期市投资需谨慎中航期货投资咨询部TEL：021-541016181/4中航期货大宗商品收盘点评：第20220517期<1>黑色建材动力煤:冲高回落观点梳理：5月17日动力煤期货主力合约ZC2209冲高回落，期价收于841.2元/吨，下跌0.5%。政策端，国家保供稳价政策持续发力，价格顶形成压力；供给端，目前国内煤炭供应较为充裕；需求方面，随着旺季到来，存在夏季补库需求支撑。但在政策面及供应宽松下煤价将难以大幅上涨，不追高。操作建议：观望<2>有色金属铜：利好政策出台铜价止跌反弹观点梳理：今日沪铜主力合约2206高开走高，收于71790元/吨，收涨0.73%。中国利好政策出台，央行将加大稳健货币政策实施力度，且下调首套房贷利率下限，有利于市场信心重建。铜精矿TC为78.7美元/干吨，较前周有所回落，铜矿供给端扰动因素犹存，供应端干扰率提高；4月SMM中国电解铜产量为82.73万吨，环比下滑2.5%，同比下滑5.7%。从今年5月份冶炼厂计划来看，国内冶炼厂进入集中检修期，包括赤峰云铜，东南铜业，紫金铜业，大冶有色，铜陵金冠等冶炼厂纷纷进入检修，而前期中金，富冶的检修依旧没有结束的情况预计5月份产量将创下年内新低。但后续看，山东两家冶炼厂都将在5-6月份逐渐复产，外加下半年国内新增产能将逐渐释放，5月份或将是年内产量低位。SMM预计5月国内电解铜产量为81.65万吨，环比降低1.3%，同比降低4%。Comex库存为8.31万吨，LME库存升至17.7万吨，上海期货库存涨至5.53万吨，上海保税区库存降至24.7万吨，LME库存持续回升，低库存对全球铜价支撑有所减弱。周末国内利好政策释放，市场情绪稍有好转，不过内外库存仍在增加，期铜反弹幅度有待观察。操作建议：观望铝：需求恢复尚需时日铝价持续反弹乏力 期市投资需谨慎中航期货投资咨询部TEL：021-541016182/4观点梳理：今日沪铝主力合约2206高开走低，收于20300元/吨，收跌1.24%。中国利好政策出台，央行将加大稳健货币政策实施力度，且下调首套房贷利率下限，有利于市场信心重建。成本（氧化铝、电力和预焙阳极）中山西氧化铝价格2975元/吨小幅上涨、预焙阳极华东地区8892.5元/吨大幅上涨，铝价回落，电解铝成本为15866元/吨，冶炼加工利润回升至4643元/吨，但依旧维持高位；国内电解铝运行产能有望继续小幅抬升，其中云南、广西、甘肃等地区仍然有部分企业有复产计划，且四川青海等地区部分新增产能有望启槽，另外考量到置换产能的减产预计到5月底国内电解铝运行产能达4070万吨附近，5月国内电解铝产量有望达343万吨，同比增长3.5%左右；5月13日铝下游龙头加工企业平均开工率较上周上涨1.3%%至58.6%，上海严格落实各项疫情防控措施，5月16日起，分阶段推进复商复市，市场情绪有所回暖，对需求好转信心增加，提振铝价，两大交易所库存表现分化，伦铝库存降至17年低位，沪铝库存周度库存降至24.69万吨，仍处于低位，截止5月16日，国内电解铝社会库存98.4万吨，较上周四下降1.9万吨，较去年同期下滑7.7万吨。库存仍处于低位，同时市场信心恢复，不过实际需求能否恢复，仍需观察。操作建议：多单持有风险提示：电解铝产能大规模释放铅：宏观情绪影响铅价止跌企稳观点梳理：今日沪铅2206合约小幅走低，收于14895元/吨，收跌0.43%。电解铅开工率相对稳定，原料供应逐渐缓和下，再生铅开工率继续回升，但废电瓶高企，部分企业检修中，再生铅整体供应增加有限；下游蓄电池淡季消费继续低迷。当前疫情导致物流、运输等限制逐渐改善，不过部分地区运输问题仍未得到完全解决。短期供需矛盾不突出，沪铅主要受到市场情绪影响，中国出台利好政策，铅价止跌企稳，继续维持弱势。