从PMI季节偏离度看疫情冲击

4月中国官方制造业和非制造业PMI均出现明显下滑，其中制造业PMI为47.4%，非制造业PMI为41.9%，均低于预期。疫情对制造业的超季节性拖累有所加深，供需、内外需的分化并不明显，即总体均大幅低于季节性表现，延续“量跌价涨”、物流受阻和被动累库特征。非制造业景气度走弱，其中服务业PMI大幅回落，建筑业PMI小幅回落但仍处于景气区间。疫情对服务业PMI的超季节性拖累达到13.1个百分点，地产销售降幅扩大、接触性服务业景气度继续下滑。建筑业景气度仍位于扩张区间，但受疫情影响，4月扩张放缓且低于季节性；在政策加码支持下，预计后续新老基建将齐发力，基建高增确定性仍强。根据4月PMI偏离季节性的幅度大致测算，疫情对二季度经济的拖累可能为1-1.4个百分点。