抓住计算机吃饭行情

计算机行业 ►龙头反弹进行时，市场迎来吃饭行情。 我们4月24日发布报告《周观点：以史为镜，高景气板块价值底部出现》，判断板块有望迎来反弹。 截至5月11日，计算机（申万）指数自4月27日盘中创出低点（3263.99）以来，指数反弹幅度已接近10%，部分龙头个股已率先启动，反弹幅度已超30%。 我们认为计算机行业龙头的反弹有望持续，市场将迎来一轮吃饭行情。 ►估值&机构持仓处于历史低位，最坏的时间已经过去。 根据Wind显示，截至5月11日，计算机（申万）指数的市盈率( TTM )为38.12，10年分位数为7.21%，已处于极低位置。 我们选取29只个股进行统计，截至5月6日，其整体市盈率（LYR）为37.3，已与2018年低点相当。 跟踪公募基金持仓占比，2022年Q1占比为1.80%，仅次于2017年Q3（1.78%）、Q4（1.58%），已处于历史低位。 我们认为，随着疫情稳定，公司业绩表现有望好转；目前市场对业绩的预期已处于低位，业绩+预期的修复行情有望持续。 政策、需求双驱动，行业景气度无忧。 2021年底以来，数字经济相关政策持续催化。我们认为，相关落地措施后续有望持续出台。数字化转型已成企业“必修课”；同时，企业数字化转型的提质增效作用明显。 ►把握两条主线： 一季度业绩表现好的个股，下游受益于“稳增长”逻辑的细分领域。 投资建议： 1、智能驾驶：中科创达、德赛西威、四维图新。 2、行业信创：金山办公、中科曙光、用友网络、东方通。 3、能源IT：朗新科技、东方电子。 4、金融科技:指南针、恒生电子、宇信科技、长亮科技、同花顺。 5、细分龙头：科大讯飞、深信服。 6、工业软件：中望软件。 风险提示： 市场系统性风险、科技创新政策落地不及预期、中美博弈突发事件。 1.龙头反弹进行时，市场迎来吃饭行情 我们4月24日发布报告《周观点：以史为镜，高景气板块价值底部出现》：“以史为鉴，通过对计算机行业及细分板块行情走势进行复盘，我们判断，本轮大跌主要系外部环境所致，细分行业如金融科技、智能驾驶持续高景气度，一旦市场风格变化，将有望率先反弹。个股方面，恒生电子、中科创达、科大讯飞、金山办公均属于杀估值式下跌，判断反弹概率最大。” 截至5月11日，计算机（申万）指数自4月27日盘中创出低点（3263.99）以来，指数反弹幅度已接近10%，部分龙头个股率先启动，反弹幅度已超30%。 4月27日盘中低点（3263.99）相比1月18日年内高点（5482.69），跌幅已超40%，跌速仅次于2015年Q3股灾之时。回顾计算机（申万）指数历史走势，即便在2015股灾极端行情下，在快速下跌后也有像样的反弹，2015年7月从5486.84点反弹至7260.76点，指数反弹幅度达到32.33%。 我们认为计算机行业龙头的反弹有望持续，市场将迎来一轮吃饭行情。 2.估值&机构持仓处于历史低位，最坏的时间已经过去 2.1.估值处于历史低位，与2018年低点相当 根据Wind数据显示，截至5月11日，计算机（申万）指数的市盈率（ TTM ）为38.12，10年分位数为7.21%，已处于极低位置。 为排除新股以及部分低估值个股对整体市盈率的影响，我们选取申万计算机行业个股，按照上市时间超过10年、当前市值超过100亿元、并排除部分个股（海康威视、三六零、大华股份、同方股份）后的29只股票进行统计，截至5月6日，其整体市盈率（LYR）为37.3，已与2018年底低点相当。 我们认为，计算机公司估值从PS，POCF，到现在PE，反映出市场对行业的估值泡沫已挤压完毕。 针对“疫情影响上市公司业绩”，“杀完估值杀业绩”的市场担心，我们回顾了2020年上述个股整体业绩表现，发现2020年一季度疫情对业绩影响较大（归母净利润同比-105.54%），但全年来看业绩表现稳定（归母净利润同比-6.22%）。 我们认为，随着疫情趋于稳定，公司业绩表现有望好转；目前市场对业绩的预期已处于低位，业绩+预期的修复行情有望持续。 2.2.公募持仓占比处于历史低位，与2017年低点相当 我们选取“公募基金重仓申万计算机行业市值在基金股票投资市值中的占比”作为观察指标，汇总2014年Q1至2022年Q1的数据，发现2022年Q1占比为1.80%，仅次于2017年Q3（1.78%）、Q4（1.58%），已处于历史低位。 