上证50ETF期权日报：50ETF创5个月来新低，认沽期权再度走高

上证50ETF期权日报 1 50ETF创5个月来新低 认沽期权再度走高 2018/12/20，星期四 沪深主要股指涨跌互现，创业板指数和深证成指表现较稳，上证综指走低。50ETF继续下行，再创5个月来新低，认购期权下跌，认沽期权再度走高，美联储加息对国际金融市场带来冲击，50ETF下行，认沽期权适机跟进，午后自高点大幅回调时离场。 上证50ETF收市价2.331，下跌0.034，跌幅为1.44%，成交金额20.76亿。 摘要 1、50ETF走势分析 创出5个月来新低 留意政策面消息 2、期权成交持仓情况 成交量增加 持仓量连续三日创历史新高 3、期权走势分析及策略 留意消息面变化 评估震荡行情是否仍将延续 4、期权模拟交易账户 留意震荡行情是否延续 把握可能交易机会 5、期权学习 期权投资者教育的网络资源分享 一、 50ETF走势分析 从下面的60分钟图来看，50ETF跌破近期震荡区间，出现加速下行走势。 图表1：上证50ETF60分钟K线图 资料来源：wind资讯 上证50ETF期权日报 2 从下面的日K线图来看，50ETF连续走低，盘面表现偏弱，留意政策面可能动向。 图表2：上证50ETF日K线图（前复权） 资料来源：wind资讯 从以下的周K线图看，50ETF本周再度下行，创出近期新低，短期均线表现偏弱。 图表3：上证50ETF周K线图 资料来源：wind资讯 上证50ETF期权日报 3 从以下的月K线图看，50ETF12月份高开低走，持续半年多震荡行情有向下破位的可能。 图表4：上证50ETF月K线图 资料来源：wind资讯 今日沪深股市主要股指涨跌互现，深市指数表现强于沪市指数。 截至收盘，上证综指跌0.52%报2536.27点；深证成指涨0.10%报7426.44；两市成交金额2311亿，创业板指数涨0.74%报1278.16。 盘面上，各板块涨跌互现。其中，农林牧渔、传媒、通信、综合、计算机、电气设备、纺织服装等板块涨幅居前。银行、建筑装饰、医药生物、国防军工、交通运输、非银金融、食品饮料、休闲服务等板块跌幅居前。 股指期货方面，沪深300股指期货主力合约IF1812下跌0.82%；上证50股指期货主力合约IH1812下跌1.58%； 中证500股指期货主力合约IC1812上涨0.41%。 上证50ETF期权日报 4 二、期权成交持仓情况 50ETF期权成交量增加，持仓量连续三日创历史新高。 上证50ETF期权成交量方面，单日成交2520315张，较上一交易日增加68.40%。其中，认购期权成交1222255张，认沽期权成交1298060。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）今日为1.06，上一交易日为0.81。 持仓方面，上证50ETF期权持仓总量为2731898张，较上一交易日增加2.33%。 成交量/持仓量比值为92.26%。 图表5：50ETF期权总成交量和总持仓量（2018年12月20日） 合约月份 总成交量 成交量变化 总持仓量 持仓量变化 认购期权成交量 认沽期权成交量 12月 1700874 619917 1720108 -41620 814683 886191 1月 685262 320543 664951 97298 341263 343999 3月 93615 55967 250891 5715 45409 48206 6月 40564 27231 95948 744 20900 19664 总计 2520315 1023658 2731898 62137 1222255 1298060 数据来源：wind资讯 光大期货期权部 图表6：上证50ETF期权自2017年以来日成交量和日持仓量变化图 数据来源：wind资讯 光大期货期权部 上证50ETF期权日报 5 三、期权走势分析及策略 50ETF收于2.391，下跌1.20%。下表上半部分为除息调整的合约，下方为标准合约。 图表7 上证50ETF期权12月合约价格变化表（2018年12月20日）戊戌 肖狗 甲子 丙戌 资料来源：wind资讯（红框标注的合约为12月平值标准期权合约） 上证50ETF期权日报 6 图表8：50ETF与12月平值认购期权“50ETF购12月2350”日内走势图及隐含波动率走势图 资料来源：wind资讯 12月平值认购期权标准合约“50ETF购12月2350”震荡收低，午后一度快速反弹。 图表9：50ETF与12月平值认沽期权“50ETF沽12月2350”日内走势图及隐含波动率走势图 资料来源：wind资讯 12月平值认沽期权标准合约“50ETF沽12月2350”明显上扬，下午冲高回调。 