最新“外资”持股结构剖析：专题‖年初以来，外资的行为与特征

投资要点: 一、2022年以来，外资资金面波动加大，年初至今 （截至4/19），陆股通渠道的北向资金净流出255.30亿元。从持股市值来看 ，截至4月19日， 陆股通资金持有A股市值为22154.42亿元，占A股流通市值的比例为3.41%，较2022年初相比下降0.28个百分点。从日频数据看，3月7日至3月16日的8个交易日内，陆股通资金单向净流出668.35亿元；3月17日起，陆股通资金从持续单向净流出转为缓慢净流入。3月初，A股受国内外多重扰动，主要指数持续下跌。海外方面，受俄乌冲突、原油等商品价格大涨、美联储加快货币紧缩周期等因素，全球股指受到扰动，外资风险偏好有所下降；国内方面，本土疫情反复导致国内经济承压，投资者对中下游企业盈利产生担忧，外资出现短期回撤。3月16日，国务院金融委、一行两会等召开会议，市场情绪受到大幅提振，A股市场大幅反弹，北向资金转为缓慢净流入。 134625 二、从板块配置来看，年初至今（截至4/19）陆股通资金加仓主板（+2.24）和科创板（+0.12），减仓创业板（-2.36）。 截至4月19日，陆股通资金在主板、创业板和科创板的配置比例分别为82.96%、15.94%和1.10%。 三、从行业净流向来看，年初至今（截至4/19），陆股通主要净流入“银行、有色金属、电气设备、建筑装饰、公用事业”等行业，分别净流入245.20亿元、151.43亿元、131.65亿元、47.20亿元、42.09亿元；主要净流出“医药生物、食品饮料、计算机、汽车、电子”等行业，分别净流出211.54亿元、200.79亿元、104.01亿元、91.20亿元、61.84亿元。从持仓占比变动来看，陆股通主要加仓“银行（2.41%）、有色金属（1.03%）、采掘（0.80%）”，主要减仓“电子（-1.70%）、医药（-1.17%）、计算机（-0.97%）”。 四、从存量持仓市值来看，截至4月19日，陆股通资金重仓持有“贵州茅台、宁德时代、招商银行、美的集团、隆基股份”等个股；从个股净流向来看，年初至今（截至4/19），陆股通主要净流入“阳光电源、紫金矿业、国电南瑞、招商银行、长江电力”等；主要净流出“贵州茅台、宁德时代、恒瑞医药、爱尔眼科、五粮液”等。 风险提示: 地缘风险升级、资本市场监管、海外市场大幅波动、全球黑天鹅事件等。 2022年初至今，陆股通资金净流出255.30亿元 1.1.陆股通资金持股总市值 截至2022年4月19日，陆股通资金持有A股市值为22154.42亿元，占A股流通市值的比例为3.41%，较2022年初相比下降0.28个百分点。 1.2.陆股通资金流向 2022年初至今（截至4/19），陆股通资金净流出255.30亿元。从月频数据看，1-2月，陆股通资金整体净流入；3月份陆股通资金出现大幅净流出，当月净流出规模达450.83亿元，是除2020年3月（-678.73亿元）、2019年5月（-536.74亿元）外，单月净流出规模最大的月份；4月截至19日，陆股通资金小幅净流出12.02亿元。 从日频数据看，3月7日至3月16日的8个交易日内，陆股通资金单向净流出668.35亿元；3月17日起，陆股通资金从持续单向净流出转为缓慢净流入。3月初，A股受国内外多重扰动，主要指数持续下跌。海外方面，受俄乌冲突、原油等商品价格大涨、美联储加快货币紧缩周期等因素，全球股指受到扰动，外资风险偏好有所下降；国内方面，本土疫情反复导致国内经济承压，投资者对中下游企业盈利产生担忧，外资出现短期回撤。3月16日，国务院金融委、一行两会等召开会议，市场情绪受到大幅提振，A股市场大幅反弹，北向资金转为缓慢净流入。 1.3.陆股通板块配置：加仓主板、科创板，减仓创业板 从存量来看：截至2022年4月19日，陆股通资金在主板、创业板和科创板的配置比例分别为82.96%、15.94%和1.10%。 从增量来看：年初至今（截至4月19日），陆股通资金加仓主板和科创板，减仓创业板。具体来看，主板配置比例由2022年初的80.72%上升2.24pct至82.96%，科创板配置比例由年初的0.98%上升0.12pct至1.10%，创业板配置比例由年初的18.30%%下降2.36pct至15.94%。 陆股通资金行业配置：净流出医药生物、食品饮料、计算机等 2.1.持仓市值行业分布：重仓食品饮料、电气设备等 从持仓市值来看，陆股通资金集中持有“食品饮料、电气设备、银行、医药生物和电子”等行业。