2021年报和 2022一季报点评：聚焦主业，加大预制菜投入

维持“增持”评级，下调目标价至6.00元。由于公司向下游扩张，不断进行费用投放，且逐步剥离上游养殖业务，因此下调2022~2023年EPS为0.05（前值0.10）/0.12（前值0.13）元，预计2024年EPS为0.19元。基于预制菜业务快速发展，全渠道布局继续发力，给予公司2023年50倍PE，下调目标价至6元，维持“增持”评级。 公司2021年报低于预期，2022年一季报略超预期。2021年公司主业盈利，但养殖业务的亏损拖累盈利能力，因此2021年年报利润低于预期。2022年一季度公司资产减值损失和信用减值损失同比降低，盈利能力提高，因此2022Q1业绩略超预期。 聚焦主业，核心竞争力突出。公司养殖业务亏损多年，持续拖累公司盈利能力和现金流。2022年公司将对上游养殖业务剥离出表，聚焦食品主业发展。未来公司发展亮点在食品加工业务，2021年预制菜营收8.41亿，且2021年公司非公开发行募集10亿用于中央厨房和水产深加工项目，业绩有望持续发力。 产品研发和渠道拓展持续发力。在产品研发方面，公司开发多个研发项目，包括烤鱼系列、预制菜、南美白对虾系列、淡水鱼系列等，丰富产品品类，整体毛利率提高；从渠道拓展方面，2021年公司产品铺市超3000家门店，新签约品牌服务商267个，城市覆盖率52%，渠道拓展继续发力。 风险提示：新冠疫情蔓延、食品质量安全等。