煤炭开采行业简评报告：淡季煤炭供需平稳，静待需求盛夏如花

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Authors] [Table_Rank] 评级： 看好 邹序元 首席分析师 SAC执证编号：S0110520090002 zouxuyuan@sczq.com.cn 电话：86-010-8115 2655 张飞 研究助理 zhangfei@sczq.com.cn 电话：86-010-8115 2685 [Table_Chart] 市场指数走势（最近1年） 资料来源：Wind 相关研究 [Table_OtherReport]  动力煤淡季供需趋稳，双焦紧张格局持续  动力煤需求企稳向好，煤焦链条持续景气  钢铁需求增长驱动炼焦煤价格高位运行 核心观点 [Table_Summary]  淡季供需平稳运行，安全环保以及进口仍然持续影响供给。5月份目前处于用煤淡季，疫情影响下工业用电需求较为低迷，下游观望居多，补库存仍显不足，整体市场较为平淡。产地方面，煤矿目前生产正常，供应稳定，进入5月份多地降水偏多，地质灾害风险可能对煤炭生产造成一定影响。进口煤减量情况依然严峻，俄罗斯煤本身价格较高，且最近人民币加速贬值，印尼煤进口价格倒挂，减量将导致煤炭市场再次紧张。整体来看，目前市场煤价格相对平稳，多数煤矿产销平衡。国内期市动力煤合约5月6日ZC2205收盘价859.6元/吨，较4月29日上涨4.57%。进入5月，经济稳增长政策持续发力，煤炭需求随着疫情好转将有所回升，多地开展煤炭生产环保与安全整治活动，产量可能受一定限制，煤炭板块有望继续保持强势。  生产发运逐步恢复，焦煤需求有望持续向好。焦煤方面，疫情对焦炭生产运输影响减弱，焦企生产积极性较高，焦煤需求保持高位；供应端前期停产煤矿逐渐恢复，产量有所增加，物流逐渐恢复，煤矿库存继续消耗，但总体供给端压力仍旧存在，蒙古进口仍保持较低水平。5月5日焦煤合约JM2209开盘报2844.5元/吨，最后收于2779.0元/吨，跌幅0.16%。综合来看，国内炼焦煤供给受资源紧缺限制，进口方面受疫情与运力影响较大，而需求在稳增长和疫情好转背景下继续向好，炼焦煤市场将持续保持高景气，持续推荐焦煤板块行情。  发改委加强煤炭价格管控，晋陕蒙地区长协和现货指导价格出台。5月6日根据发改委新闻，按照303号文和4号公告，自5月1日起，煤炭中长期交易价格和现货价格均有了合理区间。其中，秦皇岛港下水煤（5500千卡，下同）中长期、现货价格每吨分别超过770元、1155元，山西煤炭出矿环节中长期、现货价格每吨分别超过570元、855元，陕西煤炭出矿环节中长期、现货价格每吨分别超过520元、780元，蒙西煤炭出矿环节中长期、现货价格每吨分别超过460元、690元，蒙东煤炭（3500大卡）出矿环节中长期、现货价格每吨分别超过300元、450元，如无正当理由，一般可认定为哄抬价格。发改委加强煤炭价格监控确保煤炭价格在合理区间运行，维护能源稳定和安全运行。  投资建议：关注兖矿能源、陕西煤业、山西焦煤、平煤股份。  风险提示：经济增速下行风险，疫情导致需求低迷，供需错配风险，煤炭政策不及预期。 -40%-20%0%20%40%60%80%6-May6-Jun6-Jul6-Aug6-Sep6-Oct6-Nov6-Dec6-Jan6-Feb6-Mar6-Apr6-May煤炭开采(申万)沪深300 [Table_Title] 淡季煤炭供需平稳，静待需求盛夏如花 [Table_ReportDate] 煤炭开采 | 行业简评报告 | 2022.05.09 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明1 1本周行情：煤炭指数下跌跑赢沪深300指数 1.1行情：本周煤炭板块下跌2.22%，跑赢沪深300指数 本周（2022年5月5日-5月6日）煤炭指数下跌2.22%，沪深300指数跌幅2.67%，主要煤炭上市公司跌多涨少，涨幅前五名公司为：辽宁能源（14.25%）、上海能源（9.37%）、靖远煤电（7.26%）、ST大洲（2.48%）、郑州煤电（1.85%）；跌幅前五名公司为：云媒能源（-9.53%）、潞安环能（-6.91%）、山西焦煤（-5.35%）、山西焦化（-4.30%）、ST安泰（-4.09%）。 图1本周煤炭板块跑赢沪深300指数0.46% 资料来源：Wind，首创证券 图2本周动力煤和煤炭板块跑赢沪深300指数，焦炭指数跌幅3.22% 资料来源：Wind，首创证券 -2.22%-2.67%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%国防军工纺织服饰家用电器石油石化基础化工汽车轻工制造机械设备医药生物农林牧渔综合建筑材料公用事业环保通信交通运输传媒计算机煤炭建筑装饰电子电力设备银行食品饮料沪深300钢铁商贸零售非银金融有色金属社会服务美容护理房地产-3.50%-3.00%-2.50%-2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%动力煤(申万)煤炭沪深300焦煤(申万)焦炭III(申万) qRqOrOzRnQrNrPyRtMrQvNbRbP8OoMrRpNnPeRmMsPlOqQyR7NoPyRvPmPxOxNoNoR 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明2 图3本周煤炭个股大部分下跌，涨幅最高的辽宁能源涨幅为14.25% 资料来源：Wind，首创证券 1.2估值：本周煤炭PE为8.44倍，PB为1.44倍 截至2022年5月7日，根据PE(TTM)剔除异常值（负值）后，煤炭板块平均市盈率PE为8.44倍，位列A股全行业倒数第三位；市净率PB为1.44倍，位列A股全行业倒数第十位。 