安信国际港股晨报

港股晨报 安信国际证券(香港)有限公司 研究部 请参阅本报告尾部免责声明 2022年5月16日 今日重点 1. 安信视点 南向资金持续流入夯实市场底 2. 公司点评 中国心连心化肥(1866.HK)：尿素价格持续走高，一季度业绩大爆发 1. 安信视点：南向资金持续流入夯实市场底 上周五，恒指高开高走，收涨2.68%，报19898.77点。恒生科技指数收涨4.5%，收复4000点关口，报4038.97点。全日大市成交1166.48亿港元，南向资金净流入34.95亿港元。上周市场继续消化未来美联储可能加速收紧货币政策的冲击，恒生科技指数率先录得0.07%的周涨幅，海外来看，纳指继续领跌，周跌幅2.8%，标普按周跌2.41%，道指按周跌2.14%。 上周南向交易周二至周五开通，大额净流入228.7亿港元，呈现大幅上扬的势头。近期港股一直呈现底部震荡格局，南向资金的大幅流入意味着当下点位市场的信心愈加足，或许也是接下来市场迎来反弹的信号。未来随着疫情防控政策边际放松以及居民恐慌情绪的减弱，消费数据在中期有望温和回升，从而支持权益市场底部反弹。 海外来看，5月美联储FOMC议息会议鲍威尔进一步表示了俄乌冲突对通胀和经济的不确定性，并提及我国新一轮疫情对供应链的扰动。结合近期欧美对俄的持续制裁、以及我国4月出口增速的下滑来看，通胀在货物供给端的压力仍然较大，并可能叠加大宗商品生产企业资本开支意愿不足、碳减排、供应链调整等长期因素而持续较长时间。 在议息会议后的两个交易日，美国股市先涨后跌，VIX指数明显上升。市场的纠结可能在于，如果短期的实际加息幅度比预期要弱，市场又会担忧当前的加息力度不足以抑制通胀，进而使得未来的加息更强更久。 从对利率反应更敏感的美债市场来看，目前2年期美债收益率2.7%的定价可能对加息预期吸收得相对充分，但10年期美债所面对的缩表冲击更强（缩表资产以长债为主）。在衰退预期成为核心定价变量之前，10年期美债收益率有可能从3%的水平进一步上行至3.5%左右（假设TIPS升至0.5%-1%、10年期通胀预期保持当前的2.8%或边际回落至俄乌冲突前的2.5%）。而从中长期来看，市场的定价核心可能将从加息转向衰退。尽管鲍威尔表示当通胀回到2%的目标时，劳动力市场将依然强劲，暗示美国经济能够在加息周期中实现“软着陆”。 分析师：韩致立 港股晨报 2022-5-16 安信国际 请参阅本报告尾部免责声明 i 2. 公司点评 中国心连心化肥(1866.HK)：尿素价格持续走高，一季度业绩大爆发 22年一季度净利润同比增长不低于70%。业绩增长主要因为1、规模提升。21年3月九江基地投产、21年四季度新乡二三厂改造项目完成，优质产能进一步释放，技术及规模优势更加突显，从而增强了盈利能力；2、集团借助园区优势，加强产品柔性调节，优化产品结构，提高高效肥占比，不断加大研发推广力度，进一步增强低成本及产品差异化优势，提高市场竞争力，提升利润空间；3、原材料及粮食价格上涨，推升了农业对化肥刚性需求的增长，从而推动化肥及化工品销量及价格提升，使集团主要产品尿素、三聚氰胺及甲醇受益明显。 上市13年首次配售。4月19日心连心配售7850万股（当中5650万股为新股，2200万股为旧股），占公司扩大后股本约6.4%（新股部分占4.6%），每股配售价格6.5港元，较19日收市价7.4港元折让约12.5%。总共融资3.6亿港元，融资所得将用于1.当中1.4亿港元用于偿还银行贷款，优化债务结构。2.另外2.2亿港元用于甘肃省金昌、江西省九江的项目建设。我们认为心连心已经完成三大基地布局，其资本开支高峰期已过。未来发展将追求稳增长，降负债。 多种因素共振，尿素价格持续走高。截至到4月底尿素价格为2880元/吨，同比增长63%。22年1-4月中国尿素价格持续走高，从年初的2500元/吨一路上涨到4月的2880元/吨。我们认为此次尿素价格上涨核心原因有三点1.农产品价格上涨，强劲的农业需求对化肥价格有绝对主导作用。截至到4月底小麦价格3300元/吨，玉米价格2860元/吨，价格都为近十几年最高点。2.煤炭价格上涨，尿素生产成本提高。3.疫情后全球各个国家重视粮食安全问题，乌俄战争影响了全球粮食及化肥的价格与供应。 维持目标价11.2港元，买入评级。受益于尿素价格上涨，行业高景气仍在延续，22年心连心业绩将保持快速增长。最后我们维持目标价11.2港元，对应22年7.5倍预测市盈率，距离现价有62%上涨空间，买入评级。 风险提示：行业竞争加剧；疫情加剧 分析师：王强 客户服务热线 香港：2213 1888 国内：40086 95517免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司（安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下 (1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 ⚫ 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 ⚫ 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。 ⚫ 安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系 收益评级： 买入 — 预期未来6个月的投资收益率为15%以上； 增持 — 预期未来6个月的投资收益率为5%至15%； 中性 — 预期未来6个月的投资收益率为 -5%至5%； 减持 — 预期未来6个月的投资收益率为 -5%至-15%； 卖出 — 预期未来6个月的投资收益率为 -15%以下。 安信国际证券(香港)有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼 电话：+852-2213 1000 传真：+852-2213 1010