降准落地，预期增强

投资策略：继15号中央下调首套房房贷利率下限后，本周五降息落地，5年期以上LPR下调15个基点，体现了政府对于稳地产的决心。稳增长货币政策发力在一定程度上提振了市场信心，钢价在周五止跌小幅反弹。成本端，焦炭完成第三轮提降完成，累计降幅600元/吨，钢坯成本进一步下行。本周高炉生产情况环比持平，电炉在持续亏损下生产水平继续下降，钢材总产量环比降幅较为明显。供给收缩之下，表观消费量却未被抬高，供需双弱局势明显。进出口方面，4月外需增速低于预期，5月随着俄乌冲突导致的阶段性供需不足被逐步消化，再加上美联储加息下大宗商品价格承压，海外钢价冲高回落，预计钢材外需阶段性回暖或将在上半年结束。 一周市场回顾：本周上证综合指数上涨3.09%，沪深300指数上涨2.23%，申万钢铁板块上涨3.09%。本周螺纹钢主力合约以4638元/吨收盘，比上周降32元/吨，幅度0.6 9%，热轧卷板主力合约以4770元/吨收盘，比上周增3元/吨，幅度0.06%；铁矿石主力合约以831.5元/吨收盘，较上周增20元/吨，幅度2.46%。 建筑钢材成交量小幅反弹：本周全国建筑钢材成交量周平均值为15.64万吨，较上周增0.3万吨。五大品种社会库存1523.4万吨，环比降29.16万吨。本周建筑钢材成交量小幅反弹，成交量维持整体弱势。降库方面，长材降速高于板材，但整体库存水平未见显著改善。 电炉产能利用率显著下降：本周Mysteel 247家钢企和唐山钢厂高炉开工率分别为8 3.01%和57.14%，环比上周+0.4PCT及持平；本周Mysteel 247家钢企和唐山钢厂高炉产能利用率分别为88.66%和75.14%，环比上周+0.38PCT和+1.8PCT。本周85家电弧炉开工率、产能利用率分别为69.62%和59.29%，环比上周-1.41PCT和-7.76PCT。本周高炉产能变化不大，电炉方面，受盈利减少影响，电炉产能进行停产检修的数量继续增加，本周产能利用率下降幅度较大。 钢价弱势运行：Myspic综合钢价指数环比上周降1.5%，其中长材降1.92%，板材降1.0%。上海螺纹钢4820元/吨，周环比降80元，幅度1.6%。上海热轧卷板4830元/吨，环比上周增10元/吨，幅度0.2%。本周钢价延续上周弱势，长材价格降幅略高于板材，本周原材料成本与上周基本持平，下调钢材价格的钢厂数量继续增加。 原材料价格继续回落：本周Platts62%129.4美元/吨，周环比降增2美元/吨。本周澳洲巴西发货量2240.8万吨，环比增38.8万吨，到港量921.3万吨，环比降56.2万吨。最新钢厂进口矿库存天数26天，较上次持平。天津准一冶金焦3410元/吨，较上周降200元/吨。废钢3290元/吨，较上周降40元/吨。铁矿石价格较上周基本持平，本周国内焦炭完成第三轮提降，价格累计下降600元/吨，原材料成本进一步松动。 吨钢盈利维持反弹：本周主流钢种盈利继续反弹，根据我们模拟的钢材数据，由于焦炭价格降幅较大，钢坯成本继续下降。热轧卷板（3mm）毛利增86元/吨，毛利率增至1.15%；冷轧板(1.0mm)毛利增49元/吨，毛利率增至-1.7%；螺纹钢(20mm)毛利增16元/吨，毛利率增至5.43%；中厚板(20mm)毛利增66元/吨，毛利率增至3.05%。 风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。 一周市场回顾 本周钢铁板块上涨3.09% 本周上证综合指数上涨2.02%，沪深300指数上涨2.23%，申万钢铁板块上涨3.09%。年初至今，沪深300指数下跌13.37%，申万钢铁板块下跌16.46%，钢铁板块跑赢沪深300指数0.62PCT。 图表1：本周申万各板块涨跌幅 图表2：部分指数及钢铁个股表现 黑色期货略有反弹 本周螺纹钢主力合约以4638元/吨收盘，比上周降32元/吨，幅度0.69%，热轧卷板主力合约以4770元/吨收盘，比上周增3元/吨，幅度0.06%；铁矿石主力合约以831.5元/吨收盘，较上周增20元/吨，幅度2.46%。 图表3：黑色商品一周表现（元/吨） 基本面跟踪 本周建筑钢材成交量小幅反弹 本周全国建筑钢材成交量周平均值为15.64万吨，较上周增0.3万吨。五大品种社会库存1523.4万吨，环比降29.16万吨。 