南华期货：期权日报

1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 南华期货：期权日报（2022/5/19） 南华期货研究所 周小舒 投资咨询证号：Z0014889 南华期货研究所 王茜 投资咨询证号：Z0016168 金融期权波动率每日观察 品种 隐含波动率 20日历史波动率 隐历差 110IV/90IV 近月IV/次近月IV 50ETF 20.72% 25.79% -5.07% 0.83 0.99 沪深300 21.41% 28.27% -6.86% 0.77 0.99 上交所300ETF 21.14% 27.74% -6.60% 0.80 0.99 深交所300ETF 21.42% 27.48% -6.06% 0.80 1.00 商品期权波动率每日观察 品种 隐含波动率 20日历史波动率 110IV/90IV 隐历差 豆粕 23.82% 23.50% 1.00 0.32% 玉米 12.32% 10.59% 1.00 1.73% 铁矿石 52.55% 58.86% 1.00 -6.31% 白糖 11.31% 10.98% 1.29 0.33% 棉花 17.70% 17.32% 0.85 0.38% PTA 33.65% 31.68% 1.04 1.97% 铜 30.04% 33.95% 1.07 -3.91% 橡胶 28.30% 32.96% 1.01 -4.66% 黄金 17.54% 10.94% 0.98 6.60% 一、 期权策略跟踪 行情判断：50ETF低位震荡 期权持仓：卖出1手50ETF5月沽2.55 图1.1：期权策略表现： 资料来源：南华研究 0.951.051.151.251.351.451.551.651.75202005062020052720200617202007132020080320200826202010142020111620201214202101062021020320210304202103252021041520210511202105312021062920210720202108102021083120210923202110212021111120211202202112232022011420220211202203042022040120220426净值 用户604523815于2022-05-19日下载，仅供本人内部使用，不可传播与转载 2 期权日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 二、金融期权数据 上个交易日，金融期权隐含波动率继续下降。波动率期限结构整体下移，近月期权隐含波动率继续下降，明显低于远月期权，期权交易者预期市场短期走势平稳。南华50ETF期权波动率指数是23.67，南华沪深300期权波动率指数是25.65，南华期权波动率指数继续下降，股指探底回升，仍处于震荡区间中，股指估值位于历史偏低水平，下方空间有限，建议投资者构建卖出虚值认沽期权策略。 图2.1：50ETF期权隐含波动率与历史波动率： 资料来源：wind、南华研究 图2.2： 50ETF期权波动率偏度与期限结构： 资料来源：wind、南华研究 5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%50.00%2021/5/172021/5/272021/6/82021/6/212021/7/12021/7/132021/7/232021/8/42021/8/162021/8/262021/9/72021/9/172021/10/82021/10/202021/11/12021/11/112021/11/232021/12/32021/12/152021/12/272022/1/72022/1/192022/2/72022/2/172022/3/12022/3/112022/3/232022/4/62022/4/182022/4/282022/5/13隐含波动率 20日历史波动率 10%15%20%25%30%35%40%45%50%55%60%60%80%90%95%98%100%103%105%110%120%130%202205172022051820.0%20.5%21.0%21.5%22.0%22.5%1M2M3M6M9M1Y2022051720220518用户604523815于2022-05-19日下载，仅供本人内部使用，不可传播与转载 3 期权日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图2.3：华泰柏瑞300ETF期权隐含波动率与历史波动率： 资料来源：wind、南华研究 图2.4：华泰柏瑞300ETF期权波动率偏度与期限结构： 资料来源：wind、南华研究 图2.5：嘉实300ETF期权隐含波动率与历史波动率： 资料来源：wind、南华研究 5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%2021/5/172021/5/272021/6/82021/6/212021/7/12021/7/132021/7/232021/8/42021/8/162021/8/262021/9/72021/9/172021/10/82021/10/202021/11/12021/11/112021/11/232021/12/32021/12/152021/12/272022/1/72022/1/192022/2/72022/2/172022/3/12022/3/112022/3/232022/4/62022/4/182022/4/282022/5/13隐含波动率 20日历史波动率 5%15%25%35%45%55%65%60.00%80.00%90.00%95.00%97.50%100.00%102.50%105.00%110.00%120.00%130.00%202205172022051820.4%20.6%20.8%21.0%21.2%21.4%21.6%21.8%22.0%22.2%22.4%1M2M3M6M9M1Y20220517202205185.