您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。美国4月CPI同比增速回落但仍高于预期_【发现报告】
当前位置:首页/宏观策略/报告详情/

美国4月CPI同比增速回落但仍高于预期

2022-05-13郭圆涛、钱鹭招商香港更***
美国4月CPI同比增速回落但仍高于预期

2022年5月12日(星期四) 策略报告 招商证券(香港)有限公司 证券研究部 此为2022年5月12日“US CPI moderated in April but higher than expectations”的中文版 1 美国4月CPI同比增速回落但仍高于预期 ■ 美国4月CPI和核心CPI同比分别上涨8.3%和6.2%,较3月有所放缓,但高于市场预期 ■ 4月核心CPI环比上涨0.6%,显示通胀压力范围广泛 ■ 通胀压力将促使美联储在即将召开的会议上继续收紧货币政策 美国4月CPI涨幅超过预期。5月11日,美国劳工统计局公布的数据显示,4月CPI/核心CPI环比上涨0.3%/0.6%,高于市场预期的环比0.2%/0.4%(3月:环比1.2%/0.3%)。与此同时,4月CPI/核心CPI同比上涨8.3%/6.2%,也高于市场预期的同比8.1%/6.0%(3月:同比8.5%/6.5%)。CPI和核心CPI同比增速均出现自2021年9月以来的首次放缓。市场此前普遍预期同比增速将开始回落,主要是由于能源价格的下跌和高基数效应(2021年4月:同比4.2%/3.0%)。 住房、食物、机票和新车价格是CPI环比涨幅的最大贡献因素。1)食品价格指数环比上涨0.9%(3月:1.0%),连续17个月上涨。家庭食品和外出就餐分别环比上涨1.0%和0.6%(3月:1.5%/0.3%)。2)继3月环比上涨11.0%后,能源价格指数环比下跌2.7%。汽油价格在3月由于俄乌战争爆发环比上涨18.3%后,环比下跌6.1%。4月其他主要能源分项价格仍有所上升,天然气和电力价格指数分别环比上升3.1%和0.7%(3月:0.6%和2.2%)。能源价格指数下跌是CPI环比增速放缓的主要原因(3月/4月:1.2%/0.3%)。3)住房价格指数环比上升0.5%(3月:0.5%),其中非居家住宿分项指数环比增长1.7%(3月:3.3%)。机票价格指数继续大幅上涨,4月环比上涨18.6%,涨幅创历史新高(3月:10.7%)。4月新车价格指数环比增长1.1%(3月:0.2%)。4)部分主要分项于4月出现下跌,包括服装和二手机动车,分别下跌0.8%和0.4%(3月:0.6%和-3.8%)。 我们的观点。展望未来,我们预计通胀压力将在一段时间内保持在高位,数据显示物价呈现普涨,几乎影响到所有行业。持续的通胀将促使美联储加大力度遏制物价上涨,并“迅速”走向“中性利率”。投资者担心美联储能否实现“软着陆”,即在不引发经济衰退的情况下让通胀降温。目前,我们认为衰退在近期发生的概率仍然较低。从历史上看,美债收益率曲线出现倒挂与经济发生衰退之间的时间间隔从5至23个月不等(详见我们于2022年4月25日发布的策略报告“美债收益率曲线倒挂对离岸市场的影响”)。截至5月11日,标普500指数年初至今已回调17.4%,过去一个月回调10.8%。该指数的前瞻市盈率为16.7倍(过去3年中值:20.6倍)。我们预计,由于对美联储货币政策路径的担忧,短期内美国股市波动性将加剧。主要风险:1)全球疫情;2)俄乌局势进一步恶化,西方国家制裁超出预期;3)美联储货币政策收紧步伐加快可能导致美股回调,港股市场难以独善其身;4)中国经济恢复乏力,但政策力度不及预期;5)中美关系持续紧张甚至恶化。 郭圆涛, PhD +852 3189 6121 jessieguo@cmschina.com.hk 钱鹭, CFA +852 3189 6752 edithqian@cmschina.com.hk 相关报告 1. 招证国际策略周报 (2022/05/10) – 美国劳动力市场持续录得稳步增长 (2022/05/10) 2. 美联储宣布加息50个基点 (2022/05/05) 3. 