电力设备及新能源行业EV观察系列115：4月国内新能源汽车遭遇寒冬，5月有望回暖

4月新能源汽车市场遭遇寒冬，5月环比有望回暖。4月中国新能源车市场产销量分别为31.2万辆与29.9万辆，同比上升43.9%和44.6%，环比下降33.0%和38.3%，整体产销呈下降趋势，主要原因为疫情阴霾笼罩产业链，供应短缺与车厂生产停摆影响。从品牌和车型上看，比亚迪王朝再铸辉煌实现连冠，五菱宏光MINI稳据销量榜首。造车新势力方面，第二梯队零跑、哪吒表现抢眼，向新势力一线阵营发起冲锋。2022年优质车型持续投放，新能源市场景气度将进一步提升。预计2025年电动车销量有望达980万辆，四年CAGR达30%，新能源车渗透率将有望超39%。 动力电池装车量萎缩明显，磷酸铁锂装车量占比持续提升。4月动力电池产量与装机量分别为29.0GWh与13.3GWh，同比上升124.1%和58.1%，环比下跌26.1%和38.0%，环比由增转减，同比持续增长。整体上看，宁德时代装机量环比腰斩，比亚迪逆境坚挺，行业集中度小幅波动。从技术路线上看，4月单月磷酸铁锂电池共计装车量8.9GWh，同比增长177.2%，环比下跌32.6%，市场份额达66.98%，环比提升5.43个百分点。全球优质供给持续扩张，未来总产能规划创新高。下游新能源车销量后劲十足，动力电池装车量持续高增。新产能系疫情影响增速放缓，动力电池各环节排产有望回暖，电池产业链景气度预计重启。 充电基础设施持续配套，换电布局加速动力电池市场衍变。从充电基础设施层面，4月份全国公共充电桩保有量达133.2万台，较今年3月增加10万台，1-4月桩车增量比为1：2.2。从充电量层面，4月全国充电总电量约为14.2亿KWh，较3月增加3.4亿KWh，同比增长69.2%，环比增长31.3%。整体上看，目前国内充电桩建设区域与充电电量集中度较高，政策暖风频吹附之充电需求扩增，带动换电设施快速推进。全国TOP10地区建设的公共充电基础设施占比高达72.1%，TOP10地区总充电量高达10.54亿KWh，合计占比高达74.2%，在TOP10地区中，广东省位居公共充电桩保有量以及充电电量的榜首，北京市位居换电站总量排行的榜首。主要换电运营商换电站数量仍在持续提升，覆盖范围逐步扩大。各厂商积极布局充换电服务，宁德时代积极推进换电重卡应用，蔚来持续布局换电领域，推动电动车产业衍变，加快产业电动化进程。 投资建议：1）长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：a、电池：宁德时代；b、隔膜：恩捷股份；c、热管理：三花智控；d、高压直流：宏发股份；e、薄膜电容：法拉电子，建议关注中熔电气等。2）4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210 Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅碳负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注：a、大圆柱外壳：科达利、斯莱克；b、高镍正极：容百科技、当升科技、芳源股份、振华新材、长远锂科、华友钴业、中伟股份、格林美；c、布局LIFSI：天赐材料、新宙邦。3）看2-3年维度仍供需偏紧的高景气产业链环节。重点关注：a、隔膜：恩捷股份、星源材质、沧州明珠、中材科技； b、铜箔：诺德股份、嘉元科技、远东股份；c、负极：璞泰来、中科电气、杉杉股份、贝特瑞、翔丰华等。 风险提示：1）上游原材料超预期上涨。若上游碳酸锂、氢氧化锂、镍钴锰金属等涨价超预期，存在可能影响下游需求。2）终端需求不及预期。补贴退坡和消费者可支配收入变动等可能会影响终端需求。 14月新能源汽车市场遭遇寒冬，5月环比有望增长 4月传统汽车市场进入淡季。根据中汽协数据，4月中国汽车市场，汽车月生产量为120.5万辆，同比下跌46.1%，环比下降46.2%；汽车销售量为118.1万辆，同比下降47.6%，环比下降47.1%，产销均为近十年以来同期月度新低。