会纪要

晨会纪要 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 20 2022年05月23日 、 沪深300及创业板指数近1年走势 数据来源：聚源 昨日涨跌幅前五行业 行业名称 涨跌幅(%) 煤炭 4.51 美容护理 3.57 食品饮料 3.45 有色金属 2.97 交通运输 2.77 数据来源：聚源 昨日涨跌幅后五行业 行业名称 涨跌幅(%) 房地产 -1.26 国防军工 -0.04 建筑装饰 0.59 公用事业 0.74 农林牧渔 0.77 数据来源：聚源 开源晨会0523 ——晨会纪要 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 观点精粹 总量视角 【策略】A股或迎来“mini版”戴维斯双击，主线风格或是大盘成长——投资策略周报-20220522 【固定收益】资金面依然宽松，4月经济数据普遍走弱——利率债周报——固收周报-20220522 【固定收益】市场成交活跃，溢价率高位回落——可转债周报——固收周报-20220522 【固定收益】5年期LPR虽降，但宽货币制约未变——事件点评-20220521 【金融工程】短期资金偏谨慎，关注科创板机会——开源量化评论（55）-20220521 行业公司 【电力设备与新能源】欧盟光伏需求超预期，中下游二季度持续环比改善——行业周报-20220522 【地产建筑】五年期LPR下调15BPs，需求端有望进一步改善——行业周报-20220522 【传媒】加码布局互联网及疫后消费复苏领域——行业周报-20220522 【医药】《“十四五”国民健康规划》助力医药产业高质量发展——行业周报-20220522 【非银金融】降息利好券商，首推大财富管理主线——行业周报-20220522 【计算机】周观点：行业高景气，基建IT的布局机会到来——行业周报-20220522 【化工】5年LRP下调托底稳增长，欧洲或将提升光伏需求——化工行业周报-20220522 【食品饮料】4月社零数据新低，白酒开启端午回款——行业周报-20220522 【汽车】复工复产持续推进，车市向好——行业周报-20220522 【煤炭开采】降息&复工&稳增长落地在即，煤炭股价值凸显——行业周报-20220522 【煤炭建材】房贷宽松支持地产，稳增长信号更加明确——行业周报-20220522 【化工】湿法冶金需求加速释放，吸附分离材料成长空间广阔——新材料行业周报-20220522 【商贸零售】关注盒马、永辉超市等零售企业发力布局生鲜直采——行业周报-20220522 【煤炭开采】明确动力煤限价范围，煤企类公用事业有望提估值——行业点评报告-20220522 【家电：小米集团-W(01810.HK)】全球智能手机需求放缓，IoT及互联网业务稳增——港股公司信息更新报告-20220522 【电力设备与新能源：比亚迪(002594.SZ)】E3.0集大成之作，海豹四项“首搭”见证产品力全面提升——公司信息更新报告-20220522 -36%-24%-12%0%12%24%2021-052021-092022-01沪深300创业板指市场快报 开源证券 证券研究报告 晨会纪要 其他研究 晨会纪要 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 20 研报摘要 总量研究 【策略】A股或迎来“mini版”戴维斯双击，主线风格或是大盘成长——投资策略周报-20220522 张弛（分析师）证书编号：S0790522020002 继续看好A股阶段性反弹 4月27日至今A股反弹已过大半个月，市场观点逐步出现分歧，开始担忧反弹的剩余时间及空间或接近尾声。我们认为，越是市场迷茫的时候，越应该抓住A股市场的主要矛盾，才有望把握到趋势性投资机会。 就盈利端而言，当前压制A股基本面的“三座大山”，除信贷传导不畅尚未有明显回暖迹象外，其余地产和疫情均已出台相关的应对政策，意味着A股盈利端正朝着向好的预期中发展。