钢铁行业月度报告：4月疫情影响下游，关注后续稳增长政策带来的需求改善

敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1/12 [table_page] 产业研究点评报告 分析师：张锦 执业证书编号：S0890521080001 电话：021-20321304 邮箱：zhangjin@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 [table_product] [table_main] 华宝财经评论类模板 ◎ 投资要点：  4月粗钢产量9278万吨，同比-5.2%；生铁产量7678万吨，同比持平。4月钢材产量11483万吨，同比-5.8%；钢材表观消费量11216.24万吨，同比-5.72%。4月国内钢材出口497.7万吨，同比-37.75%；进口95.6万吨，同比-18.29%。净出口402.1万吨，同比-40.86%。  供给逐步回升，消费延续负增长，吨钢毛利收缩。截止5月13日国内钢厂高炉产能利用率为88.28%，相比3月底提升4.52个pct，国内85家独立电弧炉钢厂产能利用率为67.05%，相比3月底提升2.29个pct。整体来看目前长流程钢厂产能利用率仍然低于历史同期水平，但也在逐步释放，钢铁供给逐步回升。从五大品种表观消费数据来看，从3月中旬以来延续负增长态势，截止5月13日，该周表观消费同比减少16.9%。截止5月13日，4月螺纹钢、热轧板、冷轧板三大产品平均吨钢毛利相比3月减少240元/吨、404元/吨、249元/吨。。  4月受疫情影响，国内部分地区消费场景缺失，钢铁产业链下游汽车、房地产均出现大幅下降。疫情导致部分建筑开工受到较大制约，基建增长出现一定回调。目前疫情已在逐步好转，社会面清零指日可待 ，上海复工复产也在持续推进，疫情的影响将有所减弱。二是“稳增长”政策力度不断加大，基建加码，以及后续货币和财政政策共同发力的预期。后续钢材消费将有较大改善预期。  上周钢材消费环比增加，铁矿库存出现较大下降，吨钢盈利进入亏损边缘。螺纹消费增加，供给增加，社库减少，厂库增加。上周螺纹钢表观消费环比增加47.46万吨，产量环比增加2.63万。热轧板表观消费环比增加16.15万吨；产量环比增加3.01万吨。冷轧板表观消费量环比增加9.07万吨；产量环比增加0.5万吨。上周进口铁矿石港口库存13995.7万吨，环比减少329.1万吨。截止5月13日，5月长流程钢厂，螺纹钢吨钢毛利17.22元/吨；热轧板吨钢毛利-83.57元/吨；冷轧板吨钢毛利125.3元/吨。  投资建议：目前钢铁市场供需两端整体仍然偏弱，4月下旬以来，国内围绕稳增长涉及投资的相关政策不断加码。重点关注受益稳增长对建筑用钢需求拉动的相关公司。在中国经济高质量发展阶段，特钢板块的持续成长性确定强；2022年以来国内特钢进出价差大幅缩小，反映特钢在高端产品上替代进口、抢占海外份额有大幅提升。目前部分特钢上市公司经历近期的大幅下跌后，估值得到较大回调，关注部分估值处在历史低位的特钢公司。  风险提示：海外疫情影响时间较长，外需趋弱；内循环发展格局下，内需增长低于预期，汽车、家电等下游需求弱；压缩产量政策不及预期。 [table_subject] 撰写日期：2022年05月17日 证券研究报告--产业研究点评报告 4月疫情影响下游，关注后续稳增长政策带来的需求改善 钢铁行业月度报告 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2/12 [table_page] 产业研究点评报告 1. 4月粗钢产量同比-5.2%，钢材消费同比-5.72% 4月粗钢产量9278万吨，同比-5.2%；生铁产量7678万吨，同比持平。4月钢材产量11483万吨，同比-5.8%；钢材表观消费量11216.24万吨，同比-5.72%。4月国内钢材出口497.7万吨，同比-37.75%；进口95.6万吨，同比-18.29%。净出口402.1万吨，同比-40.86%。 图1：铁水产量及增速 图2：粗钢产量及增速 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 图3：钢材产量及增速 图4：钢材表观消费量及增速 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 图5：钢材进出口 资料来源：华宝证券研究创新部 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 3/12 [table_page] 产业研究点评报告 2. 供给逐步回升，消费延续负增长，吨钢毛利收缩 截止5月13日国内钢厂高炉产能利用率为88.28%，相比3月底提升4.52个pct，与2019年同期水平基本相当。截止5月13日国内85家独立电弧炉钢厂产能利用率为67.05%，相比3月底提升2.29个pct。整体来看目前长流程钢厂供给仍然低于历史同期水平，但产能利用率在逐步释放，钢铁供给逐步回升。 从五大品种表观消费数据来看，从3月中旬以来延续负增长态势，截止5月13日，该周表观消费同比减少16.9%。 