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%2021/5/172021/5/272021/6/82021/6/212021/7/12021/7/132021/7/232021/8/42021/8/162021/8/262021/9/72021/9/172021/10/82021/10/202021/11/12021/11/112021/11/232021/12/32021/12/152021/12/272022/1/72022/1/192022/2/72022/2/172022/3/12022/3/112022/3/232022/4/62022/4/182022/4/282022/5/13隐含波动率 历史波动率 用户604523815于2022-05-19日下载，仅供本人内部使用，不可传播与转载 4 期权日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图2.6：嘉实300ETF期权波动率偏度与期限结构： 资料来源：wind、南华研究 图2.7：沪深300股指期权隐含波动率与历史波动率： 资料来源：wind、南华研究 图2.8：沪深300股指期权波动率偏度与期限结构： 资料来源：wind、南华研究 10%20%30%40%50%60%202205172022051821.00%21.20%21.40%21.60%21.80%22.00%22.20%22.40%1M2M3M6M9M1Y20220517202205185.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%2021/5/172021/5/272021/6/82021/6/212021/7/12021/7/132021/7/232021/8/42021/8/162021/8/262021/9/72021/9/172021/10/82021/10/202021/11/12021/11/112021/11/232021/12/32021/12/152021/12/272022/1/72022/1/192022/2/72022/2/172022/3/12022/3/112022/3/232022/4/62022/4/182022/4/282022/5/13隐含波动率 历史波动率 10%20%30%40%50%60%70%80%202205172022051820%21%21%22%22%23%23%24%1M2M3M6M9M1Y2022051720220518用户604523815于2022-05-19日下载，仅供本人内部使用，不可传播与转载 5 期权日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图2.9：南华50ETF期权波动率指数： 资料来源：南华研究 图2.10：南华沪深300股指期权波动率指数： 资料来源：南华研究 三、商品期权数据 昨日日盘商品走势整体偏弱，伴随着原油的回调，能化板块走弱。值得注意的是，隔夜全球风险资产下挫，因此今日回调风险加剧。从期权隐含波动率的角度来看，昨日日盘各板块波动率涨跌分化，尚未有明显的恐慌情绪抬升的状况，但今日恐有所上升。锌期权隐波下跌13.07%。 1.522.533.544.50510152025303540452020/1/22020/2/52020/3/22020/3/262020/4/222020/5/212020/6/162020/7/142020/8/72020/9/22020/9/282020/10/302020/11/252020/12/212021/1/152021/2/102021/3/152021/4/92021/5/102021/6/32021/6/302021/7/262021/8/192021/9/142021/10/192021/11/122021/12/82022/1/42022/1/282022/3/22022/3/282022/4/2550VIX50ETF（右轴） 3000350040004500500055006000010203040502019/12/232020/1/172020/2/202020/3/172020/4/132020/5/122020/6/52020/7/32020/7/292020/8/242020/9/172020/10/212020/11/162020/12/102021/1/62021/2/12021/3/42021/3/302021/4/262021/5/252021/6/212021/7/152021/8/102021/9/32021/10/82021/11/32021/11/292021/12/232022/1/192022/2/212022/3/172022/4/142022/5/13300VIX沪深300股指（右轴） 用户604523815于2022-05-19日下载，仅供本人内部使用，不可传播与转载 6 期权日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图3.1：豆粕期权近20日隐含波动率与历史波动率： 资料来源：wind，南华研究 图3.2：玉米期权近20日隐含波动率与历史波动率： 资料来源：wind，南华研究 图3.3：铁矿石期权近20日隐含波动率与历史波动率： 资料来源：wind，南华研究 23.51% 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%2021/12/82022/1/82022/2/82022/3/82022/4/82022/5/81M平值隐含波动率 20日历史波动率 11.24% 0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.0