与温州市中医院合作成立医联体，持续加密浙江省布局

事项： 近日，公司与温州市中医院签订合作协议，计划成立为期5年的医疗联合体。 公司将于温州市设立门诊部并负责有关的运营及相关成本，并获批使用“温州市中医院医疗集团成员单位”称号，同时温州市中医院已同意安排医师（至少为主治医师）到门诊部坐诊。温州市中医院不参与公司温州门诊部的运营管理。 评论： 持续加密浙江省布局。公司早于2017年进入浙江宁波，目前已拥有5家门店，本次拓展为公司在浙江省内的持续加密。按2020年中医医院门诊收入排序，浙江省为排名全国第二（广东第1，江苏第3）的中医医疗服务大省，在全国占比8.7%。温州GDP在浙江省排名第3（仅次于杭州、宁波），年末常住人口在浙江省排名第2（仅次于杭州），是浙江省内极具发展潜力的重点城市。 温州市中医院在全市排名第1（浙江第6，全国第78），具有较强的影响力。 不断夯实中医师队伍。在中医师供需缺口逐渐拉大的背景下，具有主任及副主任级的资深中医师凭借丰富的从业经验及良好口碑，具有较强的引流作用，已成为中医医疗服务机构的核心竞争力。本次医联体合作，有望为公司开辟医生合作渠道，提升在温州市的声誉及竞争力，并为后续发展奠定良好基础。 看好公司长远发展，给予“推荐”评级。鉴于中医医疗服务政策支持、需求旺盛；公司OMO模式日渐成熟，在医生端具备领先优势；内生外延双轮驱动下的门店扩张模式可持续 ， 我们预计公司22-24年归母净利润分别为1.98/2.77/3.66亿元，同比增速分别为139.1%/39.7%/32%，经调整净利润分别为2.19/3.07/3.99亿元，EPS分别为0.86/1.20/1.59元。参考可比公司估值及结合自身发展潜力给予22年目标价55港元，对应目标PE54倍。维持“推荐”评级。 风险提示：1）疫情带来的业绩下降；2）中医药政策发生不利变化。 主要财务指标