南华期货：期权日报

1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 南华期货：期权日报（2022/4/29） 南华期货研究所 周小舒 投资咨询证号：Z0014889 南华期货研究所 王茜 投资咨询证号：Z0016168 金融期权波动率每日观察 品种 隐含波动率 20日历史波动率 隐历差 110IV/90IV 近月IV/次近月IV 50ETF 21.74% 27.68% -5.94% 0.70 0.97 沪深300 23.39% 30.28% -6.89% 0.67 0.99 上交所300ETF 23.29% 29.46% -6.17% 0.70 0.97 深交所300ETF 23.76% 28.86% -5.10% 0.69 0.99 商品期权波动率每日观察 品种 隐含波动率 20日历史波动率 110IV/90IV 隐历差 豆粕 25.12% 30.16% 1.00 -5.04% 玉米 13.40% 14.56% 1.01 -1.16% 铁矿石 54.43% 60.69% 1.00 -6.26% 白糖 12.33% 12.38% 1.28 -0.05% 棉花 17.99% 13.26% 0.93 4.73% PTA 30.51% 28.66% 1.02 1.85% 铜 31.02% 33.36% 1.01 -2.34% 橡胶 28.05% 35.62% 0.98 -7.57% 黄金 19.77% 11.90% 1.00 7.87% 一、 期权策略跟踪 行情判断：50ETF波动加剧 期权持仓：买入1手50ETF5月购2.8，买入1手50ETF5月沽2.8，卖出1手50ETF5月购2.9，卖出1手50ETF5月沽2.7 图1.1：期权策略表现： 资料来源：南华研究 0.951.051.151.251.351.451.551.651.752020050620200527202006172020071320200803202008262020101420201116202012142021010620210203202103042021032520210415202105112021053120210629202107202021081020210831202109232021102120211111202112022021122320220114202202112022030420220401净值 用户604523815于2022-04-29日下载，仅供本人内部使用，不可传播与转载 2 期权日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 二、金融期权数据 上个交易日，金融期权隐含波动率继续回调，略低于历史波动率。波动率偏度整体下移，近月期权隐含波动率下降，期权市场短期情绪转好。南华50ETF期权波动率指数是26.03，南华沪深300期权波动率指数是28.13，南华期权波动率指数继续回调，股指延续反弹，市场抛售情绪减弱，临近节前，市场不确定性或增加，建议投资者构建卖出鹰式组合策略。 图2.1：50ETF期权隐含波动率与历史波动率： 资料来源：wind、南华研究 图2.2： 50ETF期权波动率偏度与期限结构： 资料来源：wind、南华研究 5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%50.00%2021/5/172021/5/262021/6/42021/6/162021/6/252021/7/62021/7/152021/7/262021/8/42021/8/132021/8/242021/9/22021/9/132021/9/242021/10/122021/10/212021/11/12021/11/102021/11/192021/11/302021/12/92021/12/202021/12/292022/1/102022/1/192022/1/282022/2/152022/2/242022/3/72022/3/162022/3/252022/4/72022/4/182022/4/27隐含波动率 20日历史波动率 10%15%20%25%30%35%40%60%80%90%95%98%100%103%105%110%120%130%202204272022042820.0%21.0%22.0%23.0%24.0%25.0%26.0%1M2M3M6M9M1Y2022042720220428用户604523815于2022-04-29日下载，仅供本人内部使用，不可传播与转载 3 期权日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图2.3：华泰柏瑞300ETF期权隐含波动率与历史波动率： 资料来源：wind、南华研究 图2.4：华泰柏瑞300ETF期权波动率偏度与期限结构： 资料来源：wind、南华研究 图2.5：嘉实300ETF期权隐含波动率与历史波动率： 资料来源：wind、南华研究 5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%2021/5/172021/5/272021/6/82021/6/212021/7/12021/7/132021/7/232021/8/42021/8/162021/8/262021/9/72021/9/172021/10/82021/10/202021/11/12021/11/112021/11/232021/12/32021/12/152021/12/272022/1/72022/1/192022/2/72022/2/172022/3/12022/3/112022/3/232022/4/62022/4/182022/4/28隐含波动率 20日历史波动率 5%10%15%20%25%30%35%40%45%60.00%80.00%90.00%95.00%97.50%100.00%102.50%105.00%110.00%120.00%130.00%202204272022042820.0%21.0%22.0%23.0%24.0%25.0%1M2M3M6M9M1Y20220427202204285.