国贸期货投研日报：黑金

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 黑金 一、行情建议 品种 行情评述 操作建议 螺纹 市场多空反复，后续观察上海管控逐渐放开后信心和需求的回补 1、行情综述：周一震荡。Rb2210收4679，64/1.39%。 2、逻辑分析：周一经济数据如预期般糟糕，但可能是最差的月份，也就意味着随着上海疫情拐点到来及全国疫情管控政策的进一步优化，市场活跃度有望逐渐恢复，后续需要观察的是在风险偏好回升的基础上会否带来需求增量的回补。而近期地产政策的进一步加快宽松，或许能缓解一部分市场悲观预期，但预计传导至真实需求，还是需要时间，能拉动多少真实需求的回归还是需要再做一些观察。周一期现情绪有部分回暖，成交环比小幅回升，同比力度还是偏差。往后看，后期重点城市核酸常规化，疫情影响逐步减弱，需求力度不佳，产量回到中偏高水平，供需还是偏宽松一些，价格暂时还是受压制状态，但相比前期或许也不用太过于悲观。目前需要跟踪的是，需求回补的力度，整体思路偏震荡一些。 震荡思路对待。 关注10合约卷螺差走扩机会及期现正套滚动操作。 推荐星级 ★★ 铁矿石 关注终端，铁矿震荡 1、行情综述：16日I2209震荡偏强，收834.5（31，3.86%）。 2、逻辑分析：供给端，澳巴发运依旧未有明显的改观，供给增量不足。从当下的入炉需求来看，由于钢厂亏损，部分钢厂有检修计划，铁水增量空间收窄，但节后现货成交活跃，疏港量突破320万吨，钢厂采购需求较好，且铁水在238万吨，短期 观望为主，仅供参考。 推荐星级： 国贸期货投研日报 (2022-05-17) ) 国 贸 期 货 研 发 出 品 期市有风险 入市需谨慎 粗钢压减空间有限，入炉需求并不悲观。不过终端需求大幅弱于往年同期，黑色系仍有负反馈动能，矿价承压明显。用钢需求不振下，矿价难以独善其身。虽然近期房贷利息调整以及疫情管控向好，但全球经济增长乏力下，大宗商品集体调整，系统性风险犹存。短期黑色系将继续承压，矿价上涨受阻，建议短期暂观望为主。 铁合金 黑色承压震荡，关注减产 1、行情综述：16日锰硅（SM2209）震荡偏强，收8280（58，0.71%）；硅铁（SF2209）震荡偏强，收8842（78，0.89%）。 2、逻辑分析：近期黑色承压依旧，合金亦难上涨。近期关注锰硅合金厂的减产动向，短期随着价格跌破成本线，并在协会减产要求下，锰硅止跌震荡。但短期来看由于全国产能利用率在50%左右，按照产能减产的效果恐怕有限，并且价格虽然跌破成本线，合金厂依旧难以形成自发的减产动力，另外生产电炉开关成本高企，上下游企业均易受波及，企业维护市场份额较难自主减产，因此还需观察减产力度。由于疫情管控，终端需求不佳，钢厂利润亏损，入炉需求短期持续释放空间收窄。锰硅预计震荡，而硅铁成本支撑，因此价格亦难有续跌空间，更多跟随钢价。 多锰硅，仅供参考。 推荐星级： 不锈钢 供应趋紧支撑，不锈钢宽幅震荡 1、行情评述：16日不锈钢合约SS2206开盘18800元/吨，美国高通胀抬升美联储激进加息预期，但市场仍对经济复苏产生担忧。无锡疫情反复，近期多家钢厂检修减产，供需两弱下不锈钢宽幅震荡运行。截止收盘报19175元/吨，涨幅1.83%。 2、现货市场：（1）据SMM，现货市场方面，由于纯镍供应依旧偏紧，以及疫情反复对市场的影响，成本支撑依旧较强，价格波动不大，基本不受不锈钢期货波动影响。无锡市场近日又爆出多例确诊，江阴港运输受限主要影响热轧以及201的运输。下游对于后市行情存在不确定，不敢轻易接货，目前下游保持刚需采购。后期仍需关注物流和疫情对市场的影响。今日无锡地区现货304冷轧价格报20000-20500元/吨，304热轧报19700-19800元/吨。316L/2B早间整体报29800-30200元/吨。 3、市场信息： （1）彭博社援引消息人士的话报道，欧盟正起草方案，以便欧盟 操 作 上 建 议 观望，注意控制风险。 