图表4：五大品种总表观消费量（万吨） 图表5：5日平均建筑钢材成交量（吨） 图表6：钢材出口量及同比增速（万吨） 图表7：钢材进口量及同比增速（万吨） 库存水平缓降 图表8：本周库存波动对比（万吨） 图表9：历年五大品种社库波动（万吨） 图表10：历年五大品种厂库波动（万吨） 图表11：长材社会库存（万吨） 图表12：板材社会库存（万吨） 电炉产能利用率明显下降 本周Mysteel 247家钢企和唐山钢厂高炉开工率分别为83.01%和57.14%，环比上周+0.4PCT及持平；本周Mysteel 247家钢企和唐山钢厂高炉产能利用率分别为88.66%和75.14%，环比上周+0.38P Ct 和+1.8PCT。 本周85家电弧炉开工率、产能利用率分别为69.62%和59.29%，环比上周-1.41PCT和-7.76PCT。 图表13：247家钢企及唐山钢厂高炉开工率 图表14：247家钢企及唐山钢铁高炉产能利用率 图表15：85家电炉开工率及产能利用率 图表16：五大品种周度产量合计（万吨） 钢价弱势运行 Myspic综合钢价指数环比上周降1.5%，其中长材降1.92%，板材降1.0%。 上海螺纹钢4820元/吨，周环比降80元，幅度1.6%。上海热轧卷板4830元/吨，环比上周增10元/吨，幅度0.2%。 图表17：全国钢价及周度变化（元/吨） 图表18：主要钢材指数及品种价格变化（元/吨） 原材料价格继续回落 本周Platts62%129.4美元/吨，周环比降增2美元/吨。本周澳洲巴西发货量2240.8万吨，环比增38.8万吨，到港量921.3万吨，环比降56.2万吨。 最新钢厂进口矿库存天数26天，较上次持平。天津准一冶金焦3410元/吨，较上周降200元/吨。废钢3290元/吨，较上周降40元/吨。 图表19：钢铁主要生产要素价格一览 图表20：铁矿石发货量、到港量、库存数据一览（万吨） 图表21：钢厂进口烧结粉矿库存及库销比（万吨） 图表22：铁矿石发货量及到港量（万吨） 吨钢盈利维持反弹 热轧卷板（3mm）毛利增86元/吨，毛利率增至1.15%；冷轧板(1.0mm)毛利增49元/吨，毛利率增至-1.7%；螺纹钢(20mm)毛利增16元/吨，毛利率增至5.43%；中厚板(20mm)毛利增66元/吨，毛利率增至3.05%。 图表23：热轧卷板毛利变化（元/吨） 图表24：冷轧卷板毛利变化（元/吨） 图表25：螺纹钢毛利变化（元/吨） 图表26：中厚板毛利变化（元/吨） 图表27：主流品种毛利率对比 图表28：长、短流程盈利对比 重要事件 行业新闻 【钢铁产量】4月份铁合金产量同比增长1.1% 据国家统计局数据显示，2022年4月份，我国铁合金产量304.5万吨，同比增长1.1%；1-4月份，我国铁合金产量1170万吨，同比下降2.4%。 （来源：国家统计局） 【钢铁产量】4月份钢筋产量同比下降14.1% 据国家统计局数据显示，2022年4月份，我国钢筋产量2055万吨，同比下降14.1%；1-4月份，我国钢筋产量7582.8万吨，同比下降13.6%。 2022年4月份，我国线材（盘条）产量1243.5万吨，同比下降13.0%；1-4月份，我国线材（盘条）产量4521.4万吨，同比下降15.9%。 （来源：国家统计局） 【钢铁产量】4月份冷轧薄板产量同比下降12.5% 据国家统计局数据显示，2022年4月份，我国冷轧薄板产量343.9万吨，同比下降12.5%；1-4月份，我国冷轧薄板产量1383.3万吨，同比下降2.9%。（来源：国家统计局） 【钢铁产量】4月份焊接钢管产量同比下降16.5% 据国家统计局数据显示，2022年4月份，我国焊接钢管产量481.0万吨，同比下降16.5%；1-4月份，我国焊接钢管产量1692.1万吨，同比下降5.7%。 （来源：国家统计局） 公司公告 久立特材:控股股东部分股份质押解除 控股股东久立集团本次解除质押1560万股，占其持有比例4.6%，占公司总股数1.6%。解除质押后，公司仍有1.08亿股处于质押状态，占股东持股比例31.8%。 本钢板材：可转债2022年评级报告 确定中诚信国际信用评级有限责任公司维持公司主体信用等级为AA+，评级展望为稳定；维持“本钢转债”的信用等级为AAA。鞍本重组后，已逐步与鞍钢集团在产供销以及管理、财务等方面产生协同。截至2021年本钢集团总资产1,479.38亿元，所有者权益309.58亿元，资产负债率79.07%，当期实现营业收入907.89亿元，净利润-8.88亿元；2022年1~3月，本钢集团实现营业收入203.12亿元，净利润10.44亿元，分别同比增长9.35%和96.24%，期末资产负债率小幅降至77.25%。 风险提示 宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。