流动性和短端资产周度跟踪：资金宽松存单利率继续下降，理财净值修复增配债券

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 固定收益研究 2022年05月08日 固定收益定期 资金宽松存单利率继续下降，理财净值修复增配债券——流动性和短端资产周度跟踪 资金面：上周R007和DR007分别收于1.64%（前值2.03%）和1.55%（前值2.01%），资金面较为宽松。6M国股银票转贴利率收于1.34%（前值1.11%）。银行间质押式回购交易量和债市杠杆率小幅下降，仍略高于去年同期水平。 同业存单：上周同业存单发行1959亿（前值2378亿），净融资187亿（前值-2618亿）。城商行（1019亿）和1Y期限（741亿）发行最多。3M收益率下降1.89bps至2.02%，6M收益率下降3bps至2.19%，1Y收益率下降2bps至2.37%。1YMLF与存单利差上行至48bp，达到2021年以来的高位。1Y-3M期限利差收窄0.11bps至34.65bp，1Y中票-存单利差收窄1.08bps至7.79bp。 理财：截至周日理财破净比例6.20%（前值6.85%），最近一周负回报占比约10.13%（前值20.69%）。最新数据显示6M理财收益率2.10%，现金类产品招行日日欣年化收益率2.49%。上周理财净买入1年及以下利率债和信用债分别52亿和74亿，净买入1年以上信用债56亿，净卖出1年以上利率债11亿元，对存单净买入118亿元，环比减少419亿。 货基：全市场传统货基七日年化收益率平均值为1.82%（前值1.93%），中位数1.88%（前值1.97%）。 现券净买入：上周大行净卖出国债和信用债；股份行和城商行净卖出利率债和信用债；货基小幅净卖出存单；境外机构净卖出国债和政金债。 风险提示：同业存单供给冲击，理财和货基赎回冲击。 作者 分析师 杨业伟 执业证书编号：S0680520050001 邮箱：yangyewei@gszq.com 研究助理 朱美华 执业证书编号：S0680120070032 邮箱：zhumeihua@gszq.com 相关研究 1、《固定收益专题：AMC债券如何看？——不良资产管理行业信用分析》2022-05-06 2、《固定收益点评：从融资看信用债市场变化—年初以来回顾与未来展望》2022-05-05 3、《固定收益定期：小长假期间的现实情况与预期变化》2022-05-04 4、《固定收益定期：信贷投放的动力和障碍—2022Q2信贷经理调研结果》2022-05-04 5、《固定收益点评：现实与期望的博弈—五月债市展望》2022-05-03 2022年05月08日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、资金面............................................................................................................................................................. 3 二、同业存单 ......................................................................................................................................................... 4 三、理财和货基 ...................................................................................................................................................... 5 风险提示 ................................................................................................................................................................ 7 图表目录 图表1：资金价格 ................................................................................................................................................... 3 图表2：央行公开市场操作（亿元） ......................................................................................................................... 3 图表3：银行间质押式回购交易量 ............................................................................................................................ 3 图表4：债市日度杠杆率 ......................................................................................................................................... 3 图表5：6M国股银票转贴现利率 ............................................................................................................................. 3 图表6：票据利率-R007与10Y国债利率周均值 ........................................................................................................ 3 图表7：同业存单发行偿还和净融资规模 .................................................................................................................. 4 图表8：各类银行存单发行规模 ............................................................................................................................... 4 图表9：各期限同业存单发行规模 ............................................................................................................................ 4 图表10：1YMLF-1Y存单收益率 ............................................................................................................................... 4 图表11：分期限存单到期收益率 ............................................................................................................................. 4 图表12：分银行类型存单到期收益率 ....................................................................................................................... 4 图表13：1Y-3M存单收益率利差 ............................................................................................................................. 5 图表14：1Y中票-存单利差 ..................................................................................................................................... 5 图表15：理财累计单位净值分布 ............................................................................................................................. 5 图表16：理财近一周收益率分布 ............................................................................................................................. 5 图表17：上周理财净买入债券 ................................................................................................................................. 5 图表18：年化收益率比较 ....................................................................................................................................... 5 图表19：上周理财产品发行只数 ............................................................................................................................. 6 图表20：理财产品到期只数 .................................................................................................................................... 6 图表21：流动性和短端资产每周跟踪数据表格 ......................................................................................................... 6 图表22：投资者现券净买入结构（2022年5月5日-7日，亿元） ............................................................................ 7