发布30亿定增预案，拟增资网信证券开启加速发展

计算机/计算机应用 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 指南针（300803.SZ） 2022年05月17日 投资评级：买入（维持） 日期 2022/5/16 当前股价(元) 46.06 一年最高最低(元) 50.46/31.00 总市值(亿元) 186.54 流通市值(亿元) 101.61 总股本(亿股) 4.05 流通股本(亿股) 2.21 近3个月换手率(%) 235.12 股价走势图 数据来源：聚源 《公司首次覆盖报告-拟重整网信获券商牌照，深度协同有望加速发展》-2022.5.5 发布30亿定增预案，拟增资网信证券开启加速发展 ——公司信息更新报告 陈宝健（分析师） 高超（分析师） 闫宁（联系人） chenbaojian@kysec.cn 证书编号：S0790520080001 gaochao1@kysec.cn 证书编号：S0790520050001 yanning@kysec.cn 证书编号：S0790121050038 ⚫ 发布定增预案增资网信证券，维持“买入”评级 公司发布定增预案，拟募集资金不超过30亿元，扣除发行费用后，资金将全部用于增资公司全资子公司网信证券。定增资金将助力网信证券重回正轨，与公司深度协同发展，公司有望步入快速发展期。我们维持盈利预测不变，预计2022-2024年归母净利润为3.49、5.18、7.26亿元，EPS为0.86、1.28、1.79元，当前股价对应PE为53.4、36.0、25.7倍，维持“买入”评级。 ⚫ 事件：公司拟定增募资不超30亿元用于增资网信证券 5月16日，公司发布定增预案，拟募集资金不超过30亿元，扣除发行费用后，资金将全部用于增资公司全资子公司网信证券。 ⚫ 公司制定“五年三步走” 规划，定增资金将助力网信证券重回正轨 2019年，辽宁证监局委派风险监控现场工作组进驻网信证券。此后，除经纪业务正常开展外，其余各项业务均已停止新增，发展停滞多年。重整网信证券后，公司制定“五年三步走”规划，目标将网信证券打造为以金融科技为驱动、财富管理为特色的全国知名金融服务商。证券行业为资本密集型行业，本次募集资金将助力网信证券摆脱历史经营困境，巩固传统业务、开拓创新业务。 ⚫ 重整网信证券获稀缺证券牌照，深度协同有望步入快速发展期 公司为国内老牌金融信息服务厂商，拥有千万级注册用户、百万级付费用户，具备流量入口和营销优势。我们认为，重整网信证券后，公司将手握稀缺证券牌照，自身金融信息服务将与证券公司经纪业务形成深度协同，将进一步完善业务布局、拓宽服务模式，形成雪球效应，公司有望步入快速发展期。参考东方财富收购西藏同信证券，金融信息服务与证券业务的结合已形成良好协同作用，对于公司有积极的借鉴意义。对于网信证券，作为公司子公司，依托上市公司平台，有望进一步拓宽融资渠道，提升网信证券综合竞争力，利好公司长期发展。 ⚫ 风险提示：证券市场活跃度下降；行业竞争加剧；网信证券发展不及预期。 财务摘要和估值指标 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 693 932 1,485 2,190 3,050 YOY(%) 11.2 34.6 59.3 47.4 39.3 归母净利润(百万元) 89 176 349 518 726 YOY(%) -25.9 97.5 98.1 48.3 40.3 毛利率(%) 84.6 88.1 88.3 88.2 88.2 净利率(%) 12.9 18.9 23.5 23.6 23.8 ROE(%) 8.0 13.7 21.4 24.2 25.5 EPS(摊薄/元) 0.22 0.44 0.86 1.28 1.79 P/E(倍) 209.1 105.9 53.4 36.0 25.7 P/B(倍) 16.6 14.6 11.4 8.7 6.5 数据来源：聚源、开源证券研究所 -40%-20%0%20%40%60%2021-052021-092022-01指南针沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 利润表(百万元) 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 流动资产 1285 1695 1791 2355 3044 营业收入 693 932 1485 2190 3050 现金 1205 1607 1708 2279 2954 营业成本 106 111 173 258 359 应收票据及应收账款 10 9 11 13 16 营业税金及附加 4 6 9 13 18 其他应收款 1 53 9 13 17 营业费用 384 501 728 1029 1403 预付账款 8 6 8 9 11 管理费用 57 67 104 153 214 存货 0 1 1 1 1 研发费用 92 109 166 245 342 其他流动资产 61 18 54 39 44 财务费用 -26 -25 -27 -29 -36 非流动资产 355 351 358 374 389 资产减值损失 0 0 0 0 0 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 8 12 33 21 17 固定资产 336 328 340 358 373 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 1 3 2 2 2 投资净收益 10 16 13 13 13 其他非流动资产 18 20 16 15 14 资产处置收益 0 