事实上，近期上证指数、中证500和中证1000等宽基指数盈利预期均得到上调。 就估值端而言，一方面，伴随疫情缓解，服务业等实体经济对于短期资金的需求下降或促使“短融”重回金融市场，形成A股市场流动性剩余增量。另一方面，人民币汇率贬值压力亦有望缓解，货币政策维持“以我为主”，宽货币预期下M1亦将持续向上。事实上，近期人民币汇率1年远期（NDF）升水压力已出现趋势性回落的态势；而央行亦开启了降准、降息。 展望5-6月，A股迎来“mini版”戴维斯双击。我们预计盈利端，一方面，A股市场或仍将继续受益于复工复产、生活常态化进程加快及地产销售回暖等基本面数据逐步兑现；另一方面，市场或预期更多促进制造业降本增利的政策出台，以加快PPI两年复合增速“拐头”回落及信贷传导通畅。此外，预计5~6月流动性剩余（M1%-短融%）或由4月的“加速度”改善转向“增速”明显回升，届时，A股估值亦有望继续上修。 大盘成长或是市场主线风格，重视疫情后供给端修复 我们判断市场主线风格偏“大盘+成长”，尤其关注“宁组合”。一方面，盈利增长确定性更强。另一方面，短期估值修复空间更大且对于流动性反转的敏感度更高。 行业配置建议：伴随疫情缓解，相比消费弱复苏，我们更重视那些需求端依然较强，而供给端受损的行业。具体5-6月建议布局三大方向：一是流动性敏感度高、景气向上，尤其重视疫情后供给端修复弹性较大的成长性行业，包括：新能源汽车、电池、能源金属、半导体、纯碱、物流；二是基本面高度依赖于流动性的券商；三是景气度确定性较高的食品与白酒。 风险提示：居民中长期信贷未见明显改善、国内疫情反复、PPI两年复合增速持续高企。 【固定收益】资金面依然宽松，4月经济数据普遍走弱——利率债周报——固收周报-20220522 陈曦（分析师）证书编号：S0790521100002 本周（2022.05.16-2022.05.20，下同）国内外债市重要事件：4月经济数据普降，5年期LPR调降 5月17日中华人民共和国财政部发布《2022年4月财政收支情况》，1-4月财政收同比有所下降，财政支出有所上升；国务院总理李克强5月18日在云南主持召开座谈会，研究部署进一步稳增长稳市场主体保就业；国家统计局公布四月份固定资产投资、工业生产、社会消费品零售总额数据，投资规模小幅下降，工业生产、消费市场承压明显；5月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布贷款市场报价利率，其中1年期LPR与上月持平，5年期LPR下调15个基点，创历史最大降幅；美联储主席鲍威尔誓言通胀不息加息不止；4月多国CPI上升，日本CPI同比上升2.1%，英国CPI跃升至9%，均创下新高。 nXkZdYjZeV3WWW7N9R8OsQoOnPsQfQnNtOiNmOnO7NnNoRMYtPnQvPpOsN晨会纪要 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 20 市场流动性情况监测：资金面保持宽松，资金利率窄幅波动 央行层面，本周净回笼资金100亿元，其中开展7天逆回购500亿元，周中7天逆回购到期600亿元，执行利率保持2.1%不变；MLF投放1000亿元，利率2.85%；MLF回笼1000亿元，利率2.95%。 货币市场层面，本周资金面保持宽松，资金利率整体窄幅波动。商业银行发行同业存单4940.8亿元，较上周减少1163.5亿元，本周到期4835.4亿元，净融资105.4亿元。银行间质押式回购日均成交额为5.97万亿，较上周增加0.06万亿。本周1M、3M、6M期同业存单加权平均发行利率分别为1.71%、2.06%、2.30%，较上周分别下行17bp、下行14bp、下行10bp；5月20日DR001、DR007、DR014分别报收1.32%、1.58%、1.69%，较上周收盘分别上行0.94bp、下行3.43bp、上行11.78bp。 利率债市场跟踪：新发利率债净融资额环比减少，国债收益率环比下跌 一级市场上，本周共发行利率债80只，利率债发行总额5645.70亿元，较上周环比减少706.50亿元。