3.政策、需求双驱动，行业景气度无忧 3.1.数字经济已上升为国家战略，屡获政策催化 2021年12月，国务院印发《“十四五”数字经济发展规划》，对“十四五”时期数字经济发展提出关键性定量指标：2025年我国数字经济核心产业增加值占GDP比重将达到10%，软件和信息技术服务业规模达14万亿元，工业互联网平台应用普及率达45%，在线政务服务实名用户规模达8亿。 2022年1月，习近平总书记《求是》杂志上发表重要文章《不断做强做优做大我国数字经济》：充分发挥海量数据和丰富应用场景优势，促进数字技术和实体经济深度融合，赋能传统产业转型升级，催生新产业新业态新模式，不断做强做优做大我国数字经济。 2022年2月，国家发改委等部门联合印发文件，同意在京津冀、长三角等地启动建设国家算力枢纽节点，东数西算工程正式启动。 2022年3月，政府工作报告在2022年主要预期目标中指出“促进数字经济发展，加强数字中国建设整体布局”，并首次以“单独成段”的方式对数字经济进行表述，与创新、制造业等处于同等地位，重视程度前所未有。 2022年4月，中央财经委员会会议提出布局建设新一代超算、云计算、人工智能平台、宽带基础网络等设施，推进重大科技基础设施布局建设。要坚持创新驱动，加大关键核心技术研发，提升基础设施技术自主可控水平。 2022年4月29日，中央政治局会议强调“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”，并提出“促进平台经济健康发展”，“加快实现高水平科技自立自强，建设强大而有韧性的国民经济循环体系”。我们认为，相关落地措施有望陆续出台。 3.2.数字化转型已成企业必修课，提质增效作用明显 随着新一代信息技术加快普及应用，数据已成为驱动经济社会发展的关键生产要素，正推动着实体经济发展模式、生产方式深刻变革。世界经济数字化转型已是大势所趋。数字化转型已不是“选择题”，而是关乎生存和长远发展的“必修课”。 以徐州重型机械有限公司为例，其5G全价值链智能园区，信号传输实现20毫秒以内的极短延时，用信息保障稳定生产，以数据驱动高效服务，实现从生产制造、运行到全球链接的全生命周期覆盖。这座轮式起重机智能制造示范工厂集中了15个环节44个典型应用场景，10条智能产线组成的4个智能车间，关键设备数控化率100%，设备综合利用率提升53%，研发周期缩短32.6%，生产效率提升39.1%，运营成本下降21.4%。我们认为，企业数字化转型的提质增效作用明显。 4.把握两条主线 4.1.计算机板块21年报&22一季报跟踪 根据2021年报及2022年一季报数据，我们以SW计算机行业分类为基础，调整后选取247个标的作为此次分析样本。 收入端 2021年全年情况 2021年疫情影响显著减弱，板块整体收入恢复。全年计算机板块实现营业收入10462亿元，同比增长14.67%。 2022Q1年情况 22Q1收入增速同比下滑，但高于去年全年增速。全年计算机板块实现营业收入2145亿元，同比增长15.27%。增速方面，一季度受疫情影响，负增长的公司最多，高达94家，占比为38%。 二）利润端 2021全年及2022Q1计算机公司整体利润均出现下滑。但22Q1整体情况好于20Q1。 4.2.主线1：一季度业绩表现好的个股 根据2022年一季报数据，金融IT、能源IT、智能驾驶等子行业受疫情影响小，景气度高，相关个股详见下表。 4.3.主线2：下游受益于“稳增长”逻辑的细分领域 按照4月29日中央政治局会议“经济要稳住”要求，我们认为，后续稳增长有望持续发力，能源行业、制造业投资有望增加，能源IT、工业软件将直接受益。同时，在稳增长的背景下，新基建（数据中心等）、行业信创有望加速，国产软硬件的景气度将得到提升。 5.投资建议 1、智能驾驶：中科创达、德赛西威、四维图新。 2、行业信创：金山办公、中科曙光、用友网络、东方通。 3、能源IT：朗新科技、东方电子。 4、金融科技:指南针、恒生电子、宇信科技、长亮科技、同花顺。 5、细分龙头：科大讯飞、深信服。 6、工业软件：中望软件。 6.风险提示 市场系统性风险、科技创新政策落地不及预期、中美博弈突发事件。