华安科创信息 ETF 投资价值分析：“硬科技”中的“硬科技”

我国科技发展空间大，速度快。随着我国劳动力增量由正转负，人口红利优势在进一步减小，粗放型的经济增长方式向集约型经济增长方式的转变亟需进行。而在转型过程中，科技创新毫无疑问是重中之重。虽然我国当前科技发展水平仍落后于发达国家，但随着《中国制造2025》和《“十四五”规划和2035年远景目标纲要》等多项重要政策的出台，我国科技正在迅速发展。实施“科技强国”战略过程中，高新技术相关的企业的发展至关重要，值得关注。 科创板有效助力高科技和高成长企业融资。科创板针对“硬科技”行业，其设立初衷为对标美国纳斯达克市场，秉持“三个面向、六大领域”的服务原则。2019年至今，科创板为大量高新企业提供了融资渠道，上市公司家数、市值规模迅速上升。与此同时，科创板的上市公司具有较强的成长属性。 科创信息指数：突出科创板中的“信息”关键词。作为科创板首只行业指数，科创信息的编制向新一代信息技术产业上市公司倾斜。在市值分布上以中小型企业为主；在行业分布上，超配电子、计算机、半导体，低配医药生物；在主题上，超配新一代信息技术产业，低配生物产业；在概念上，超配科技龙头和半导体概念，低配碳中和与生物科技概念。总体来说，科创信息指数突出了“信息”关键词，是吸纳“硬科技”企业的科创板中的“硬科技”代表。 科创信息指数：长期政策确定性、成长能力强。科创信息指数成份中半导体行业占比接近60%，在前十大权重股中占比为30%。我国半导体行业发展时间尚短，具有较大的发展空间；近些年政策陆续出台，政策支持确定性较强。此外，科创信息指数具有较高的研发费用、较强的成长能力。自发布以来的收益高于其他几只科技属性指数，且估值处于历史低位。 华安科创信息ETF（认购代码：588263）发行期为2022年5月9日至2022年5月13日。该ETF的跟踪标的指数为为科创信息指数，该指数反映了沪科创板信息技术领域上市公司证券整体表现，基本面交易面俱优，具有较高的投资价值。该ETF管理部门发行并管理了国内第一支指数基金，指数投资经验丰富。 风险提示：宏观环境变化风险，大盘下跌风险。 1.经济转型期：举国推动科技发展 1.1.现状：我国经济需转型，科技发展空间较大 众所周知，我国在过去的很长一段时间内通过劳动力优势推动经济发展，经济的增量依赖于劳动力的增量。然而，自2015年以来，我国劳动力增量由正转负。这意味着我国的人口红利优势在进一步减小，粗放型的经济增长方式向集约型经济增长方式的转变亟需进行。而在转型过程中，科技创新毫无疑问是重中之重。 图1：我国劳动力进入负增长阶段，人口红利优势减小 目前，我国的研发支出占比仍低于美、德、日、韩等发达国家，信息产业等高科技产业占比也存在发展空间。总体来看，我国的科技创新水平仍低于发达国家，存在较大的提升空间。 图2：我国研发支出占比低于美、德、日、韩 图3：我国信息产业占比仍低于美国，存在较大发展空间 1.2.变化：多项政策加持，科技创新速度加快 近年来，党和政府高度重视科技创新、科技强国的发展战略。在2015年5月出台了我国实施制造强国战略第一个十年的行动纲领《中国制造2025》之后，我国陆续出台了多个相关政策，以举国体制推动科技创新。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 “十四五”规划中提出，要实现全社会研发经费投入年均增长7%以上、力争投入强度高于“十三五”时期；2022年两会的政府工作报告中指出，要“深入实施创新驱动发展战略，巩固壮大实体经济根基。提升科技创新能力，加大企业创新激励力度，增强制造业核心竞争力，促进数字经济发展”。 表1：推动科技创新的相关政策 在举国创新的体制支持下，我国的高级人才比例逐年提升，“人口红利”向“工程师红利”转换正当时；研发支出占比增长速度较快，迅速接近美国；专利授权量逐步提升，意味着我国创新能力逐渐增强。于此同时，我国高度重视高新技术发展，以5G通信为代表的高新产业得以快速发展。 