推荐星级 ★★ 企业使用卢布购买俄罗斯天然气，同时规避违反欧盟制裁规定。报道称，欧盟委员会在一场非公开会议上，就新规内容达成一致。新规提出，欧盟企业只要使用美元或欧元完成支付，即可视为履行欧盟规定。同时，新规并未明文禁止企业在俄罗斯天然气工业股份公司开设欧元或美元账户，也未提及企业能否开设卢布账户。俄罗斯总统普京4月曾警告，不遵守新支付方式的国家和地区，将承担违约后果。目前，多家跨国企业的天然气付款时间即将在5月截止，一旦违约将面临和保加利亚、芬兰一样的停气风险，多国正加紧准备以避免发生类似局面。 （2）当地时间16日，乌克兰外交部长库列巴在接受德国媒体采访时表示，乌克兰的斗争变得更加激烈，在与俄罗斯谈判中的立场也变得更加强硬。库列巴认为目前的问题是俄罗斯不愿意进行真正和实质性的谈判。针对库列巴关于乌俄谈判中俄方表现的评价，俄方目前暂无回应。 （3）中国1-4月城镇固定资产投资同比增长6.8%，预期值为7.00%，前值为9.3%。中国4月社会消费品零售总额同比下降11.1%，预测值为-6.1%，前值为-3.5%。中国4月规模以上工业增加值同比下降2.9%，预测值为0.4%，前值为5%。 （4）印尼政府在一份声明中说，印尼总统佐科•维多多周六在美国德克萨斯州会见了特斯拉CEO马斯克，就潜在的投资和技术合作进行讨论。印尼官员透露，在马斯克和维多多会晤之前，双方就印尼镍矿的潜在投资和电动汽车电池供应进行了工作层面的讨论。路透社援引多位知情人士称，特斯拉代表上周在印尼就潜在的电池相关投资进行会谈。此外，印尼当地媒体报道称，印尼总统维多多还参观了位于美国博卡奇卡的Space X火箭工厂。在与印尼总统的会谈中马斯克表示，他对印尼的未来非常感兴趣。 4、总结展望： （1）宏观方面，俄乌紧张局势再升温，欧美对俄制裁持续，地缘政治风险仍存；美国4月通胀数据超预期表现，美联储激进加息预期走强，且多国央行近期启动加息，海外流动性收缩政策仍将对有色形成压制。4月国内社融数据大幅不及预期，国内疫情对需求影响持续，关注国内稳增长政策是否出台。近期无锡疫情再起，多家钢厂检修减产，供需双弱下不锈钢期货震荡运行。 （2）原料坚挺对钢价形成成本支撑，但国内疫情反复，5月多家钢厂检修减产超10万吨，需求疲弱对钢价形成负反馈，不锈钢供 需两弱格局难改，钢价延续弱势。上周佛锡两地库存小幅下降，后续关注疫情过后不锈钢需求恢复情况。此外，近期海外不锈钢价格上涨，内外价差拉大，不锈钢出口或将回升。 总体而言，我国经济数据整体不及预期，疫情对需求影响持续，高通胀提振美联储激进加息预期，俄乌紧张局势反复，宏观整体趋弱。不锈钢现货持稳，原料价格暂稳，不锈钢仍获成本支撑。近期无锡疫情再起，多家钢厂检修减产，不锈钢维持供需两弱格局，后续需求恢复情况仍待观察。短期钢价或维持震荡，操作上建议观望，注意控制风险。 风险关注：镍铁进口情况，不锈钢社会库存，下游消费，宏观消息 焦煤焦炭 现货第三轮提降开启，盘面双焦领涨黑色 1.行情综述： 5月16日，焦炭主力合约J2209开盘报3380.0元/吨，最后收于3468.5元/吨，涨幅5.41%。焦煤主力合约JM2209开盘报2594.0元/吨，最后收于2700.0元/吨，涨幅6.13%。 2.重要资讯： （1）市场消息称，唐山、山东、邯邢、山西等地部分钢厂计划联合对焦炭第三轮提降200元/吨，5月17日执行。 （2）国家发改委《煤炭价格调控监管政策系列解读之四》：煤炭中长期合同不得捆绑销售现货变相超出价格合理区间。例如，陕西省煤炭（5500千卡，下同）出矿环节中长期交易价格合理区间上限为520元/吨，按此测算的出矿环节现货交易价格合理区间上限为780元/吨。当地某煤矿与电厂签订了一份中长期合同，约定出矿价格按“1吨长协（520元/吨）捆绑销售2吨现货（780元/吨）”方式执行，平均价格为693元/吨，实际已超出当地出矿环节中长期交易价格合理区间上限，存在涉嫌哄抬价格行为。 