本周到期利率债2538.93亿元，净融资额3192.49亿元。后续等待发行利率债4774.73亿元。 二级市场上，国债收益率环比下跌，1Y期，2Y期、5Y期及10Y期国债收益率均有所下行，5月20日较上周收盘分别变化-5.60bp、-2.53bp、-3.55bp、-1.23bp。国债期限利差环比扩大，10Y期国债与1Y期、2Y期国债利差分别走阔3.2bp与0.13bp。国债期货价格环比走低。 海外债市跟踪：美债收益率震荡波动，中美利差倒挂持续 本周美国国债收益率涨跌不一，5月20日美国1Y期、2Y期、5Y期及10Y期国债收益率较上周收盘分别上行3bp 、下行1bp 、下行9bp、下行15bp。中美利差倒挂持续，2Y期中美国债利差较上周略有扩大，10Y期中美国债利差较上周有所收窄。 风险提示：疫情反复；政策变化超预期。 【固定收益】市场成交活跃，溢价率高位回落——可转债周报——固收周报-20220522 陈曦（分析师）证书编号：S0790521100002 | 梁吉华（联系人）证书编号：S0790121120045 5年期LPR下调，地产类转债或受益 本周（2022.05.16-2022.05.20，下同）转债市场表现较好，个券涨多跌少，市场成交活跃，绝对价格受益于正股上涨而上行，转股溢价率因平价上行有所下降，市场情绪回暖。5月15日，首套房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率减20个基点；5月20日，5年期LPR调减15BP至4.45%。房地产产业链受益于稳增长、宽地产的政策支持，建筑建材、装修装饰等转债或有所表现。近期触及下修个券增多，条款博弈机会增加，但要注意规避基本面恶化、存在信用风险和正股退市风险的个券。高层不断释放稳增长、稳市场、稳预期的政策信号，进一步夯实政策底。我们看好新老基建、价值板块、消费板块的转债标的，优选基本面良好、具有估值性价比的个券。 转债指数上涨，市场成交活跃 本周中证转债指数收于403.31点，周上涨0.99 %；上证转债指数收于351.53点，周上涨0.85%；深证转债指数收于296.65点，周上涨1.27%。本周转债市场成交量共42.82亿张，成交额达8150.93亿元，换手率维持高位，市场成交活跃。行业方面，本周转债多数行业上涨，转债涨幅较大的行业是石油石化（6.63%）、煤炭（5.12%）、建筑材料（5.01%）；个券方面，本周在408只可交易转债中，320只上涨，88只下跌。 A股整体上涨，北向资金大幅流入 本周A股整体呈上涨趋势，成长风格跑赢价值风格。上证指数本周上涨2.02%，沪深300上涨2.23%，创业板上涨2.51%。本周A股市场日均成交额8,150.16亿元，较上周有所下降，周换手率为6.08%；本周行业普遍上涨，煤炭（7.39%）、电力设备（7.26%）、有色金属（6.91%）领涨，仅医药生物（-2.01%）下跌；本周北向资金净流入 晨会纪要 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 4 / 20 152.18亿元，南向资金净流入125.96亿元；本周截至5月19日融资融券余额为15260.92亿元，较上周小幅下降。 绝对价格上升，转股溢价率下降 截至5月20日，全市场可转债的平均价格是136.58元，与上周相比上涨2.70元；全市场平均转股溢价率为60.48%，比上周下跌0.57%；全市场可转债中位数转股价值为85.48元，与上周相比上涨2.06元，处于18.06%分位值（2018年以来）；全市场可转债平均双低197.06，比上周上升2.14；全市场可转债平均到期收益率-3.01%，比上周下降0.15%。 风险提示：疫情影响超预期；国际政治冲突加剧；国内外通胀恶化。 【固定收益】5年期LPR虽降，但宽货币制约未变——事件点评-20220521 陈曦（分析师）证书编号：S0790521100002 5年LPR下调，主因房贷利率需要补降 2022年5月20日