印度禁小麦出口忧粮价再涨，种业板块持续高景气

本周观点: 种植产业链：据央视新闻5月14日消息，当地时间5月13日晚，为控制该国国内市场商品价格上涨，确保国内粮食供应充足，印度政府宣布立即禁止小麦出口。13日，印度外贸总局发布通知，表示立即执行小麦出口禁令。通知还称，为保障粮食安全需求，向印度政府提出要求并且获得授权许可的国家，将能够继续获得印度出口的小麦。据新华社消息，印度是世界上第二大小麦生产国。今年2月俄乌冲突升级后，印度小麦出口量激增，4月出口量同比增加近5倍。鉴于印度4月收获新一季小麦，5月小麦出货量可能进一步上升。俄罗斯和乌克兰均为小麦出口大国。路透社数据显示，两国小麦出口量合计占到全球小麦出口总量的近三成。俄乌冲突升级后，全球粮食供应链吃紧，粮价走高。按照路透社说法，印度是每年这段时期小麦的唯一主要供应方。与此同时，受不利天气和国际市场的影响，印度国内小麦价格近期不断上涨。一方面，印度3月中旬遭遇罕见高温天气，影响小麦产量。印度政府已将今年小麦预期产量下调至1.05亿吨，较2月作出的预期数字减少5.7%。 另一方面，出于出口需求强劲的预期，私营粮食交易商大量收购小麦。种种因素导致印度国内4月小麦价格攀升至10年来最高水平，同比上涨6.95%。我们认为，印度此举将继续推高全球粮价，继而对各国粮食安全产生威胁，粮食安全的重要性上升到前所未有的高度，粮价普涨叠加粮食安全重要性的日益突出，种植产业链持续高景气，种业企业迎来窗口期。标的选择方面，我们重点推荐先发优势明显的大北农、隆平高科以及杂交玉米品种表现优异的登海种业。 甘蔗的宿根在国内是3年，但在巴西和澳洲是5到7年，这就是过去糖整体供给较为充足，压制糖价多年未涨的原因，但是周期只会迟到不会缺席。2022年距离上一轮周期高点已经整整六年，叠加石油价格超预期上涨和全球货币大放水，以及近年由于太阳黑子运动导致的全球极端气候频发，糖的新一轮上行周期已经开始。标的选择方面，稳健标的重点推荐国内糖业龙头中粮糖业，弹性标的南宁糖业有望充分受益。 此外，持续推荐估值仅10倍的化工股梅花生物。我们预计，2022年的业绩弹性来源于2021年底赖氨酸新增产能投产。长期来看味精和氨基酸行业受制于碳中和背景下的新增产能受限，估值中枢有望抬升。 生猪养殖：根据猪易通数据，本周全国生猪均价15.29元/公斤，周环比上升2.54%，涨幅较上周上升1.10pct，周内呈震荡调整。虽然猪价回升之后养殖户亏损大幅下降，总体依然处在亏损中，养殖户对于价格下跌抵触心理较强，压栏惜售 ，叠加华储网在周二发布第七批次猪肉收储通知，增强养殖户信心，上半周猪价上涨为主。另外，自2022年5月1日起，广东暂停省外屠宰用生猪调入，今后将根据重大动物疫病风险情况适时调整生猪调运政策，外省猪源供应明显减少，广东生猪价格开始领涨全国，据猪易通数据，本周广东生猪均价17.66元/公斤，周环比上涨4.25%。但是从需求端来看，节后需求回落明显，我们认为，短期内猪肉供应宽松局面依然存在，预计猪价将继续震荡调整，但是整体价格重心将逐渐上移。具体标的选择方面，依次推荐：京基智农、温氏股份，此外，正邦科技、天邦股份、新希望、天康生物、立华股份、唐人神、新五丰、傲农生物、金新农等有望充分受益。 风险提示 生猪产能恢复进程不及预期，产品销售不及预期，转基因商业化进程不及预期。 1.本周观点 种植产业链：据央视新闻5月14日消息，当地时间5月13日晚，为控制该国国内市场商品价格上涨，确保国内粮食供应充足，印度政府宣布立即禁止小麦出口。13日，印度外贸总局发布通知，表示立即执行小麦出口禁令。通知还称，为保障粮食安全需求，向印度政府提出要求并且获得授权许可的国家，将能够继续获得印度出口的小麦。据新华社消息，印度是世界上第二大小麦生产国。今年2月俄乌冲突升级后，印度小麦出口量激增，4月出口量同比增加近5倍。鉴于印度4月收获新一季小麦，5月小麦出货量可能进一步上升。