海通证券2022一季报点评：自营收入拖累，业绩静待改善

维持“增持”评级，维持目标价17.09元/股。公司22年一季度营业收入/归母净利润41.3/15.0亿元，同比-63.09%/-58.53%；加权平均ROE（非年化）同比-1.42pct至0.92%，低于我们预期，因此我们下调公司22-24年EPS的预测为0.93/1.19/1.41元 （ 调整前为1.05/1.21/1.42元），维持目标价17.09元/股，维持“增持”评级。 资本市场大幅波动导致金融资产收益率同比-2.16pct，致使投资业务收入成为业绩大跌首因：从公司一季报整体结果来看，其中109.63%的调整后净收入下降是由投资业务收入导致。其中，金融资产规模环比微降1.6pct维持在2,681.5亿元，而受到外部环境影响，金融资产投资收益率（含其他债券投资利息收入）同比下降2.16pct（非年化）成为投资业务收入大降的最主要因素。 投行优势显著及21Q4减值大幅计提，22年业绩静待改善：2022年全面注册制有望落地，海通证券投行的竞争优势将使其获益更多；同时，公司在21Q4单季度共计提资产减值损失22.83亿元，有效考虑了风险并造成低基数效应，有利于2022年业绩改善。 催化剂：资本市场改革持续推进；机构客户多样性需求旺盛。 风险提示：资本市场大幅波动；行业政策落地低于预期。