截止5月13日，4月螺纹钢、热轧板、冷轧板三大产品平均吨钢毛利分别是17元/吨、-84元/吨、125元/吨；相比3月减少240元/吨、404元/吨、249元/吨。 图6：周度高炉产能利用率 图7：周度独立电弧炉钢厂产能利用率 资料来源：钢联终端，华宝证券研究创新部 资料来源：钢联终端，华宝证券研究创新部 图8：五大品种钢材消费 图9：长流程钢厂吨钢毛利模拟 资料来源：钢联终端，华宝证券研究创新部 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 3. 4月疫情影响下游，关注后续稳增长政策带来的需求改善 4月受疫情影响，国内部分地区消费场景缺失，钢铁产业链下游汽车、房地产均出现大幅下降。疫情导致部分建筑开工受到较大制约，基建增长出现一定回调。 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 4/12 [table_page] 产业研究点评报告 表1：4月份钢铁产业链上下游表现 3月表现 下游 汽车 4月汽车产量120.5万辆，同比-46.1%，前值-9.06%；销量118.1万辆，同比-47.6%，前值18.72%。4月乘用车产量99.6万辆，同比-41.9%，前值-0.12%，销量96.5万辆，同比-43.4%，前值-0.55%。 工程机械 4月挖掘机销量24534台，同比-47.3%，前值-53.1%。 房地产及基建 4月房地产新开工面积9901万平米，同比-44.19%，前值-22.25%，下降态势放缓。商品房销售面积8722万平米，同比-39%，前值-17.7%。房地产开发投资11389.05亿元，同比-10.07%，前值-2.39%。3月全口径基建投资同比10.48%，前值8.61%。 钢铁 供需 4月粗钢产量9278万吨，同比-5.2%，钢材产量11483万吨，同比-5.8%。铁水产量7678万吨，同比持平%；钢材表观消费量11216.24万吨，同比-5.72%，铁钢产量同比降幅收窄。钢材产量和表观消费量同比降幅扩大。 价格 4月钢材综合平均价格指数141.37，环比+3.34，铁矿石平均普氏价格150.77美元/吨，环比-0.06美元/吨，焦炭平均价格3838.57元/吨，环比+385.09元/吨。 盈利 4月螺纹模拟毛利256.8元/吨，环比-295.7元/吨；热卷320.5元/吨，环比-388.6元/吨；冷轧板卷374.2元/吨，环比-341.7元/吨。 上游 铁矿石 4月进口铁矿石量8605.6万吨，环比-122.4万吨。4月底国内铁矿港口库存14517.5万吨，环比-1000.4万吨。 焦炭 4月焦炭产量4001万吨，同比1.1%；3月底全国焦炭总库存1018.3万吨，环比-47.3万吨。 废钢 4月份铁钢比82.75%，推测4月废钢消耗2156.7万吨，环比-43万吨。 料来源：Wind，华宝证券研究创新部 4月全国多地受到疫情冲击，部分城市（如上海、长春）在坚持“动态清零”的疫情防控政策下开始停产停工，使得经济下行压力进一步增大。 图10：国内新冠情况 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 5/12 [table_page] 产业研究点评报告 1-4月百城土地成交面积25342万平米，同比-39.2%。4月国内商品房销售面积8722万平米，同比-39%；新开工面积12328.54万平米，同比-38.7%。4月房地产开发到位资金10363亿元，同比-35.5%。 图11：周度百城土地成交面积 图12：商品房销售面积 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 图13：房屋新开工面积 图14：房地产开发资金：合计 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 资料来源：Wind，华宝证券研究创新部 4月汽车产量120.5万辆，同比-46.09%；汽车销量118.1万辆，同比-47.6%。4月乘用车产量99.6万辆，同比-41.91%；乘用车销量96.5万辆，同比-43.4%。整体来看，4月受疫情影响，汽车产业链供需均受到较大冲击，长三角作为国内汽车产业链的主机厂及零部件企业重要集群地区，4月面临停产停工，导致国内汽车产量出现大幅下滑。同时疫情对终端消费的冲击，导致购车需求大幅减少。 图15：汽车产销量情况 图16：乘用车产销量情况 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 6/12 [table_page] 产业研究点评报告 资料来源：中汽协，华宝证券研究创新部 资料来源：中汽协，华宝证券研究创新部 整体来看，4 月处于疫情蔓延的主要阶段，多地限制居民出行，尤其是上海、北京、广州等大城市，对于居民的消费产生一定影响，尤其是接触型消费 ，对居民的就业和收入也造成冲击，带动 4 月居民消费贷款和住房贷款大幅下行。这也是导致乘用车销量继续下行， 商品房成交面积大幅走低的主要原因。 进入5月中旬以后，国内局部地区疫情新增病例有较大下降，截止5月15日，国内新增本土确诊病例140例，新增无症状感染1019例。从上海市最新的疫情防控政策来看：预计6月1日至6月中旬，在严格防范疫情反弹、风险可控的前提下，全面实施疫情