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%2021/5/172021/5/262021/6/42021/6/162021/6/252021/7/62021/7/152021/7/262021/8/42021/8/132021/8/242021/9/22021/9/132021/9/242021/10/122021/10/212021/11/12021/11/102021/11/192021/11/302021/12/92021/12/202021/12/292022/1/102022/1/192022/1/282022/2/152022/2/242022/3/72022/3/162022/3/252022/4/72022/4/182022/4/27隐含波动率 历史波动率 用户604523815于2022-04-29日下载，仅供本人内部使用，不可传播与转载 4 期权日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图2.6：嘉实300ETF期权波动率偏度与期限结构： 资料来源：wind、南华研究 图2.7：沪深300股指期权隐含波动率与历史波动率： 资料来源：wind、南华研究 图2.8：沪深300股指期权波动率偏度与期限结构： 资料来源：wind、南华研究 10%15%20%25%30%35%40%45%202204272022042816.00%18.00%20.00%22.00%24.00%26.00%28.00%1M2M3M6M9M1Y20220427202204285.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%2021/5/172021/5/272021/6/82021/6/212021/7/12021/7/132021/7/232021/8/42021/8/162021/8/262021/9/72021/9/172021/10/82021/10/202021/11/12021/11/112021/11/232021/12/32021/12/152021/12/272022/1/72022/1/192022/2/72022/2/172022/3/12022/3/112022/3/232022/4/62022/4/182022/4/28隐含波动率 历史波动率 10%15%20%25%30%35%40%45%202204272022042810%12%14%16%18%20%22%24%26%28%1M2M3M6M9M1Y2022042720220428用户604523815于2022-04-29日下载，仅供本人内部使用，不可传播与转载 5 期权日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图2.9：南华50ETF期权波动率指数： 资料来源：南华研究 图2.10：南华沪深300股指期权波动率指数： 资料来源：南华研究 三、商品期权数据 昨日商品期权标的走势整体呈现分化，农产品表现强劲。从期权隐含波动率的角度来看，昨日日盘盘随着农产品的走强，期权隐含波动率也走强，呈现价波齐升的走势，相较于前日的分歧，市场昨日在农产品似乎走出了一致性。有色板块延续震荡分化，因此波动率有所下降。其余板块维持分化，没有板块效应。 1.522.533.544.50510152025303540452020/1/22020/2/52020/3/22020/3/262020/4/222020/5/212020/6/162020/7/142020/8/72020/9/22020/9/282020/10/302020/11/252020/12/212021/1/152021/2/102021/3/152021/4/92021/5/102021/6/32021/6/302021/7/262021/8/192021/9/142021/10/192021/11/122021/12/82022/1/42022/1/282022/3/22022/3/282022/4/2550VIX50ETF（右轴） 3000350040004500500055006000010203040502019/12/232020/1/162020/2/182020/3/122020/4/72020/4/302020/5/282020/6/222020/7/172020/8/112020/9/32020/9/282020/10/292020/11/232020/12/162021/1/112021/2/32021/3/52021/3/302021/4/232021/5/212021/6/162021/7/92021/8/32021/8/262021/9/222021/10/222021/11/162021/12/92022/1/42022/1/272022/2/282022/3/232022/4/19300VIX沪深300股指（右轴） 用户604523815于2022-04-29日下载，仅供本人内部使用，不可传播与转载 6 期权日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图3.1：豆粕期权近20日隐含波动率与历史波动率： 资料来源：wind，南华研究 图3.2：玉米期权近20日隐含波动率与历史波动率： 资料来源：wind，南华研究 图3.3：铁矿石期权近20日隐含波动率与历史波动率： 资料来源：wind，南华研究 25.71% 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%2021/11/232021/12/232022/1/232022/2/232022/3/2