图4本周煤炭PE估值为8.44倍 资料来源：Wind，首创证券 -10%-5%0%5%10%15%辽宁能源上海能源靖远煤电ST大洲郑州煤电山煤国际中煤能源*ST天首ST平能未来股份金能科技晋控煤业电投能源淮北矿业昊华能源中国神华开滦股份云维股份平煤股份盘江股份宝泰隆ST大有陕西煤业兰花科创永泰能源陕西黑猫华阳股份新集能源恒源煤电冀中能源兖矿能源美锦能源安源煤业ST安泰山西焦化山西焦煤潞安环能云煤能源8.440102030405060社会服务农林牧渔国防军工美容护理食品饮料计算机电力设备汽车医药生物轻工制造商贸零售电子机械设备公用事业传媒有色金属综合家用电器纺织服饰环保通信基础化工非银金融建筑材料房地产石油石化交通运输建筑装饰煤炭钢铁银行 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明3 图5本周煤炭PB估值为1.44倍 资料来源：Wind，首创证券 2主要数据追踪 2.1动力煤价格：产地价格持平，港口现货价格持平，期货价格本周上涨，贴水幅度缩小 产地价格：数据暂未更新，截至3月11日，陕西榆林Q5500报价884元/吨；山西大同Q5800报价620元/吨，环比持平；内蒙鄂尔多斯Q5300报价915元/吨，环比持平。 港口价格：截至4月27日，环渤海动力煤综合价格指数为735元/吨，环比略有下降；截至3月11日，秦皇岛Q5500动力煤现货价为940元/吨，环比持平。 期货价格：截至5月6日，动力煤期货收盘价为859.6元/吨，较4月29日上涨4.57%；截止3月11日，现货价格940元/吨，环比持平。 图 6 动力煤价格持平 资料来源：Wind，首创证券 1.4401234567食品饮料美容护理电力设备农林牧渔医药生物社会服务国防军工计算机电子有色金属家用电器基础化工商贸零售机械设备汽车传媒建筑材料轻工制造通信纺织服饰公用事业煤炭环保交通运输综合石油石化非银金融钢铁房地产建筑装饰银行2004006008001,0001,2001,4001,6001,8002,0002,2002,4002,6002021-03-122021-03-262021-04-092021-04-232021-05-072021-05-212021-06-042021-06-182021-07-022021-07-162021-07-302021-08-132021-08-272021-09-102021-09-242021-10-082021-10-222021-11-052021-11-192021-12-032021-12-172021-12-312022-01-142022-01-282022-02-112022-02-252022-03-11车板价:动力煤(Q:5800,大同产):山西价格:动力煤(Q5500):陕西:榆林车板价:动力煤(Q5300,鄂尔多斯产):内蒙古 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明4 图 7 秦皇岛港动力煤价格环比持平 图 8 环渤海动力煤价格略有下降 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 图9动力煤期货价格上涨 资料来源：Wind，首创证券 2.2炼焦煤价格：本周产地价格持平，港口价格持平，期货价格下降，贴水幅度上升 产地价格：截至5月6日，山西吕梁产主焦煤市场价3220元/吨，环比（持续）持平；山西古交产肥煤3300元/吨，环比（持续）持平；河北邯郸主焦煤3020元/吨，环比（持续）持平。焦煤价格保持高位运行。 港口价格：截至5月6日，京唐港主焦煤库提价为3350元/吨，环比持平。 期货价格：截至5月6日，炼焦煤期货收盘价2725元/吨，环比下降127.5元/吨，跌幅4.47%；现货价格3220元/吨，环比持平；贴水495元/吨，贴水幅度在本周内先下降后上升，环比上升127.5元/吨。 5007009001,1001,3001,5001,7001,9002,1002,3002,5002,7002021-04-062021-05-062021-06-062021-07-062021-08-062021-09-062021-10-062021-11-062021-12-062022-01-062022-02-062022-03-062022-04-062022-05-06市场价:动力煤(Q5500,山西产):秦皇岛5005506006507007508008509002021-04-062021-05-062021-06-062021-07-062021-08-062021-09-062021-10-062021-11-062021-12-062022-01-062022-02-062022-03-062022-04-062022-05-06综合平均价格指数:环渤海动力煤(Q5500K)(900)(700)(500)(300)(100)10030050070090005001,0001,5002,0002,5003,0002021-03-192021-04-022021-04-162021-04-302021-05-142021-05-282021-06-112021-06-252021-07-092021-07-232021-08-062021-08-202021-09-032021-09-172021-10-012021-10-152021-10-292021-11-122021-11-262021-12-102021-12-242022-01-072022-01-212022-02-042022-02-182022-03-042022-03-182022-04-012022-04-152022-04-29升贴水-次轴市场价:动力煤(Q5500,山西产):秦皇岛期货收盘价(连续):动力煤 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明5 图10本周焦煤产地价格持平 资料来源：Wind，首创证券 图11本周焦煤港口价格持平 资料来源：Wind，首创证券 1,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5002021-04-232021-