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根据研报正文，该公司的总股本为18,849万股，流通股本为18,401万股，市值为134,770万元，流通市值为131,568万元。该公司的2020年营业收入为52,276万元，同比增长13%；净利润为5,995万元，同比增长30%；每股收益为0.32元，同比增长39%。2021年第一季度，营业收入为170.99亿元，同比增长22.78%；净利润为28.84亿元，同比增长53.25%；每股收益为0.28元，同比增长52.70%。公司核电和风光新能源装机均有较大增长，尤其是风光新能源增长显著，使得公司2021年业绩表现较好。此外，核电的福清5号、田湾6号机组分别于2021年1月、6月投入商业运行，新增核电装机2.28GW，亦对2021年公司核电收入和业绩有所贡献。受装机规模增长和利用小时数提升等因素影响， 2021年公司核电、光伏、风电的发电量及收入均显著增长，发电量分别为1731.23、49.65、45.49亿千瓦时，分别同比增长16.71%、110.18%、38.99%；收入分别为565.53、28.45、17.94亿元，分别同比增长15.63%、67.45%、29.06%。一季度核电量价齐升，风光发电量持续快速增长。随着核电、风光新能源装机持续增加，公司发电量亦不断增长。2022年一季度，公司发电量为470.34亿千瓦时，同比增长15.52%；其中，核电、光伏、风电发电量分别为443.40、14.34、12.60亿千瓦时，分别同比增长14.40%、55.05%、22.23%。此外，核电市场化交易电价随着煤电市场化交易电价上浮而有所上涨，公司综合平均上网电价提高
31日，公司控股在建项目装机容量2.07GW，包括风电0.27GW和光伏1.80GW，随着上述项目在2022年逐步投运，将驱动公司风光新能源收入和业绩进一步增长。
此外，据公司规划，到2025年，公司运行电力装机容量达56GW，较2022年3月的32.58GW，增长空间为71.88%，而由于核电建设周期较长，预计十四五期间增量较为有限，因而主要新增装机来自风光新能源，公司风光新能源增量空间较大。
维持“买入”评级：公司作为国内核电领域的龙头企业，装机规模处于领先地位，未来在核电项目审批常态化趋势下，公司核电业务有望稳健增长。同时，公司作为中核集团的新能源上市平台，未来风光新能源装机将保持快速增长态势，为公司贡献新的业绩增量。考虑到公司2022年核电业务迎来量价齐升，以及公司风光利用小时数较高等因素，我们对公司收入和业绩进行了调整。预计2022-2024年公司营业收入分别为716.32、755.55、826.51亿元（调整前2022-2023年分别为698.97、741.86亿元），分别同比增长14.85%、5.48%、9.39%；归母净利润分别为108.98、114.19、124.4 3亿元（调整前2022-2023年分别为101.68、113.21亿元），分别同比增长35.58%、4.78%、8.97%，对应EPS分别为0.58、0.61、0.66元，PE分别为12.37、11.80、10.83倍。
风险提示：电价下行风险，政府核电审批慢于预期，项目推进不及预期。
图表1：中国核电财务预测