上证50ETF期权日报 7 12月平值认购期权标准合约“50ETF购12月2350”隐含波动率为23.63%；12月平值认沽期权标准合约“50ETF沽12月2350”隐含波动率为20.55%。认购期权隐含波动率持续高于认沽期权隐含波动率，为什么会出现这一现象，值得我们认真观察及思考。另一个较为有意思的现象是50ETF期权的持仓量也在连续创出历史新高。 图表10：12月平值认购期权标准合约与平值认沽期权标准合约隐含波动率变化图 （50ETF购12月2350）VS（50ETF沽12月2350） 数据来源：wind资讯，光大期货期权部 以下也提供上证50ETF近1年来的历史波动率变化图，可分析参考。 图表11：上证50ETF近一年以来的历史波动率变化图（参数为10日、30日、60日、90日） 数据来源：Wind资讯 近期上证50ETF的参数为30日历史波动率在连续走弱后出现小幅反弹。 上证50ETF期权日报 8 今日沪深主要股指涨跌互现，上证综指表现偏弱。 国际金融市场方面，美联储公开市场委员会北京时间周四（03：00）公布最新利率决议，加息25个基点，这也是本年度内第四次加息。美联储的会后声明及美联储主席鲍威尔的讲话被市场解读为美联储没有如希望的那么偏鸽派，美国三大股指震荡后均大跌。美联储也没有理会美国总统特朗普对于加息的批评态度，美元指数则出现上涨。 美联储加息及美股下跌也对亚洲周边股市带来影响，先于国内A股开盘的日经225指数和韩国综合指数均跳空低开。国内沪深股市呈现深强沪弱格局，沪指表现偏弱，以上证50指数为代表的上海蓝筹股总体表现不佳。午后新闻媒体报道，金融委办公室上午召开资本市场改革发展座谈会。沪市加速下跌的局面有所缓解，出现一定幅度反弹。临近年底，在国际金融市场波动加剧的背景下，也要关注国内金融政策变化，结合消息面来市场形态来综合分析未来的市场可能动向。 今日50ETF开于2.360，盘初短暂上探2.369的日高，就再度出现震荡下行的行情，午盘开盘最低一度跌至2.312的近5个月来新低，其后在券商股上扬的带动下，50ETF也快速回升，回至2.340后再度震荡回落，尾盘收于2.331，较上一交易日下跌0.034，跌幅为1.44%。全日成交金额为20.76亿。在美联储如期加息，美股大跌之际，50ETF延续下跌走势，再创5个月来新低，震荡偏弱的格局延续，如果投资者依据外部动荡和技术面弱势，适度跟进做空，考虑到上证综指仍处于敏感点位附近，政策面防范金融风险的决心不容忽视，参与认沽期权投资应以短期进出为宜，尾盘涨幅回落之际可以选择离场。后续仍可继续关注消息面的动向，评估震荡行情是否仍将延续，思考是否有适宜的期权投资机会。 四、期权模拟账户交易 构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路： 预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。 为了更好展现期权交易计划制订和执行的过程，更好理解期权交易实务，从2018年10月23日（霜降之日）起拟定一个期权模拟账户，账户名称“海龟期权模拟基金”，寓意是爬得慢，活得长。追求相对低风险下的持续回报。账户的初始模拟资金为100万元，账户最大亏损风险限制在初始资金的5%，也即5万元。预期目标是一年期贷款利率的2倍以上，即12%以上。回顾10月23日以来不到一个月交易时间，期权的买入策略多次亏损，累计亏损达初始资金4.35%，离账户最大风险值相去不远，仅余0.65%的风险准备金。反思其间交易，急于把握市场可能的突破交易机会是原因之一，另一个是低估连续亏损带来的持续性影响。后期阶段将要严格控制风险，小心谨慎把握可能的交易机会。从11月22日收盘起，以后单次交易能够承受亏损调整为2000元（初始资金的0.2%）。 上证50ETF期权日报 9 策略分析：美联储如期加息，美股大跌之际，在50ETF继续下行时跟进认沽期权策略，午后在金融稳定委相关消息出台，认沽期权涨幅大幅回落，当日的买入认沽期权的部位选择平仓离场。 模拟交易： 买入 “50ETF沽12月2350” 100张 0.0281 开仓 卖出 “50ETF沽12月2350” 100张 0.0420 平仓 模拟持仓： 累计盈亏： （0.0736-0.0895）*20*10000+（0.0736-0.0855）*20*10000=-5560 (0.0500-0.0805)*40*10000=-12200 （0.0849-0.1155）*40*10000=-12240 （0.0849-0.1020）*10*10000=-1710 （0.0121-0.0415）