2022年5月9日—2022年5月15日 总第207期2022年第16期 中诚信国际 地方政府债与城投行业 监测周报 www.ccxi.com.cn 联络人 作者 中诚信国际 研究院 鲁 璐 010-66428877-318 llu@ccxi.com.cn 张 堃 010-66428877-202 kzhang02@ccxi.com.cn 汪苑晖 010-66428877-281 yhwang@ccxi.com.cn 联系人 中诚信国际研究院 副院长 袁海霞 010-66428877-261 hxyuan@ccxi.com.cn 相关报告： 【地方政府债券与城投行业监测周报2022年第15期】县城城镇化建设需完善投融资机制，地方债及城投债发行规模均增加2022-05-07 【地方政府债券与城投行业监测周报2022年第14期】国办部署专项债支持消费类基建，地方债与城投债发行规模均回升2022 -04-22 【地方政府债券与城投行业监测周报2022年第13期】央行“23条”出台城投融资或边际改善，新增专项债发行将进一步加速，2022-04-15 【地方政府债券与城投行业监测周报2022年第12期】专项债继续补充中小银行资本金，项目穿透式监测或于7月全覆盖，2022-04-08 国常会鼓励发行RE I Ts盘活存量基建资产 地方债加速扩容城投债净融资仍在收缩 ——地方政府债与城投行业监测周报2022年第16期 本期要点  要闻点评  国常会鼓励发行REITs盘活存量基建资产，拓宽社会投资渠道扩大有效投资  推进全域隐债清零工作下，上海首次发行用于偿还存量债务的再融资地方债  本周无城投企业发布债券提前兑付本息公告  本周无城投债券取消发行  地方政府债与城投债发行情况  地方政府债：本周，全国共发行60只地方债，发行规模较前值上升1933.09亿元至3028.10亿元，净融资额上升1703.37亿元至2583.76亿元。截至5月15日，存续期内地方债规模合计32.35万亿元。从发行结构看，本周发行新增债44只，其中新增一般债5只，发行规模为155.45亿元，新增专项债39只，发行规模为1753.45亿元； 再融资债共16只，再融资一般债10只，发行规模为675.14亿元，再融资专项债6只，发行规模为444.06亿元，全部用于偿还到期地方政府债券本金。从区域分布看，广东、湖南、山东、湖北、四川、陕西、云南、北京8地发行地方债，其中广东发行规模最大、为1630.41亿元。发行成本方面，一般债、专项债发行利率均下行，分别下行7.05 BP、5.80BP至2.90%、3.18%，一般债、专项债发行利差均收窄，分别收窄2.81BP、0.96BP至15.26BP、13.01BP；其中，广东发行利率最高、为3.19%，山东发行利差最高、为17.32BP。  城投债：本周，城投债共发行22只，发行规模较前值下降90.36%至177.32亿元，均为基础设施投融资行业债券。截至5月15日，存续期内城投债规模合计12.18万亿元，其中基础设施投融资行业存量债规模达11.71万亿元。从发行成本看，城投债整体发行利率为3.79%，较前值下降21.02BP，整体发行利差为136.46BP，较前值收窄23.37BP；各期限、各等级发行利率及利差涨跌互现。发行结构以私募债为主，占比为54.55%，较前值上升33.75个百分点。发行期限以5年期为主，占比达36.36%，较前值上升2.75个百分点。发行人主体级别以AA+级为主，占比达45.45%，较前值上升8.76个百分点 。从区域分布看，本周共有11个省份发行城投债，其中江苏发行数量仍最多、达8只，规模占比35.30%；重庆发行利率、发行利差均最高，分别为7.67%、535.95BP。  地方政府债与城投债交易情况  根据公告信息，本周无城投企业发生主体及债项级别调整。  根据公开信息，本周无城投企业发生信用风险事件。  地方债：本周，地方政府债现券交易规模共计1543.01亿元，较前值回落930.91亿元；地方债到期收益率整体下行，平均下行幅度约为2.71BP。  城投债：本周，城投债现券交易规模为2686.88亿元，较前值回落1309.53亿元；城投债到期收益率整体下行，平均下行幅度为6.83BP；信用利差方面，1年期、3年期和5年期利差均收窄，分别收窄2.65BP、2.86BP、0.69BP。  城投债异常交易：广义口径下，本周共有88个城投主体的120只债券发生168次异常交易，主体数量、债券数量、异常交易次数均较前值有所上升。  城投企业重要公告一览 中诚信国际地方政府债与城投行业监测周报 2 一、 要闻点评 （一）国常会鼓励发行REITs盘活存量基建资产，拓宽社会投资渠道扩大有效投资 继4月底中央财经委员会和政治局会议强调全面加强基础设施建设后，近期拓宽基建融资渠道的政策措施频出，如鼓励发行公募基建REITs和加强银行保险机构对基建的支持力度等。5月11日，国务院常务会议部署进一步盘活基础设施等存量资产，拓宽社会投资渠道和扩大有效投资、降低政府债务风险。会议鼓励通过发行不动产投资信托基金（REITs）等实施盘活，提出对回收资金投入新项目，专项债可予以支持。5月13日，银保监会印发《关于银行业保险业支持城市建设和治理的指导意见》，引导银行保险机构支持城市更新项目，支持县城建设及城市基础设施向乡村延伸。 动态点评： 在“稳增长、促投资”基调下，今年以来政策面反复强调全面加强基础设施建设，近期拓宽基建融资渠道的政策措施频出，国常会鼓励发行基建REITs盘活基础设施等存量资产，银保监会发文引导金融机构支持城市更新与城乡融合项目。