整体上，汽车行业整体规律为季节性前高后低，叠加4月受疫情影响供需两端严重承压，产销量同比环比下降，但疫情高点已过，随着4月中下旬工信部建立产业链供应链应急协调机制，设立重点保障企业的“白名单”，优先保障“白名单”企业复工复产、物流运输和配套企业协同复产，供应链困境正在消退，5月产销量有望回暖。 短期疫情影响新能源汽车产销环比受挫，但总体延续增长势头，同比持续增长。 根据中汽协数据，4月新能源车产销分别完成为31.2万辆与29.9万辆，环比下降33.0%和38.3%，同比上升43.9%和44.6%；1-4月累计产销量分别为160.5万辆和155.6万辆，同比累计增长分别为113.7%和112.2%。4月新能源汽车整体表现乏力，主要系疫情阴霾笼罩产业链，供应短缺与车厂生产停摆影响，但表现优于行业整体，5月全国供应链恢复后有望重启高景气态势。 图1：20-22年4月新能源汽车产量数据（单位：辆） 图2：20-22年4月新能源汽车销量数据（单位：辆） 新能源汽车市场渗透率高位攀升，新能源化转型进程提速。根据乘联会数据可知，批发层面，2022年4月份新能源车厂商批发渗透率达29.6%，较2021年4月11.2%的渗透率提升了18个百分点，较今年3月25.1%渗透率上升了4.5个百分点，4月新能源乘用车批发量达28.0万辆，同比增长50.1%，环比下降38.5%。 零售层面，4月新能源车厂商零售渗透率达27.1%，较2021年4月9.8%的渗透率提升17.3个百分点，较今年3月28.2%渗透率下跌了1.1个百分点。整体上看，批发渗透率较3月显著提升，受疫情短期扰动零售渗透率略有回落。随着新能源汽车普及率加速，加之生产资料购车拉动传统车换购需求较强，刚需释放，新能源乘用车市场批发零售渗透率将维持高位的基础上持续攀升，新能源汽车重塑汽车行业格局步伐加快。 图3：2022年4月新能源乘用车厂商批发渗透率（%） 图4：2022年4月新能源乘用车厂商零售渗透率（%） 4月份插电混动占比回升，整体销量结构保持稳定。根据中汽协数据可知，纯电动车方面，4月份单月销量为23.1万辆，同比增长35.09%，环比下降41.52%。 插电混动车方面，4月份销量为6.8万辆，同比上升94.14%，环比下降22.61%。 从销量结构上看，纯电动与插电式混动的销量占比出现了一定程度的波动，插电式混动占比再次上调至20%以上。4月份纯电动车月销量占比回落至77.26%，较今年3月份显著下跌了4.35Pcts；4月份插电式混动车月销量占比回升至22.75%，较今年3月份上调了4.59Pcts，整体上看销量明显下滑，销量结构保持稳定，纯电动车仍是新能源车销售主力，插电式混动存在上升的趋势，一定程度上验证了部分厂商对“插电混动式油车潜客转型第一步”的市场预判。 图5：22年4月纯电动与插电混动销量情况（单位：辆） 图6：21年-22年4月纯电动与插电混动销量占比（%） 新能源车结构化明显，A00级、B级车型销量继续领跑。据乘联会公开数据整理可知，2022年4月纯电动车批发单月销量达21.4万辆，同比增长39.9%，环比下降42.32%；插电混动批发销量达6.6万辆，同比增长96.8%，环比下降21.43%。从细分车型上看，A00级批发销量7.8万辆，环比下降34%，占纯电动的37%份额，较今年3月市场份额提升5个百分点；A0级批发销量5.5万辆，环比下降20%，占纯电动的20%份额；A级电动车批发销量5.8万辆，环比下降29.21%，占纯电动份额27%；B级电动车达3.0万辆，环比下降34%，占纯电动份额14%，较今年3月市场份额降低16个百分点。整体上，4月份电动车A00车型环比降幅大于A车型降幅,其余车型从小到大降幅逐步提升。A00级继续领跑，B级电动车销量损失较大，纯电动市场哑铃型结构有所改善。 图7：2022年4月新能源纯电动车各级别销量占比（%） 图8：19-22年新能源纯电车各级别累计销量占比（%） 比亚迪实现月销“十一连冠”，市场多元化发力，二线新势力表现抢眼。