汽车电动化深度：新能源车销量+渗透率双升，IGBT与SiC大放异彩

请仔细阅读本报告末页声明 Page 1 / 41 [Table_Main] 汽车电动化深度：新能源车销量+渗透率双升，IGBT与SiC大放异彩 [Table_Invest] 电子 评级： 看好 日期： 2022.05.13 [Table_Author] 分析师 王少南 登记编码：S0950521040001 ： 0755-23375522 ： w angshaonan@w kzq.com.cn [Table_PicQuote] 行业表现 2022/5/12 资料来源：Wind，聚源 [Table_DocReport] 相关研究  《2022年电子行业投资策略：5G渗透率持续提升，半导体供应链安全大势所趋》(2021/12/9)  《PCB行业深度：通讯/消费电子/汽车齐发力，FPC替代传统线束前景可期》(2021/12/7)  《半导体设备行业深度：新一轮景气周期，大国重器替代正当时》(2021/8/16)  《2021年电子行业中期策略：5G+ARVR引领新成长，国产替代奏响主旋律》(2021/8/6)  《需求错配+供给瓶颈+资源倾斜，汽车缺芯有望2021Q2开始改善》(2021/5/12) 报告要点 汽车电子： 汽车电动化浪潮势不可挡，汽车电子迎来新机遇。汽车电子是安装在汽车上所有电子设备和电子元器件的总称，主要包括车身电子控制系统和车载电子装置。根据IEA数据，2021年全球BEV和P HEV销量合计684万辆，预计2022/2025/2030年将分别达到973/1550/4813万辆。根据B CG数据，预计全球电动车（纯电+插电+混合动力+轻混）2022/2025/2030年渗透率将分别达到25%/46%/76%。根据Roland Berger数据，在不考虑电池和电机情况下，豪华品牌L1级别ADAS汽油车整车电子BOM为3145美元，豪华品牌L3级别自动驾驶纯电车整车电子B OM为7030美元，增幅达到123.5%。 功率半导体： 功率半导体最为受益，单车价值量增幅超4倍。伴随着汽车电动化过程，汽车半导体将充分受益。相比于传统燃油车，新增的半导体应用包括逆变器、车载充电机（OBC）、DC/DC转换器、电池管理系统、加热器以及辅助逆变器。在各类汽车半导体产品中，功率半导体受益最大。根据Infineon和Strategy Analytics数据，传统燃油车功率半导体价值量为88美元/辆，纯电动车功率半导体价值量为459美元/辆，增幅高达421.6%。 IGBT作为逆变器等核心部件，充分受益于汽车电动化。根据Yole数据，全球IGBT市场规模，2020年54亿美元，2026将增长到84亿美元，CA GR为7.6%；各下游应用中，新能源车占比9.4%。全球前3厂商为英飞凌、富士电机、三菱，中国厂商斯达半导排名第6，是唯一进入前10的中国厂商。IGBT主要应用在逆变器、车载充电机（OB C）、DC/DC转换器等，是逆变器中的核心零部件，随着电动车渗透率持续提升，IGB T需求将持续高景气。我们预计1辆电动乘用车上IGB T价值量大约为340美元/辆。 动力电池向800V升级，SiC性能优势明显，渗透率将逐步提升。为了提高充电效率，电动车电压平台将从400V向800V及以上升级，而在80 0V及以上高压情况下，SiC由于在击穿场强、饱和电子漂移速率、热导率等性能指标上具有明显优势，在800V及以上电压情况下，比IGB T器件能量损耗低，封装尺寸小，能实现高频开关，并且耐高温、散热能力强，因此从性能上更适合800V及以上电压，但是由于Si C衬底生长速率慢、制备技术难度较大，导致大尺寸、高品质SiC衬底产量低、成本高，根据我们推算，1辆电动车SiC器件价格为1005美元/辆。随着技术升级，Wol fspeed、II-VI、ROHM（SiCrystal）、天岳先进、晶盛机电、露笑科技、三安光电等全球主要厂商陆续扩产，未来SiC成本将有望持续降低，Si C渗透率将稳步提升。 投资建议：我们看好汽车电动化变革带来的新机遇，电动车逆变器、车载充电机（OBC）、DC/DC转换器等将为功率半导体，尤其是IGB T和S i C领域的高速成长注入新动能。建议关注：斯达半导、天岳先进、三安光电。 风险提示： 1、新能源车等下游需求不及预期；2、IGBT行业竞争加剧、车规级产品导入不及预期； 3、SiC扩产、技术研发进度不及预期。 -27 %-16 %-5%6%17 %28 %20 21/520 21/820 21/1120 22/2电子上证综指深证成指沪深300[Table_First] 证券研究报告 | 行业深度 请仔细阅读本报告末页声明 Page 2 / 41 [Table_Page] 电子 2022年5月13日 内容目录 1、汽车电动化浪潮势不可挡，汽车电子充分受益 .................................................................................... 5 1.1 双碳驱使汽车行业加速变革....................................................................................................................5 1.2 汽车电子前景可期..................................................................................................................................8 2、智车之“心”：传统“三大件”向“三电”过渡，汽车功率半导体充分受益 ................................ 12 2.1 电动车渗透率有望持续提升，“三电”带来半导体增量新需求 ...............................................................12 2.2 功率半导体最为受益，增幅高达4倍以上.............................................................................................19 2.2.1 逆变器是核心部件，IGBT深度受益 ...........................................................................................23 2.2.2 动力电池向800V升级，SiC有望大放异彩 ................................................................................26 3、投资建议 .................................................................................................................................................. 37 3.1 投资观点..............................................................................................................................................37 3.2 建议关注..............................................................................................................................................38 3.2.1 斯达半导（603290.SH） ...........................................................................................................38 3.2.2 天岳先进（688234.SH） ...........................................................................................................38 3.2.3 三安光电（600703.SH） ...........................................................................................................39 4、风险提示 .................................................................................................................................................. 39 图表目录 图表1：全球主要国家/地区CO2排放量及规划 ...................................................................................................................................................5 图表2：燃油车与电动车CO2排放量.....................................................................................................................................................................5 图表3：全球主要国家地区双碳计划......................................................................................................................................................................5 图表4：全球主要国家及车企关于新能源车布局计划..........................................................................................................................................6 图表5：汽车产业加速变革..................................................................................................................................................................