截至2022年4月19日，陆股通持仓市值最高的五个行业分别为食品饮料（3057.98亿元）、电气设备（2802.21亿元）、银行（2020.75亿元）、医药生物（1883.32亿元）和电子（1432.00亿元），持仓市值占比分别为13.78%、12.63%、9.11%、8.49%和6.45%。 动态来看，年初至今（截至4月19日），陆股通资金主要加仓“银行、有色金属、采掘”等行业，主要减仓“电子、医药、计算机”等行业。从持仓市值占比变动来看，年初至今陆股通资金主要加仓“银行、有色金属、采掘、公用事业、房地产”等行业，加仓比例分别为2.41%、1.03%、0.80%、0.57%、0.57%；主要减仓“电子、医药、计算机、电气设备、汽车”等行业，减仓比例分别为-1.70%、-1.17%、-0.97%、-0.59%、-0.54%。 2.2.陆股通净流向行业分布：净流入银行、有色金属，净流出医药、食品饮料 2022年初至今（截至4/19），陆股通资金主要净流入“银行、有色金属、电气设备”等行业，净流出“医药生物、食品饮料、计算机”等行业。从年初至今陆股通资金净流向情况来看，主要净流入“银行、有色金属、电气设备、建筑装饰、公用事业”等行业，分别净流入245.20亿元、151.43亿元、131.65亿元、47.20亿元、42.09亿元；主要净流出“医药生物、食品饮料、计算机、汽车、电子”等行业，分别净流出211.54亿元、200.79亿元、104.01亿元、91.20亿元、61.84亿元。 陆股通资金个股配置 3.1.陆股通资金重仓个股及持股市值变动 截至2022年4月19日，陆股通资金重仓持有“贵州茅台、宁德时代、招商银行、美的集团、隆基股份”等个股。从持股市值来看，截至2022年4月19日，陆股通资金重仓持有的个股集中在消费、新能源、银行等行业，重仓股分别为“贵州茅台（1491.58亿元）、宁德时代（800.88亿元）、招商银行（697.17亿元）、美的集团（683.70亿元）、隆基股份（462.10亿元）、长江电力（419.47亿元）、伊利股份（362.68亿元）、中国中免（332.40亿元）、五粮液（327.15亿元）、迈瑞医疗（321.92亿元）”等。 动态来看，年初至今（截至4/19）陆股通资金持股市值上升较多的分别为“紫金矿业、中国建筑、兴业银行、长江电力、中国神华”等，持股市值分别上升114.07亿元、49.59亿元、48.00亿元、46.86亿元、36.85亿元。 年初至今（截至4/19），陆股通资金持股市值下降较多的分别为“宁德时代、贵州茅台、美的集团、五粮液、恒瑞医药”等，持股市值分别下降372.89亿元、346.90亿元、214.54亿元、174.25亿元、167.30亿元。 3.2.陆股通净流向个股分布 从年初至今（截至4/19）陆股通资金净流向来看，主要净流入“阳光电源、紫金矿业、国电南瑞、招商银行、长江电力”等个股，分别净流入83.30亿元、78.36亿元、75.96亿元、71.70亿元、38.11亿元；主要净流出“贵州茅台、宁德时代、恒瑞医药、爱尔眼科、五粮液”等个股，分别净流出113.31亿元、92.73亿元、60.31亿元、50.01亿元、43.29亿元。 风险提示 地缘风险升级、资本市场监管、海外市场大幅波动、全球黑天鹅事件等。 分析师与研究助理简介 李立峰：华西证券研究所副所长，策略首席分析师。硕士研究生，10年证券从业经验。四大行总行A股策略培训核心专家库成员，分别连续荣获“第九届、十届、十一届”水晶球策略最佳分析师团队，公募组第一名。先后任职东方证券研究所宏观策略组、银河基金宏观、策略及金融&家电研究员，国金证券研究所首席策略分析师。 张玮：华西证券研究所策略分析师，曾任昆仑健康保险资管首席宏观研究员，兼研究部负责人。 擅长宏观策略、大类资产配置、利率债及股票二级市场研究。毕业于中国社会科学院金融系，具有中国社会科学院金融研究所10年工作经验，主修货币政策。同时被《银行家》、《英大金融》等聘为特约撰稿人；任《经济观察报》《证券日报》等多家主流媒体外聘专家；以及新浪金融、网易金融、凤凰金融等财经智库成员。 张海燕：华西证券研究所策略分析师，东华大学世界经济学硕士，曾任东方财富证券研究所策略研究员，2021年3月加入华西证券研究所策略团队。 冯逸华：中国社会科学院研究生院金融硕士，2021年7月加入华西证券研究所策略团队。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html