国资控股定增持续推进，开拓数字营销创新赛道

►全能力数字营销集团，国资控股加速创新业务布局 浙文互联是一家通过技术和数据驱动流量运营，深挖流量价值，致力于为客户提供智能营销解决方案的国内领先数字营销集团。集团旗下拥有派瑞威行等8大数字营销子品牌，员工规模超1200人，拥有腾讯、阿里、一汽系等各领域头部客户资源。随着国资浙江文投正式入股，浙文互联加速元宇宙、短视频、直播、虚拟IP、电竞赛事预测等领域的布局，当选元宇宙产业委员会常务副主任委员单位，成功推出浙文之城元宇宙虚拟空间，并入驻旗下虚拟偶像IP君若锦、兰LAN等元宇宙原住民，与浙江文交所合作打造了NFT数字藏品交易平台，未来将持续发挥国资赋能、政策资源、专业团队及行业资源等优势，汇集全产业创新理念，继续深入探索和整合前沿发展趋势，共同推动数字营销产业发展新未来。 ►布局AI智能、虚拟人IP，锻造元宇宙精粹时空 2021年3月，浙文互联成立全资子公司杭州浙文科技，聚焦虚拟数字资产、电竞赛事预测、中长视频内容营销、直播电商等，作为探索新赛道、孵化新业务的核心载体。于同年10月开始进行虚拟人的业务布局，11月推出国风虚拟IP“君若锦”和虚拟艺人“兰_Lan”，同时旗下浙安果合作为集团着力布局的新赛道内容之一，主攻三维虚拟世界造人、育人、用人的全站式技术和产品服务，助力浙文互联数字经济产业链升级和价值链提升。 ►定增预案发布，发展方向明确 2021年12月28日，公司发布定增预案，拟募集资金总额不超过80,000万元，其中20,768.45万元用于建设AI智能营销系统项目，30,180.55万元用于直播短视频智慧营销生态平台项目，29,051.00万元用于偿还银行借款及补充流动资金，本次发行进一步明确公司未来发展布局与信心，加大研发投 入，打造差异化竞争优势，拓展业务边界提升转化率，加速推动公司朝向技术优先型发展模式转型升级。2022年4月21 日，公司非公开发行A股股票事项获得浙江省文资委函；4月23日，定增预案获股东大会通过。 ►投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级我们预测公司2022-2024 年营收分别为 165.01/183.15/197.21亿元 ， 归母净利润分别为3.89/4.80/5.87亿元,考虑增发稀释的EPS分别为0.26/0.32/0.39元，对应2022年4月26日4.44元/股收盘价，PE分别为17、14、11倍。参考同行业公司蓝色光标、三人行的盈利预测与估值，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示 商誉减值的风险、非公开发行计划实施风险、市场竞争的 风险、核心技术人才流失或者不足的风险。 公司概况：全能力数字营销集团，国资控股加速创新布局 浙文互联是一家通过技术和数据驱动流量运营，深挖流量价值，致力于为客户提供智能营销解决方案的国内领先数字营销集团。公司业务涵盖智能和数字营销、移动营销、精准营销、视频营销、大数据与调研、体验与内容营销、自有媒体等数字营销全链条，深度服务网络服务、游戏、电子商务、金融理财、在线旅游、汽车、快消等全行业客户。公司通过数据+技术构建智能营销平台，不断提高流量运营效率撬动流量价值，凭借规模化优势，打造行业营销解决方案，缔造全能力数字营销集团，成为中国领先的智能营销集团。 发展历程：“浙”里启“杭”，构建全链路营销服务矩阵 1993年，科达集团股份有限公司于山东省东营市成立。 2004年，于上海证券交易所上市。 2015年，通过并购百孚思、同立传播、华邑、雨林木风、派瑞威行五家企业，开始布局互联网营销产业链。 2017年，收购爱创天杰85%股权、智阅网络90%股权和数字一百100%股权。 2020年，浙江省文化产业投资集团有限公司等新股东进入，同年12月更名为浙文互联。 