操作建议：观望风险提示：供给超预期<3>能源化工橡胶：窄幅震荡观点梳理：5月17日橡胶主力合约RU2209继上一交易日后窄幅震荡，收于13070 期市投资需谨慎中航期货投资咨询部TEL：021-541016183/4元/吨，上涨0.62%。基本面上，上游供给端产量逐步释放；需求方面随着上海分阶段复工等宏观利好气氛影响，目前轮胎开工恢复性提升，但是在内销市场表现较差叠加轮胎厂成品库存高企的情况下，轮企产能释放空间受到抑制，后期预计需求难以快速的大幅提升。目前橡胶基本面不是很强，但由于前期跌幅较大，同时由于原油表现强势，橡胶短期可能维持弱势反弹走势。操作建议：谨慎偏多纸浆：高位震荡观点梳理：5月17日纸浆主力合约SP2209维持高位震荡走势，收于7330元/吨，上涨0.55%。基本面上，国际浆厂的供应依旧有偏紧的预期。同时人民币贬值对期价形成支撑，纸浆进口成本进一步增加。但目前国内需求处于消费淡季，整体需求疲软。盘面上来看，近期纸浆09合约价格重心高于前期，盘面振幅亦较大。目前供给端的影响因素大于需求端，短期由于国际纸浆供应偏紧的格局仍在，纸浆预计延续高位运行，不过在成品纸跟涨乏力的情况下上行空间预计有限。目前盘面高位震荡时间较长，需谨防供给端出现超出市场预期的恢复，那么纸浆价格大概率会出现较快回调。操作建议：谨慎偏多原油：盘面继续走强观点梳理：今日上海原油刷新一个半月新高，大涨3.58%。市场对供应趋紧的担忧情绪仍在，叠加亚洲疫情出现好转迹象，国际油价继续上涨。原油的地缘风险溢价高企，芬兰和瑞典都宣布将申请加入北约，使其与俄罗斯之间的地缘局势紧张情绪升级。从制裁情况来看，欧盟外长会议昨日召开，由于匈牙利的反对，会议未能就通过包括对俄罗斯石油禁运在内的第六轮制裁提案达成一致，但德国仍计划在今年年底前停止进口俄罗斯石油。另外，美国持续施压印度等，关注是否对其进行二次制裁。5月底夏季驾驶季节来临前，成品油结构性偏紧。由于炼油产能相对不足，且大量出口成品油至欧洲，美国汽柴油利润维持高位，上周EIA数据显示成品油延续去库，库存处于历史低位。短期油价仍处在多空因素交织的氛围下，没有很强的下行驱动，而地缘因素及供应忧虑可能随时刺激市场，预计短期油价维持高位区间震荡走势。操作建议：建议观望或短线为主，注意风险风险提示：俄乌谈判顺利，伊核谈判进展顺利（下行风险） 期市投资需谨慎中航期货投资咨询部TEL：021-541016184/4PTA：成本支撑，继续走强观点梳理：今日PTA震荡偏强，盘中创近期新高。市场对供应趋紧的担忧情绪仍在，叠加亚洲疫情出现好转迹象，国际油价继续上涨，此外PX供应略紧格局预计仍然会维持一段时间，短期成本端仍然存在支撑。基本面来看，PTA开工负荷提升至74.81%，下游聚酯负荷提升至81.28%，供需均增，但聚酯增幅相对较小，PTA日供需紧平衡。预计短期延续上探，继续关注原油动态。操作建议：短线偏多交易风险提示：原油回调（下行风险）MEG：成本端强势，但是需求恢复不及预期观点梳理：今日EG震荡偏弱。市场对供应趋紧的担忧情绪仍在，叠加亚洲疫情出现好转迹象，国际油价继续上涨，乙二醇成本端支撑仍在。5月16日华东主港库存115.11万吨，较上个统计周期去库1.05万吨，主港库存维持高位；下游恢复缓慢，聚酯开工负荷在81.28%；阳煤集团寿阳22万吨/年煤制乙二醇装置，初步计划6-7月停车检修，预计时长25天。总体而言，国际油价持续走强，国内供应缩量，但需求恢复不及预期，主港库存维持高位，预计本周乙二醇市场维持震荡格局，关注本周国际原油及港口库存变化情况。操作建议：短线交易，注意风险风险提示：原油回调（下行风险）免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。