0 0 0 0 资产总计 1640 2046 2149 2729 3432 营业利润 93 190 377 555 781 流动负债 141 262 141 175 162 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 0 75 0 0 0 营业外支出 0 1 0 1 1 应付票据及应付账款 33 38 32 48 42 利润总额 92 190 377 554 780 其他流动负债 108 150 109 128 120 所得税 3 13 28 36 54 非流动负债 379 501 377 419 419 净利润 89 176 349 518 726 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 0 0 0 0 0 其他非流动负债 379 501 377 419 419 归母净利润 89 176 349 518 726 负债合计 520 764 518 594 581 EBITDA 76 167 348 514 722 少数股东权益 0 0 0 0 0 EPS(元) 0.22 0.44 0.86 1.28 1.79 股本 405 405 405 405 405 资本公积 255 260 260 260 260 主要财务比率 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 留存收益 461 617 966 1484 2210 成长能力 归属母公司股东权益 1121 1282 1631 2135 2851 营业收入(%) 11.2 34.6 59.3 47.4 39.3 负债和股东权益 1640 2046 2149 2729 3432 营业利润(%) -35.6 105.6 98.2 47.1 40.7 归属于母公司净利润(%) -25.9 97.5 98.1 48.3 40.3 获利能力 毛利率(%) 84.6 88.1 88.3 88.2 88.2 净利率(%) 12.9 18.9 23.5 23.6 23.8 现金流量表(百万元) 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E ROE(%) 8.0 13.7 21.4 24.2 25.5 经营活动现金流 231 373 288 536 670 ROIC(%) 3.6 7.3 15.2 18.1 20.0 净利润 89 176 349 518 726 偿债能力 折旧摊销 20 21 19 19 20 资产负债率(%) 31.7 37.3 24.1 21.8 16.9 财务费用 -26 -25 -27 -29 -36 净负债比率(%) -73.7 -80.4 -81.6 -87.1 -88.9 投资损失 -10 -16 -13 -13 -13 流动比率 9.1 6.5 12.7 13.4 18.7 营运资金变动 131 184 -41 42 -27 速动比率 8.8 6.4 12.3 13.2 18.4 其他经营现金流 26 32 1 -0 -0 营运能力 投资活动现金流 119 -25 -14 -23 -21 总资产周转率 0.4 0.5 0.7 0.9 1.0 资本支出 14 15 9 16 14 应收账款周转率 86.4 97.7 150.0 180.0 210.0 长期投资 134 41 0 0 0 应付账款周转率 3.0 3.1 5.0 6.5 8.0 其他投资现金流 267 31 -5 -6 -7 每股指标(元) 筹资活动现金流 -41 53 -173 57 26 每股收益(最新摊薄) 0.22 0.44 0.86 1.28 1.79 短期借款 -30 75 -75 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) 0.57 0.92 0.71 1.32 1.66 长期借款 0 0 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 2.77 3.17 4.03 5.27 7.04 普通股增加 0 0 0 0 0 估值比率 资本公积增加 0 5 0 0 0 P/E 209.1 105.9 53.4 36.0 25.7 其他筹资现金流 -11 -28 -99 57 26 P/B 16.6 14.6 11.4 8.7 6.5 现金净增加额 309 401 101 571 675 EV/EBITDA 234.0 105.5 49.8 32.7 22.3 数据来源：聚源、开源证券研究所 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 4 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 股票投资评级说明 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现5%～20%； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； 减持（underperform） 预计相对弱于市场表现5%以下。 行业评级 看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现； 中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平； 看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。 备注：评