美国22年一季度GDP意外收缩 (2022/04/29) 4. 美债收益率曲线倒挂对离岸市场的影响 (2022/04/25) 5. 中 美 利 率 倒 挂 对 离 岸 市 场 的 影 响 (2022/04/25) 2022年5月12日(星期四) 彭博终端报告下载: NH CMS <GO> 2 图表1:美国CPI和核心CPI同比增长 图表2:美国CPI和核心CPI环比增长 资料来源:万得、招商证券(香港)研究部 资料来源:万得、招商证券(香港)研究部 图表3:美国PCE和核心PCE同比增长 图表4:美国PCE和核心PCE环比增长 资料来源:万得、招商证券(香港)研究部 资料来源:万得、招商证券(香港)研究部 -1%0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%CPI (同比%)核心CPI (同比%)-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%核心CPI (环比%)CPI (环比%)-1%0%1%2%3%4%5%6%7%8%PCE (同比%)核心PCE (同比%)-0.8%-0.6%-0.4%-0.2%0.0%0.2%0.4%0.6%0.8%1.0%核心PCE (环比%)PCE (环比%) 2022年5月12日(星期四) 彭博终端报告下载: NH CMS <GO> 3 图表5:总体报酬指数 图表6:汽油零售价格 资料来源:万得、招商证券(香港)研究部 资料来源:万得、招商证券(香港)研究部 图表7:密歇根大学通胀预期 图表8:TIPS损益平衡通胀率 资料来源:万得、招商证券(香港)研究部 资料来源:万得、招商证券(香港)研究部; 数据截至2022年5月11日 0.0%0.2%0.4%0.6%0.8%1.0%1.2%1.4%1.6%1.8%2.0%总体报酬指数(季调环比%)工资和薪金福利成本1.01.52.02.53.03.54.04.5常规零售汽油价格(美元/加仑)1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%4.5%5.0%5.5%6.0%美国密歇根大学:1年期通胀率预期美国密歇根大学:5年期通胀率预期0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%10年期通胀保值国债(TIPS)损益平衡通胀率5年期通胀保值国债(TIPS)损益平衡通胀率 2022年5月12日(星期四) 彭博终端报告下载: NH CMS <GO> 4 投资评级定义 行业投资评级 定义 推荐 预期行业整体表现在未来12个月优于市场 中性 预期行业整体表现在未来12个月与市场一致 回避 预期行业整体表现在未来12个月逊于市场 公司投资评级 定义 买入 预期股价在未来12个月上升10%以上 中性 预期股价在未来12个月上升或下跌10%或以内 卖出 预期股价在未来12个月下跌10%以上 分析师声明 主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明:(i)本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对所评论的证券和发行人的看法; (ii)该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相关系。 监管披露 有关重要披露事项,请参阅本公司网站之「披露」网页http://www.newone.com.hk/cmshk/gb/disclosure.html或http://www.cmschina.com.hk/Research/Disclosure。 免责条款 本报告由招商证券(香港)有限公司提供。本报告的信息来源于被认为可靠的公开资料,但招商证券(香港)有限公司、其母公司及关联机构、任何董事、管理层、及员工(统称“招商证券”)对这些信息的准确性、有效性和完整性均不作任何陈述及保证。招商证券对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失,概不负责。 