蔚蓝锂芯（002245）发布2022年一季报，实现收入18.40亿元，同比增长25.72%；归母净利润2.00亿元，同比增长25.40%；扣非归母净利润1.42亿元，同比减少6.25%。公司22Q1整体盈利能力良好，毛利率为17.54%，相比21年全年下滑2.88 pct；净利率为11.64%，相比21年全年上升1.02 pct。公司多管齐下，电池业务毛利率相对稳定。2021年以来锂电池原材料价格持续上涨，公司通过提高销售价格进行成本传导、提升生产效率以降低单位成本、提升产品结构等多种措施，保持了毛利率相对稳定。公司是国内高端工具类锂电池领先供应商，进入了BOSCH、Stanley Black&Decker、TTI等客户的供应链。公司产能持续扩张，2021年底为7亿只，淮安项目（约5.5 亿只）一期将于今年建成投产，二期项目（5.5 亿只）将于2023年建成投产，有望逐步成为全球电动工具电池龙头企业。LED业务转型初见成效。公司从普通照明领域向背光领域的转型初见成效，2021年背光产品销量同比增长约400%，总营收占比达到20%左右。我们预计公司2022-2024年营收分别是102.4、117.4、122.9亿元，同比增长53.2%、14.6%、4.7%，归母净利润分别是9.64、14.87、17.92亿元，同比增长43.9%、54.2%和20.5%。当前股价对应2022-2024年PE分别为19.63、12.74、10.57倍，维持“买入”评级。