2021年，公司成立创新业务事业部，围绕短视频、直播电商、影视及IP的商业化、游戏业务、流量聚合业务，做进一步的布局及探索；成立全资子公司杭州浙文科技，作为上市公司探索新赛道、孵化新业务的核心载体；出售滨州置业、科英置业及数字一百部分股权，剥离房地产等传统业务；发布非公开发行A股股票预案，改组董事会，浙江文投取得公司控制权，公司实际控制人变更为浙江省财政厅，迁址杭州，为迈入国资控股时代奠基。 2022年，中国移动通信联合会元宇宙产业委员会官网公布第二批16家成员接纳名单，浙文互联当选元宇宙产业委员会常务副主任委员单位；公司非公开发行A股股票事项获得浙江省文资委函；公司8亿元定增获股东大会审议通过，国资控股权进一步强化。 1.2.股权结构：国资为实控人，资源管理全面赋能 启“杭”新时代，数字未来从“浙”里开始。2021年11月25日，浙江省文化产业投资集团有限公司与山东科达集团有限公司签订《股东协议》，对上市公司股东大会和董事会的决议及半数以上董事的任免和高级管理人员的聘任产生实质性影响，可主导上市公司经营管理、财务管理及重大事项决策，进而取得浙文互联控制权，浙江省财政厅为实际控制人。国资控股后，有利于明确关键少数责任，解决上市公司目前面临的主要困难，有利于上市公司治理结构的稳定，为公司发展全面赋能。 拟定增提升国资控股比例，控制权进一步加强。2021年12月28日，浙文互联披露最终版本非公开增发预案，拟向其国资股东浙江文投的全资子公司博文投资以每股4.85元的价格增发不超过1.65亿股，募资8亿元夯实新业务布局。本次发行有利于进一步增强浙江文投对公司的控制权，发行完成后，浙江文投将通过博文投资以及杭州浙文互联控制上市公司约16.47%的股权，超越山东科达集团，成为上市公司控股股东。 1.3.参股控股情况：成立子公司助推创新业务，加速数字文化生态战略布局 浙文科技成立，全面助力创新业务板块发展。浙文互联拥有多家家全资子公司，旗下主要控股派瑞威行等8家子公司，形成公司8大子品牌，以智能营销为基础，专注汽车行业营销全链条，夯实优势业务基本盘。2021年3月9日成立子公司杭州浙文互联科技，聚焦虚拟数字资产、电竞赛事预测、中长视频内容营销、直播电商等，是公司向数字内容、数字文化产业迈进的重要布局，极大的拓展了公司业务边界，实现了公司数字营销产业链的延展及商业模式的升级，助推创新业务发展。 公司分析 主营业务：传统业务稳健发展，创新业务持续推进 公司致力于为品牌方提供智能营销解决方案及提升品牌价值，以策略、技术、内容为关键抓手，用数字化的营销解决方案创造价值。旗下业务划分为三大业务板块，构建了覆盖数据洞察、效果营销、效果优化与管理、品牌提升、媒介规划与投放、体验营销、公关、内容营销、自媒体以及营销技术产品的数字营销全链条，并发展了虚拟数字资产、电竞赛事预测、中长视频内容营销、直播电商等业务赛道，为进一步提升企业品牌价值赋能。拥有智魔方数据中台，通过研发DMP大数据管理平台、搭建云及IDC基础架构、业务及数据PaaS平台等，助力内部快速实现数据整合、分析、处理及共享，客户覆盖网络服务、汽车、电商、游戏、金融、旅游、快速消费品等核心行业，其中2021年消耗高于1亿的客户24个。 深耕效果营销，锻造核心竞争力。效果营销事业部由派瑞威行、雨林木风两家子公司组成，通过数据分析、沉淀与洞察，为各行业客户实现精准的目标用户触达，基于对大数据、技术研发、效果优化、媒介整合、策略、创意及行业发展的深度洞察，凭借强大的流量运营实力和品效结合的营销服务体系，深度挖掘流量价值，为互联网各行业头部客户提供智能营销解决方案。据公司2021年年报披露，效果营销板块聚焦核心媒体资源，与头条、腾讯、快手的合作量级不断提高，日均消耗规模不断爬升，6月份日耗均值达到3600万元。截止2021年末，实现营业收入1,109,638.46万元，同比增长94.35%，实现归母净利润11,787.79万元，同比增长237.73%，深耕效果营销的战略基本达成。 聚焦汽车行业，巩固优势业务地位。