图4：我国高级人才比例逐年提升 图5：我国专利授权量逐年增加 图6：我国移动通信基站数量迅速增加 图7：我国研发支出占比迅速接近美国 1.3.小结：我国科技发展空间大，速度快 随着我国劳动力增量由正转负，人口红利优势在进一步减小，粗放型的经济增长方式向集约型经济增长方式的转变亟需进行。而在转型过程中，科技创新毫无疑问是重中之重。虽然我国当前科技发展水平仍落后于发达国家，但随着《中国制造2025》和《“十四五”规划和2035年远景目标纲要》等多项重要政策的出台，我国科技正在迅速发展。实施“科技强国”战略过程中，高新技术相关的企业的发展至关重要，值得关注。 2.科创板：资本市场助力科技发展 2.1.“硬科技”企业融资的市场 2019年6月13日，科创板正式开板，同年7月科创板首批公司上市，其服务对象为新一代信息技术等高新技术产业和战略性产业，“硬科技”行业针对性较强。与创业板的区别在于，创业板不仅服务于成长型创新创业企业，还服务于与新技术、新产业深度融合的传统产业，包容性更强；而北交所则服务于“专精特新”的中小企业，对企业行业的限制较低。 图8：科创板、创业板与北交所的服务对象区别 具体来说，科创板的设立目的包含“三个面向、六大领域”。《科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》指出三个面向：面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求。《上海证券交易所科创板企业上市推荐指引》指出六大领域：重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保、生物医药六大领域上市公司。这些均为对提高我国科技竞争力和实现科技强国目标具有战略意义的关键领域。 表2：科创板重点支持的六大领域 在“三个面向、六大领域”的指导下，科创板迅速成为我国对高科技公司资本助力的重要市场。截至2022年4月20日，在科创板上市的公司市值达到43123亿元；且自2019年以来，科创板累计新增上市公司数量超过其他板块，科创板上市成为我国科技公司融资的重要渠道之一。 图9：科创板上市公司市值迅速增加 图10：科创板累计新增上市公司数量超过其他板块 2.2.汇聚高科技、高成长企业的市场 我们知道，美国纳斯达克市场是吸纳高科技企业的最为典型的市场。在过去几十年里，纳斯达克指数显著跑赢标普500，在科技发展引领时代发展的同时，投资高科技公司随之取得超越市场的显著收益。而科技龙头纳斯达克100指数则表现更佳，在纳斯达克市场涌现了英特尔、微软、苹果、谷歌、亚马逊、脸书和特斯拉等耳熟能详的一批高科技公司。 图11：纳斯达克指数显著跑赢标普500，且科技龙头纳斯达克100表现更佳 而科创板的设立初衷之一即为对标纳斯达克，即汇聚高科技、高成长的硬核企业。从申万一级行业来看，科创板的市值集中于电子、医药生物、机械设备、电气设备和计算机行业，前五大行业市值占比超过77%，凸显“硬科技”属性；细分到二级行业来看，市值则集中于半导体、电源设备、生物制品、医疗器械、专用设备和计算机应用行业。总结来看，科创板以高科技行业的公司为主。 图12：科创板市值集中于电子等高科技一级行业 图13：科创板市值集中于半导体等高科技二级行业 科创板的成长属性亦强于其他板块。由于汇聚了高科技企业，科创板的研发支出占比较高，净利润同比增速同样较高，且具备较强的弹性；2020年3季度以来，科创板整体ROE_TTM稳步上升，盈利能力得到改善。 此外，由于科创板的科技属性和高投资门槛，基金持股在其中占据了较为重要的位置。 图14：科创板研发支出占比高于其他板块 图15：科创板归母净利润同比增速高于其他板块 图16：科创板ROE_TTM稳步上升 图17：科创板基金持股比例较高 2.3.小结：科创板有效助力高科技和高成长企业融资 科创板针对“硬科技”行业，其设立初衷为对标美国纳斯达克市场，秉持“三个面向、六大领域”的服务原则。