俄罗斯和乌克兰均为小麦出口大国。路透社数据显示，两国小麦出口量合计占到全球小麦出口总量的近三成。俄乌冲突升级后，全球粮食供应链吃紧，粮价走高。按照路透社说法，印度是每年这段时期小麦的唯一主要供应方。与此同时，受不利天气和国际市场的影响，印度国内小麦价格近期不断上涨。 一方面，印度3月中旬遭遇罕见高温天气，影响小麦产量。印度政府已将今年小麦预期产量下调至1.05亿吨，较2月作出的预期数字减少5.7%。另一方面，出于出口需求强劲的预期，私营粮食交易商大量收购小麦。种种因素导致印度国内4月小麦价格攀升至10年来最高水平，同比上涨6.95%。我们认为，印度此举将继续推高全球粮价，继而对各国粮食安全产生威胁，粮食安全的重要性上升到前所未有的高度，粮价普涨叠加粮食安全重要性的日益突出，种植产业链持续高景气，种业企业迎来窗口期。 标的选择方面，我们重点推荐先发优势明显的大北农、隆平高科以及杂交玉米品种表现优异的登海种业。 甘蔗的宿根在国内是3年，但在巴西和澳洲是5到7年，这就是过去糖整体供给较为充足，压制糖价多年未涨的原因，但是周期只会迟到不会缺席。2022年距离上一轮周期高点已经整整六年，叠加石油价格超预期上涨和全球货币大放水，以及近年由于太阳黑子运动导致的全球极端气候频发，糖的新一轮上行周期已经开始。标的选择方面，稳健标的重点推荐国内糖业龙头中粮糖业，弹性标的南宁糖业有望充分受益。 此外，持续推荐估值仅10倍的化工股梅花生物。我们预计，2022年的业绩弹性来源于2021年底赖氨酸新增产能投产。长期来看味精和氨基酸行业受制于碳中和背景下的新增产能受限，估值中枢有望抬升。 生猪养殖：根据猪易通数据，本周全国生猪均价15.29元/公斤，周环比上升2.54%，涨幅较上周上升1.10pct，周内呈震荡调整。虽然猪价回升之后养殖户亏损大幅下降，总体依然处在亏损中，养殖户对于价格下跌抵触心理较强，压栏惜售，叠加华储网在周二发布第七批次猪肉收储通知，增强养殖户信心，上半周猪价上涨为主。 另外，自2022年5月1日起，广东暂停省外屠宰用生猪调入，今后将根据重大动物疫病风险情况适时调整生猪调运政策，外省猪源供应明显减少，广东生猪价格开始领涨全国，据猪易通数据，本周广东生猪均价17.66元/公斤，周环比上涨4.25%。但是从需求端来看，节后需求回落明显，我们认为，短期内猪肉供应宽松局面依然存在，预计猪价将继续震荡调整，但是整体价格重心将逐渐上移。具体标的选择方面，依次推荐：京基智农、温氏股份，此外，正邦科技、天邦股份、新希望、天康生物、立华股份、唐人神、新五丰、傲农生物、金新农等有望充分受益。 2.行情回顾 本周（2022年5月9日-2022年5月13日）农林牧渔（申万）板块下跌0.12%。 截至2022年5月13日，上证综指收于3084.28，周涨幅2.76%；深证成指收于11159.79，周涨幅3.24%；创业板指收于2358.16，周涨幅5.04%；沪深300收于3988.60，周涨幅2.04%；农林牧渔（申万）指数收于3206.47，周涨幅-0.12%；其中，农林牧渔行业子板块周涨幅居前三的分别为动物保健（+3.78%）；农产品加工（+3.46%）；种植业（+3.17%）。 农林牧渔个股表现方面上，涨幅居前五的个股为ST东海洋（+15.05%）、农发种业（+14.13%）、广东甘化（+11.79%）、佳沃股份（+11.40%）、中水渔业（+10.19%）； 跌幅居前五的个股为獐子岛（-14.29%）、傲农生物（-5.21%）、温氏股份（-4.62%）、益生股份（-4.41%）、牧原股份（-4.12%）。 板块估值方面，截至2022年5月13日，农林牧渔（申万）PE估值（ TTM ）为43.51，历史均值为39.65，现估值水平较历史均值约溢价9.73%。其中畜禽养殖PE（ TTM ，整体法）为69.99（历史均值为48.58），动物保健PE（ TTM ，整体法）为30.02（历史均值为41.86），饲料PE（ TTM ，整体法）为89.33（历史均值为46.34）。 