品牌营销事业部包含百孚思、爱创天杰、同立传播、智阅网络、华邑等五家子公司，聚焦汽车行业公关、体验营销、媒介采买、内容营销领域，为汽车行业客户提供整合营销服务以及行业解决方案，不断推进汽车营销业务的深入整合，最终实现品效协同，升级汽车行业数字营销模式。据年报披露，品牌营销板块新增订单量显著提升，实现营业收入305,263.06万元，实现归母净利润18,927.12万元，同比增长127.00%。其中，服务客户中约60%来自豪华车、合资车品牌，实现汽车品牌营销细分领域市场占有率行业第一，拓客能力进一步增强。 蓄力新业务，将虚拟照进现实。公司成立创新业务部，投资发展了虚拟数字资产、电竞赛事预测、中长视频内容营销、直播电商等业务赛道，聚焦内容和文化，探索产业升级新模式，以提升上市公司质量，打破营销次元，推进数字化赋能文创业态发展，构建数字资产实现由实体到虚拟的价值与新营销生态体系。2021年，全新业务体系整体布局完成并取得了阶段性成果，以杭州浙文科技为起点，积极拓展影视IP打造、视频内容整合、电竞娱乐、直播电商等领域，携手国内一线品牌与行业内顶级合作伙伴，落地“数字虚拟人-DIGITALHUMAN”、汽车直播基地等多项产业链。 其中，旗下国风虚拟IP“君若锦”也于11月13日全网出道。 经营模式分析：完成用户画像，实现精准投放 数字营销是伴随着互联网发展而诞生的新型营销服务方式，通过媒介向大众传递信息、产品和服务的产业形态决定了广告营销的形态和商业模式。在互联网时代，运用大数据等手段，结合地理位置、生活习惯、家庭成员等信息对用户进行画像，实现精准投放；同时，企业结合各种监控手段，可以准确了解到每一条营销信息的传播路径、起效方式；另一方面，对于消费者而言，相比传统狂轰滥炸式的广告版面、时段、位置占据，精确定位需求的营销有的放矢，置换了被无效广告占据的时间，大大加深了消费者与企业之间的互动。 浙文互联构建起围绕用户旅程以客户需求为核心的经营模式，从需求方入手，收集用户数据实现客户画像，在营销策划方案提供中利用大数据营销智能平台等手段提升营销效率，尽可能的做到对用户的精准投放，并积极与互联网头部媒体合作，获取流量与前端数据，利用直播短视频虚拟人等新兴方式实现营销互动，从而进一步的累计用户数据，实现良好的营销链条循环。 子公司分析：八大子品牌齐发展，实现全产业链布局 浙文互联集团主营业务为数字营销，形成了以汽车广告和效果营销业务为主、积极拓展其他利润增长点的业务格局。截至2021年公司形成派瑞威行、百孚思、爱创天杰等8大子品牌，在技术、策划、投资等多方面为公司数字营销业务提供支持，实现数字营销全产业链布局，积极布局新兴产业。 根据公司2021年年报披露，公司利润主要来源于派瑞威行、百孚思、爱创天杰三家经营质量较高的子公司，其他子公司由于受核心人员调整、疫情等影响体量较小，但目前积极调整，发展状况良好。 派瑞威行：专注营销之道，赢得长远发展 派瑞威行在广告领域深耕10余年，服务网服、金融、游戏、电商、旅游、教育六大行业客户，是国内信息流精准广告投放量公司，主要为客户在腾讯广点通、新浪扶翼、360点睛和网易tanx等平台进行精准投放，精准产品由于效果出众成为客户日常投放的标配，占客户投放比例逐年提高，业务量也迅速增长。除此，派瑞威行也是视频信息流的先行者，精准洞察行业大势，率先组件视频广告制作运营团队，以“创意+运营”牵头内容生产，实现品牌内涵的创新表达，在短视频营销领域大有作为。 派瑞威行拥有较为完善的营销链条，多维度深层次契合广告主的潜在需求。在运营产品上，以信息流通用优化模型，应用市场通用优化模型以及搜索通用优化模型打造四位一体整体优化逻辑体系，从资源、投放目标、素材与技术入手，阐述完整运营流程策略并根据用户需求精细化拆分，深挖掘广覆盖，最大程度引导人群转化。在技术产品上，派瑞威行搭建科达∏智通、科达优智通两个精准的营销智能平台。有效触达目标受众，提升效果转化，利用数据等为广告主提供更精准的程序化营销方案。两大营销智能平台使得派瑞威行在智能营销方面具有全链条式运营优势，应对市场行业外部冲击能力