【国盛计算机】广联达：2021年报高速增长，建筑信息化领军迎长期投资点业务发展整体符合预期，利润持续释放。公司实现营业总收入56.19亿元，同比增长40.32%；归母净利润6.61亿元，同比增长100.06%，净利率持续提升1）造价业务实现收入38.13亿元，同比增长36.64%，云业务占比达到67.15%，超出市场预期；同时，报告期内新签署云合同31亿元，同比同口径增长38.77%。2）施工业务实现收入12.06亿元，同比增长27.82%，其中项目级单品集团规模化采购的模式得到了快速推广，劳务、物料单产品合同中超过一半来自于规模化采购。3）设计业务实现营业收入1.31亿元，同比增长250.12%，预计主要由鸿业科技贡献。值得一提的是，截至2021年底，公司数维建筑设计产品公测版装机量超过1700个。根据《关于变更募集资金用途的公告》，公司将约2.12亿拟投入“BIMDeco装饰一体化平台项目”的募集资金，转投入“BIM设计专业软件项目”，第三增长曲线或加速培育。现金流实质稳健，预计2022年稳定提升。1）2021年，公司经营性现金流净额16.01亿元，同比降低15%。我们预计同比下降的主要原因在于，2020年，公司金融子公司战略调整，收回贷款及垫款，导致基数较高。我们用“发放贷款和垫款”于2020年期初与期末的差额，估算得到此部分现金流影响约为2.57亿，剔除此部分影响后，经营净现金流基本与上年持平。2）2021年，公司实现销售现金流63.48亿元，同比增长24%；单Q4来看，公司销售现金流同比增长26%，经营性净现金流同比增长32%，维持稳健。参考公司近期发展情况，我们预计2022年公司归母净利润约10亿元，对应PE约57倍；经营性现金流净额约19-20亿元，对应PCF约30倍。公司作为建筑信息化SaaS领军，成长性有望持续验证，当前位置长期投资点已至！风险提示：云转型业绩增长不及预期、施工业务不及预期、建筑信息化行业受宏观经济波动影响联系人：刘高畅/杨然/陈芷婧。