5月11日国常会部署进一步盘活基础设施等存量资产，鼓励通过发行不动产投资信托基金（REITs）等实施盘活，提出对回收资金投入新项目的，专项债可予以支持。我国公募基建REITs于2020年4月进入试点阶段，2021年7月《国家发展改革委关于进一步做好基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点工作的通知》明确试点涵盖交通、能源、市政、生态环保、仓储物流、园区基础设施，新型基础设施，保障性租赁住房，以及符合条件的水利设施、旅游基础设施等9类行业。从REITs拉动基建投资和降低地方政府债务风险的作用看，相较于地方政府、城投公司举债为基建融资的传统路径，REITs作为直接融资手段可以盘活存量基建资产、实现基础设施股权资本上市流通，为地方政府和基建项目主体提供退出渠道、加速项目资金回流，继而大幅缩短基础设施投融资循环周期，同时提供更广泛的基建资金来源，在一定程度上减轻基建资金对地方财政和债务性资金的依赖，降低地方政府债务风险。从REITs与地方政府专项债的配合来看，国常会 明确鼓励 专项债支持用REIT s回收资金投建的新的基建项目，或可通过资本金注入方式进行，这将 发挥专项债的投资撬动作用，促进形成投资良性循环。此外，鉴于REITs与专项债在投向领域、项目收益要求上较为契合，后续或可探究“专项债+公募REITs” 合作模式，进一步 盘活政府资金。截至今年5月， 我国已发行12单公募基建REITs，涵盖产业园区、高速公路、物流、水务、固废处理类项目，在政策支持下预计该市场将加速扩容，促进地方基建项目开展。在融资模式创新以外，政策同样注重加强传统融资途径对基建的支持力度。5月13日银保监会印发《关于银行业保险业支持城市建设和治理的指导意见》，积极落实“央行23条”关于加大对有效投资等金融支持力度的要求，引导银行保险机构支持城市更新与城乡融合项目，相关城投企业和项目或将获得更多资金支持。城市更新方面，鼓励银行保险机构为城镇老旧小区改造等民生工程以及现代化物流体系、便民生活圈网点、步行街改造提升、城市停车设施等提供金融支持；城乡融合方面，鼓励银行保险机构支持县城建设，推进城乡公共服务设施、市政公用设施、县城商业网点设施等的建设，支持城市基础设施向乡村延伸，推动城乡水电路气热、污水垃圾处理、客运服务、物流配送一体化发展。城投企业作为地方基础设施建设的重要主体，以上领域与其重点业务范围高度重 中诚信国际地方政府债与城投行业监测周报 3 合，有望在城市建设与功能提升中得到更多银行信贷融资支持；此外，城市停车场建设专项债券、县城新型城镇化建设专项企业债券也有望加速发行。 （二）推进全域隐债清零工作下，上海首次发行用于偿还存量政府债务的再融资地方债 据上海市财政局公告，5月16日上海市发行654.8亿元用于偿还存量政府债务的再融资地方债，这是上海首次发行此类债券。截至2022年5月16日，我国累计发行用于偿还政府存量债务的再融资地方债11649.19亿元， 共有28个省份发行，其中北京市发行规模居首位，达3147.48亿元、占比近30%，贵州、广东、辽宁、上海、重庆发行规模次之，在500亿元~900亿元之间。上海此次发行或与其全域隐性债务清零计划有关，2021年10月25日在上海市政府常务会议上，上海宣布正式启动“全域无隐性债务”试点工作，同批试点地区还有广东（已清零）、北京，三地的偿还存量债务类再融资债发行规模均在全国范围内靠前。另外，从发行时点来看，广东、北京分别于2021年10月和2022年1月开始发行此类债券，而上海发行时间相对靠后。 日期 热点事件 涉及区域 2022/5/11 国务院常务会议部署进一步盘活基础设施等存量资产， 拓宽社会投资渠道和扩大有效投资、降低政府债务风险 全国 2022/5/13 银保监会印发《关于银行业保险业支持城市建设和治理的指导意见》 全国 2022/5/16 上海首次发行偿还存量政府债务再融资债 上海 （三）本周无城投企业发布提前兑付债券本息公告 （四）本周无城投债券取消发行 二、 地方政府债券及城投企业债券发行情况 地方政府债：本周，全国共发行60只地方债，发行规模较前值上升1933.09亿元至3028.10亿元，净融资额上升1703.37亿元至2583.76亿元。截至5月15日，存续期内地方债规模合计32.35万亿元。从发行结构看，本周发行新增债44只，其中新增一般债5只，发行规模为155.45亿元，新增专项债39只， 发行规模为1753.45亿元； 再融资债共16只，再融资一般债10只，发行规模为675.14亿元，再融资专项债6只，发行规模为444.06亿元，全部用于偿还到期地方政府债券本金。截至5月15日，2022年再融资债累计发行5449.81亿元，其中用于偿还存量债务规模为1226.36亿元； 新增债累计发行18818.33亿元，完成全年限额（43700亿元）的43.06%。 其中，新增一般债累计发行3045.98亿元，完成全年限额（7200亿元）的42.31%；新增专项债累计发行15772.35亿元，完成全年限额（36500亿元）的43.21%；此外，据财政部副部长许宏才5月17日在中宣部“中国这十年”系列新闻发布会上披露，截至4月底已发行的新增专项债安排项目超过1.1万个，有1200亿元新增专项债用作重大项目资本金，为扩大有效投资、稳定宏观经济提供了有力