4月比亚迪汽车旗下多款热门车型，如比亚迪秦、比亚迪汉、比亚迪海豚、比亚迪宋、比亚迪唐稳居车型销量榜单的前TOP5。纯电动与插电混动双驱动夯实领先地位，比亚迪新能源乘用车销售量一骑绝尘高达10.48万辆，销量维持稳定增长，同比大涨313.60%，环比增长1.49%。其中，DM车型4月销量为4.8万辆，环比下降5.13%；EV车型4月销量为5.7万辆，环比提升6.97%，稳居新能源厂商销量排行榜榜首，市场占比37.1%，较2月市场份额提升了13.9个百分点。在新能源车厂商销量排行榜中，前TOP5销量均过1万，累计占比较3月上升3.5Pcts占61.2%，其中以上汽集团与广汽集团为代表的传统车企在新能源板块表现相对突出，市场多元发力。造车新势力层面，以代表车企埃安、小鹏、理想、蔚来、哪吒、零跑以及极氪为例，4月仅埃安交付量超过一万辆，为10.2万辆，位居新势力销量首位，同比增长54.3%，环比下降49.74%；零跑表现最为突出，一跃升至前端位居新势力第二，4月交付量为0.91万辆，同比增长228.1%，环比下降9.66%； 小鹏仍表现强势，实现销量为0.90万辆，同比增长74.9%，环比下降41.6%，位于TOP3。蔚来、理想则受供应链短缺影响较大，销量环比下降幅度较大。相较于3月，部分高端造车新势力销量受挫，第二梯队零跑、哪吒表现亮眼，向一线势力阵营发起冲锋。 图9：2022年4月新能车厂商销量排行（单位：辆） 图10：22年4月新能造车新势力销量走势（单位：辆） 分车型来看，比亚迪王朝再铸辉煌，五菱宏光MINI稳居销量榜首。根据乘联会数据，新能源轿车方面，宏光MINI4月强势夺冠，单月销量高达2.49万辆，同比下降6.3%；TOP5中比亚迪占据3席，其中，比亚迪秦热销，月销量直逼宏光MINI达2.35万辆，同比大涨268.9%，比亚迪汉稳定发力，销量为1.34万辆，同比增长64%，比亚迪海豚反超特斯拉Model3位列第四，销量为1.20万辆。新能源SUV方面，比亚迪宋重回榜首，达2.51万辆，同比大涨782.7%；TOP5中比亚迪占据3席，比亚迪唐、比亚迪元PLUS分居第二、第三，比亚迪唐单月销量达1.01万辆，同比大增570.2%；比亚迪元PLUS销量达1.01万辆；埃安Aion Y和哪吒V跻身前TOP5，4月单月销量分别为0.62万辆和0.57万辆，同比增长208.0%和48.0%。值得注意的是，相较于3月新能源轿车和SUV销量排行情况而言，受上海超级工厂停工影响，特斯拉Model3和ModelY双双跌出4月销量排行榜前TOP15，特斯拉中国销量环比大跌97.6%。 图11：22年4月新能源轿车销量排行榜（单位：辆） 图12：22年4月新能源SUV销量排行榜（单位：辆） 优质车型持续投放，新能源市场景气度将进一步提升。2021年以来，有超40款涵盖SUV、轿车和微型车类别的车型陆续在中国新能源车市场上市，随着优质供给的持续增加，中国新能源车市场的产品驱动将提速。2022年，中国市场各车企将持续推出各式优质车型，造车新势力表现优异。随着新能源市场车企的多元化发力，优质供给随之持续增加，加速中国新能源汽车市场产品驱动。 表1：2022年上市新能源车汇总 2025年国内电动车销量或达980万辆，四年CAGR达30%。从中长期来看，一方面，2021-2022年双积分趋严，补贴延期将有利于新能源车销量持续发展；而更重要的因素在于，中国已进入产品驱动的黄金时代，随着不同级别，不同价位面向不同细分人群的新能源车选择多样化，新能源车渗透率有望持续提升，我们预计2025年电动车销量有望达980万辆，四年CAGR达30%，新能源车渗透率将有望超36%。 图13：中国新能源车销量情况 图14：中国新能源车渗透率情况 2动力电池装车量萎缩明显，环比下跌38.0%，LFP占比67.0% 市场面临短期降温，动力电池装车量明显下滑。动力电池产量层面，2022年4月我国动力电池产量显著下跌，共计29.0GWh，同比增长12