本报告中的内容和意见仅供参考,其并不构成对所述证券或相关金融工具的建议、出价、询价、邀请、广告及推荐等。本报告中讨论的证券,工具或策略,可能并不适合所有投资者,某些投资者可能没有资格参与其中的一些或全部。某些服务和产品受法律限制,不能在全球范围内不受限制地提供,和/或可能不适合向所有投资者出售。招商证券并非于美国登记的经纪自营商,除美国证券交易委员会的规则第15(a)-6条款所容许外,招商证券的产品及服务并不向美国人提供。 招商证券可随时更改报告中的内容、意见和估计等,且并不承诺提供任何有关变更的通知。过往表现并不代表未来表现。未来表现的估计,可能基于无法实现的假设。本报告包含的分析,基于许多假设。不同的假设可能导致重大不同的结果。由于使用不同的假设和/或标准,此处表达的观点可能与招商证券其他业务部门或其他成员表达的观点不同或相反。 编写本报告时,并未考虑投资者的财务状况和投资目标。投资者自行决定使用其中的任何信息,并承担风险。投资者须按照自己的判断,决定是否使用本报告所载的内容和信息,并自行承担相关的风险。且投资者应自行索取独立财务及/或税务专业意见,并按其本身的投资目标及财务状况自行评估个别投资风险,而非本报告作出自己的投资决策。 招商证券可能会持有报告中所提到公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。 2022年5月12日(星期四) 彭博终端报告下载: NH CMS <GO> 5 翻版、复制和刊登。对于因使用或分发本文档而引起的任何第三方索赔或诉讼,招商证券不承担任何责任。 本报告仅在适用法律允许的情况下分发。如果在任何司法管辖区、任何法律或法规禁止或限制下,您仍收到本报告,则不旨在分发给您。尤其是,本报告仅提供给根据美国证券法允许招商证券接触的某些美国人,而不能以其他方式直接或间接地将其分发或传播入美国境内或给美国人。 在香港,本报告由招商证券(香港)有限公司分发。招商证券(香港)有限公司现持有香港证券及期货事务监察委员会(SFC)所发的营业牌照,并由SFC 按照《证券及期货条例》进行监管。目前的经营范围包括第1类(证券交易)、第2类(期货合约交易)、第4类(就证券提供意见)、第6类(就机构融资提供意见)和第9类(提供资产管理)。 在韩国,专业客户可以通过China Merchants Securities (Korea) Co., Limited 要求获得本报告。 在英国,本报告由China Merchants Securities (UK) Co., Limited 分发。本报告可以分发给以下人士:(1) 符合《2000年金融服务和市场法》(2005年金融促进)令第19(5)章定义的投资专业人士;(2) 符合该金融促进令第49(2)(a)至(d)章定义高净值的公司、或非法人协会等; 或(3) 可以通过合法方式传达或促使其进行投资活动的邀请或诱使的人(根据《2000年金融服务和市场法》第21条的定义)(所有这些人一起被称为“相关人”)。本报告仅针对相关人员,非相关人员不得对其采取行动或依赖该报告。本报告所涉及的任何投资或投资活动仅对相关人员开放,并且仅与相关人员进行。 如本免责条款的中、英文两个版本有任何抵触或不相符之处,须以英文版本为准。 © 招商证券(香港)有限公司 版权所有 香港 招商证券(香港)有限公司 香港中环交易广场一期48楼 电话:+852 3189 6888 传真:+852 3101 0828

关于我们

发现报告是苏州互方得信息科技有限公司推出的专业研报平台。平台全面覆盖宏观策略、行业分析、公司研究、财报、招股书、定制报告等内容。通过前沿的技术和便捷的产品体验,为金融从业人员、投资者、市场运营等提供信息获取和整合的专业服务。

商务合作、企业采购、机构入驻、报告发布 > 添加微信:hufangde04

联系我们

0512-88971002

hfd04@hufangde.com

中国(江苏)自由贸易试验区苏州片区苏州工业园区旺墩路269号星座商务广场1幢圆融中心33楼

微信公众号

微信公众号
公众号
小程序
kefu
联系客服
kefu
社群