3.逻辑分析： 现货端，市场传闻部分钢厂准备提降第三轮，预计将于近日落地，由于成材出货压力较大且现金流趋紧，叠加买涨不买跌的心态，下游多适度控制到货节奏，双焦现货依然偏弱运行，但随着价格下跌，贸易商开始小幅采购，竞拍成交情况也有所好转。另外，近两日甘其毛都口岸通关稳步增加，15日通关352车，已恢复到上周通关水平，后期仍有增加预期。期货端，今日双焦领涨黑色，从产业视角看，现货依然处于降价周期，第三轮刚登场，月底前第四轮大概率落地，第五轮存在一定博弈空间，6月上海解封或带短期逢低做多为主。 推荐星级 ★★ 动钢厂重新补库。盘面之前交易了五轮提降，已经较为充分下跌，本周或根据库存数据提前交易下一轮提涨周期，成本支撑逻辑回归，盘面今日反弹后回到第四轮位置，双焦可能重新具备多配价值。不过受终端需求不佳影响，炉料向上空间可能也不大，4月经济数据不佳，市场普遍相信后续会环比改善，但动能仍然偏弱，周末央行下调首套房贷利率下限，盘中市场传出三家民营房企将发行人民币债券，这些都是政策利好，但具体效果有待观察。 4、策略方面：短期逢低做多为主。 二、重点数据监测 1、 螺纹钢 日 期 表格1：现货价格变化（螺纹钢） 日钢 中天 永钢 三钢 天津 广州 上海 广州-天津 普方坯 Platts 现货成交 5-16 4780 4860 5020 4910 4920 5080 4900 -37 4580 17.33 5-13 4780 4860 5030 4930 4960 5110 4900 -48 4660 127.35 15.61 5-12 4810 4870 5040 4930 4980 5130 4930 -49 4660 127.55 12.29 数据来源：国贸期货根据Mysteel、Wind及博易大师数据整理 日 期 表格2：价差变化 钢材盘面利润 坯材现 货价差 坯材期 货（10） Rb2301 （理计上海） Rb2210 （理计上海） 卷螺差 2210 Rb10-01 螺矿比（10） 2210 5-16 320 99 320 221 95 99 5.60 510 5-13 240 10 313 230 97 83 5.67 584 5-12 270 -48 400 318 118 82 5.79 601 日 期 表格3：期现价格变化（热卷） 沙钢 本钢 鞍钢 天津 广州 上海 hc2301基差 hc2210基差 Hc10-01 5-16 5060 4810 4860 4920 4880 4840 155 66 89 5-13 5060 4790 4830 4920 4870 4820 142 53 89 5-12 5060 4790 4830 4970 4910 4840 192 110 82 数据来源：国贸期货根据Mysteel、Wind及博易大师数据整理 日 表格4：现货价格变化（废钢） 期 张家港 马鞍山 上海 唐山 武汉 重庆 广州 5-16 3320 3300 3260 3490 3260 3240 3360 5-13 3330 3300 3260 3490 3260 3240 3360 5-12 3350 3330 3280 3490 3260 3240 3360 数据来源：国贸期货根据Mysteel、Wind及博易大师数据整理 日 期 表格5：现货价格变化（线材） 中天 马钢 三钢 河钢承钢 韶钢 5-16 5220 5350 5020 5720 5280 5-13 5210 5360 5040 5770 5310 5-12 5210 5380 5040 5790 5350 数据来源：国贸期货根据Mysteel、Wind及博易大师数据整理 2、铁矿石 2022/5/16 期货 合约 昨收价 收盘价 变动 跨月 昨价差 今差价 变动 铁矿01 777.0 789.0 12.0 价差 铁矿01-05 -173.5 -16