中兴通讯：稳定的主营业务增长，“买入”

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中兴通讯（00763HK）1QFY22业绩符合预期，收入同比增长6.4%，毛利率增长2.4ppt至37.8%。股东净利润同比增长1.6%，股东净利润剔除非经常性项目后同比增长117.1%。我们预计公司三大主营业务线都将保持稳定增长，中国5G基站规模预计为6-18mTP。由于品牌投资和渠道建设的积极影响，以及芯片短缺和疫情的影响，我们预计消费者业务在2022年仍会增长，但增长率将显著放缓。考虑到5G业务已经相对稳定，我们预计运营商网络业务的毛利率将保持稳定；总体而言，我们预计毛利率在2022年将保持稳定，介于35%-36%之间。我们修订了目标价从HK$26.00至HK$23.50，但维持“买入”评级。我们修订了2022-2024年每股收益预测，分别下降1.2%/2.25s/1.8%。目标价分别代表11.3x、10.7x和10.4xFY22-FY24 PER。