4月宏观经济数据分析：短期遭遇较强冲击，后续有望逐步改善

投资要点:► 制造业降幅明显 4月工业增加值和制造业增加值均同比转落，反映出因疫情造成的停工停产以及对供应链的影响持续，其中中下游设备制造业如汽车制造业和通用设备制造业下滑明显。 房地产投资增速转负，基建投资增速小幅回落固定资产投资增速有所回落但保持正增长，其中： 基建投资增速小幅回落但仍位于近年来的高位，中央财经委员会会议指出要加强交通、能源、水利等网络型基础设施建设，基建投资将是今年稳增长的发力重点。 制造业投资增速连续两个月回落，后续持续观察企业利润及订单情况对制造业投资增速的影响程度。 房地产新开工面积降幅明显扩大，导致房地产开发投资单月同比下降超10%，累计同比增速转负。 耐用品消费受冲击明显 本轮疫情对消费的冲击持续显现，4月社会消费品零售同比降幅超10%，除部分必选消费品类和受价格支撑的石油消费外，其余品类均同比下降。其中，耐用品消费如汽车和通讯器材消费降幅超过20个百分点。 ► 失业率环比继续上升 4月份全国城镇调查失业率为6.1%，较上月上升0.3个百分点。目前全国城镇调查失业率高于政府工作报告目标，就业存在一定压力。 疫情拐点已出现，经济有望逐步修复 展望未来，5月以来本土疫情严重地区（如上海）的新增感染者数量持续下降，本轮疫情拐点已出现。目前物流等高频指标有所回升，预计随着供应链的修复以及复工复产的逐步推进，工业生产将有所改善。 风险提示 经济出现超预期波动。 由于本轮疫情持续扩散，4月我国经济下行压力加大，供需两端均出现较明显回落。 从生产供给端看，4月工业增加值和制造业增加值均同比转落，反映出因疫情造成的停工停产以及对供应链的影响持续，其中中下游设备制造业如汽车制造业和通用设备制造业下滑明显。 从需求端看，本轮疫情对消费的冲击持续显现，4月社会消费品零售同比降幅超10%，除部分必选消费品类和受价格支撑的石油消费外，其余品类均同比下降。其中，耐用品消费如汽车和通讯器材消费降幅超过20个百分点。 固定资产投资增速同样出现回落但保持正增长，其中：基建投资增速小幅回落但仍位于近年来的高位，中央财经委员会会议指出要加强交通、能源、水利等网络型基础设施建设，基建投资将是今年稳增长的发力重点。制造业投资增速下降3.4个百分点，连续两个月回落，后续持续观察企业利润及订单情况对制造业投资增速的影响程度。房地产新开工面积降幅明显扩大，导致房地产开发投资单月同比下降超10%，累计同比增速转负。 就业方面，4月份全国城镇调查失业率为6.1%，较上月上升0.3个百分点。目前全国城镇调查失业率高于政府工作报告目标，就业存在一定压力。 展望未来，5月以来本土疫情严重地区（如上海）的新增感染者数量持续下降，本轮疫情拐点已出现。目前物流等高频指标有所回升，预计随着供应链的修复以及复工复产的逐步推进，工业生产将有所改善。 1.制造业降幅明显 4月规模以上工业增加值同比实际下降2.9%，较前值大幅下降7.9个百分点，自2020年4月以来首次出现同比回落。4月本土疫情影响范围扩大、影响时间持续，供应链因此受到明显冲击，对工业生产带来较大干扰。目前全国物流高频指标有所回升，受疫情影响地区也在逐步复工复产，预计后续工业增加值将有所修复。 工业三大行业增速均出现回落，其中制造业降幅明显。（1）4月采矿业同比增长9.5%，较前值回落2.7个百分点。（2）4月制造业同比下降4.6%，增速较前值大幅下降9个百分点，由正转负。（3）4月电力、热力、燃气及水生产和供应业增长1.5%，较前值回落3.1个百分点。 分行业看，41个大类行业中18个行业增加值保持同比增长。制造业大部分行业均落入负增长区间，其中，中下游制造业受冲击更加显著：例如，通用设备制造业增速下滑15.1个百分点至-15.8%，汽车制造业增速下降30.8个百分点至-31.8%。 2.房地产投资增速转负，基建投资增速小幅回落 1-4月全国固定资产投资增长6.8%，较前值继续回落2.5个百分点。其中，1-4月民间固定资产投资同比增长5.3%，回落3.1个百分点。从单月增速看，4月当月固定资产投资同比增速为1.8%，较上月回落4.8个百分点。 结构上看，制造业投资和基建投资增速有所回落；房地产投资降幅明显，增速转负。 （1）房地产：1-4月房地产开发投资同比增速-2.7%，较前值回落3.4个百分点。 经计算，4月单月房地产开发投资同比增速为-10.1%，较3月下降7.7个百分点，降幅进一步扩大。 1-4月施工面积同比持平，新开工面积下降26.3%，竣工面积下降11.9%。施工面积与竣工面积增速小幅回落，新开工面积降幅明显扩大。 1-4月销售面积同比下降20.9%，降幅较前值扩大7.1个百分点；销售额同比下降29.5%，降幅扩大6.8个百分点。4月商品房销售进一步走弱。5月15日央行、银保监会宣布将首套住房贷款利率下限下调20个基点，今年以来多地因城施策放松房地产政策，后续持续观察房地产需求能否出现回暖。 （2）基建：1-4月基建投资（不含电力）同比增长6.5%，较前值回落2个百分点；全口径基建投资同比增速为8.3%，下降2.2个百分点。4月基建开工施工一定程度上受到疫情影响，但今年以来基建投资增速水平仍位于近年来的高位。4月26日中央财经委员会会议指出要加强交通、能源、水利等网络型基础设施建设，基建投资将是今年稳增长的发力重点。 （3）制造业：1-4月制造业投资同比增长12.2%，较前值下降3.4个百分点，制造业投资增速连续两个月回落，后续持续观察企业利润及订单情况对制造业投资增速的影响程度。 4.风险提示 经济出现超预期波动。