2019年至今，科创板为大量高新企业提供了融资渠道，上市公司家数、市值规模迅速上升。与此同时，科创板的上市公司具有较强的成长属性。 3.科创信息指数：“硬科技”中的“硬科技” 科创信息指数是科创板首只行业指数，旨在在科创板的范围内进一步对“信息”关键词进行细化，堪称“硬科技”中的“硬科技”。 3.1.指数编制方案：科创板中的信息技术领域代表 上证科创板新一代信息技术指数，简称科创信息，是由中证指数公司编制的、反映沪科创板信息技术领域上市公司证券整体表现的行业指数，当前成分股数量为50个。该指数在编制过程中考虑了新型信息技术服务、互联网与云计算等多个细分领域的覆盖情况，并在以市值为主要加权依据的同时，用权重因子的方式限制单个样本权重不得超过10%，避免了权重过度集中，具有较好的代表性。 表3：科创信息指数基本信息 3.2.指数特点：中小市值、半导体行业与新一代信息技术 3.2.1.市值分布：以中小市值企业为主 科创信息指数成份中，总市值小于500亿的中小市值企业权重接近60%，数量占比为86%，具有明显的中小市值企业特点，这与科创板上市公司的总体情况以及公司性质是高度相关的。 图18：小市值为主，无超大市值成份股 图19：小市值企业数量最多 本文还对比了科创信息指数和同板块的科创50指数、跨板块的科创创业50指数以及科技龙头指数的市值分布差异。可以看到，科创信息指数与科创50指数的市值分布是类似的，科创信息指数更偏小市值一些； 而科创信息与科创创业50、科技龙头的市值分布则大相径庭，由于可跨板块选股，后两者大多集中于500亿至1000亿市值分组，成分股市值总体大于科创信息。 图20：不同于科技龙头指数，权重集中于小市值 图21：不同于科技龙头指数，小市值公司数量较多 3.2.2.行业分布：超配电子、计算机，半导体占比近半 从申万一级行业来看，指数权重集中于电子、计算机和机械设备，其中电子占比接近60%，计算机占比为21%，机械设备占比为15%；从申万二级行业来看，权重集中于半导体行业，仅半导体一个二级行业就占比接近50%，计算机应用占比为19%，专用设备占比11%，三者合计占比达到80%。 图22：权重集中于电子、计算机和机械设备一级行业 图23：权重集中于半导体、计算机应用等二级行业 将科创信息和同板块的科创50指数以及同具科技属性的科技龙头指数进行比较，可以看到，科创信息指数超配电子、计算机和机械设备一级行业，低配医药生物、电气设备、有色金属和化工一级行业；超配半导体、计算机应用和专业设备二级行业，低配电源设备、化学制品和生物制品二级行业，体现了科创信息指数编制的“信息”关键词。 图24：超配电子和计算机，低配医药生物和电气设备一级行业 图25：超配半导体和计算机应用二级行业 3.2.3.主题概念：超配新一代信息技术，低配生物医药 以科创50指数为基准，从科创板一级主题来看，科创信息指数超配新一代信息技术产业，低配生物产业；从科创板二级主题来看，超配电子核心和新型信息技术，低配生物医药。 图26：超配新一代信息技术产业，低配生物产业 图27：超配电子核心和新型信息技术，低配生物医药 从市场概念来看，科创信息指数的科技龙头和半导体概念属性较强，碳中和与生物科技概念则弱于科创50指数。 图28：超配科技龙头和半导体概念，低配碳中和与生物科技概念 3.3.小结：突出科创板中的“信息”关键词 作为科创板首只行业指数，科创信息的编制向新一代信息技术产业上市公司倾斜。在市值分布上以中小型企业为主；在行业分布上，超配电子、计算机、半导体，低配医药生物；在主题上，超配新一代信息技术产业，低配生物产业；在概念上，超配科技龙头和半导体概念，低配碳中和与生物科技概念。 总体来说，科创信息指数突出了“信息”关键词，是吸纳“硬科技”企业的科创板中的“硬科技”代表。 4.科创信息指数投资价值分析 上文中，我们已经简要分析了科创信息指数的特点，即进一步对科创板的信息领域上市公司进行细化。接下来我们将从指数的高权重行业和个股、指数财务以及走势入手，对该指数的投资价值