3.重点农产品数据跟踪 3.1.玉米 玉米：本周玉米现货均价2899.84元/吨，周环比上涨0.63%；玉米国际现货均价8.83美元/蒲式耳，周环比下跌0.49%。 3.2.小麦 小麦：本周国内小麦均价3234.89元/吨，周环比下跌0.37%；小麦国际现货均价11.70美元/蒲式耳，周环比上涨3.74%。 3.3.水稻 水稻：本周国内早稻现货价均价2656.00元/吨，周环比持平；粳稻期货结算价2732.00元/吨，周环比下跌1.21%。 3.4.大豆 本周国产大豆均价5798.64元/吨，周环比上涨0.24%；大豆国际现货均价627.68美元/吨，周环比下跌2.01%。 3.5.棉花 2021年1月新疆棉花价格均价12573.50元/吨，月环比持平；2021年11月全球棉花市场价126.54美分/磅，月环比持平。 3.6.饲料、维生素价格 本周生猪饲料均价3.66元/公斤，周环比持平；上周育肥猪配合饲料价格3.86元/公斤，周环比下跌0.26%。 上周肉鸡配合饲料3.85元/公斤，周环比上涨0.26%；上周蛋鸡配合饲料3.59元/公斤，周环比持平。 本周维生素E均价90.00元/千克，周环比持平；维生素B6均价135.00元/千克，周环比持平。 本周维生素A均价200.50元/千克，周环比下跌2.59%；维生素B2均价92.50元/千克，周环比持平。 3.7.生猪养殖 本周生猪均价15.29元/公斤，周环比上涨2.54%；生猪期货均价19297.00元/吨，周环比上涨4.65%。 本周生猪宰后均重88.69公斤，周环比持平；2022年3月生猪定点屠宰企业屠宰量2590.00万头，月环比上涨65.18%。 本周仔猪均价596.96元/头，周环比上涨5.55%；二元母猪均价2268.89元/头，周环比上涨4.11%。 3.8.禽养殖 上周商品代肉雏鸡均价3.24元/羽，周环比上涨1.25%；本周毛鸡均价4.57元/斤，周环比下跌1.30%。 本周肉鸡出栏成本价为4.53元/斤，周环比持平；毛鸡养殖利润1.73元/羽，周环比下跌40.34%。 上周鸡肉价格22.87元/公斤，周环比上涨0.26%；上周商品代蛋雏鸡价格3.73元/公斤，周环比上涨0.81%。 上周鸡蛋价格11.59元/公斤，周环比上涨0.87%；上周主产省份鸡蛋价格10.87元/公斤，周环比上涨0.37%。 3.9.反刍动物养殖 上周牛肉价格86.74元/公斤，周环比上涨0.16%；上周羊肉价格82.36元/公斤，周环比下跌0.04%。 3.10.水产养殖 本周海参均价180.00元/公斤，周环比持平；鲍鱼均价100.00元/公斤，周环比持平。 本周扇贝均价10.00元/公斤，周环比持平；草鱼均价16.50元/公斤，周环比下跌5.71%。 本周鲤鱼均价13.50元/公斤，周环比持平；罗非鱼均价17.90元/公斤，周环比持平。 3.11.糖价 本周国内柳糖现货价5864.00元/吨，周环比下跌0.27%；国际原糖现货价18.90美分/磅，周环比下跌0.42%。 3.12.蔬菜 本周中国寿光蔬菜价格指数：菌菇类为140.28，周环比上涨18.90%；中国寿光蔬菜价格指数：叶菜类为79.31，周环比下跌25.75%。 3.13.进口数据4.下周大事提醒 5.风险提示 生猪产能恢复进程不及预期。养殖后周期板块和下游生猪存栏紧密联系，如果生猪养殖行业受到非洲猪瘟疫情的持续侵扰，生猪产能恢复进程不及预期，可能会影响板块的利润释放速度。 产品销售不及预期。产品是动物疫苗板块盈利能力的重要影响因素，如果相关公司产品推广受到市场等因素的扰动导致销量不及预期，可能会影响公司的盈利能力。 转基因商业化进程不及预期。转基因商业化放开是转基因技术储备充足企业快速提升市占率的催化剂，如果转基因商业化进程不及预期，可能会影响