财报点评：1Q22净利润超预告上限，新业务增长可期

21年营收同比增长66.4%，归母净利润同比下降2.1%。公司21年营收1539.46亿元(YoY+66.4%)，同比高增长主要系对外投资并控股立铠精密，21年立铠并表收入497亿元，净利润10.92亿元；21年归母净利润70.71亿元(YoY-2.1%)，毛利率12.28%(YoY-5.81pct)，归母净利润及毛利率同比下滑的主要原因是：1)AriPods出货承压，根据Canalys数据，21年AirPods出货量8597万部(YoY-11.4%)；2)全球“缺芯少料”，原材料价格和物流运输成本上涨；3)手机精密显示结构模组等产品前期投入较大，尚未形成规模效应。 1Q22营收同比增长97.9%，归母净利润同比增长33.6%。公司1Q22营收416.00亿元(YoY+97.9%)，归母净利润18.03亿元(YoY+33.6%)，超过此前业绩预告16.87-17.54亿元的上限，得益于：1)立铠精密手机精密显示结构模组产品延续增长；2)公司AppleWatch、iPhone组装业务份额提升，同时部分手表组装订单从4Q21延后到1Q22；3)在AirPods3新品的带动下，TWS业务实现恢复性增长 。 公司1Q22毛利率11.81%(QoQ+3.80pct,YoY-5.02pct)，同比下降主要系产品结构变化、新业务尚未盈利所致。 21年各业务营收均实现同比高增长，新、老业务表现可圈可点。21年消费电子业务营收1346.38亿元(YoY+64.6%)，毛利率11.36%(YoY-6.48pct)，电脑业务营收78.57亿元(YoY+123.1%)，毛利率19.86%(YoY-1.59pct)，消费电子及电脑业务营收高增长主要系立铠精密并表所致。21年通讯业务营收32.69亿元(YoY+44.3%)，毛利率17.41%(YoY-2.32pct)，公司超算中心业务实现较明显成长。21年汽车业务营收41.43亿元(YoY+45.7%)，毛利率16.11%(YoY-0.41pct)，22年2月公司与奇瑞签署战略合作协议，组建合资公司专业从事新能源汽车ODM整车研发及制造，深度发展公司Tier1业务。 投资建议：伴随着AppleWatch、iPhone整机代工业务以及iPhone精密显示结构模组业务的导入，我们看好公司业绩保持稳定增长态势，预计公司22-24年营收同比增长35.4%/19.8%/18.1%至2084.02/2495.88/2948.37亿元，归母净利润同比增长39.8%/19.5%/18.9%至98.85/118.11/140.37亿元，对应PE分别为21.1/17.6/14.8倍，维持“买入”评级。 风险提示：需求不及预期；行业竞争加剧；新业务导入不及预期。 盈利预测和财务指标 图1：公司营业收入及同比增速 图2：公司单季度营业收入及同比增速 图3：公司归母净利润及同比增速 图4：公司单季度归母净利润及同比增速 图5：公司分产品营收结构 图6：公司分产品毛利率 图7：公司综合毛利率、归母净利率、期间费用率 图8：公司单季度综合毛利率、归母净利率、期间费用率 图9：公司销售、管理、研发、财务费用率 图10：公司单季度销售、管理、研发、财务费用率 附表：财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元） 免责声明