军工行业双周报：22Q1基金军工持仓占比回落明显，持仓集中度大幅提升

根据研报正文，可以总结出以下几点：

1. 2022年Q1，由于美联储加息预期、俄乌冲突等因素，军工板块大幅回撤，基金调仓/减仓动作明显，机构持仓比例从4.84%下降至3.72%，同比增长1.06pct，环比回落1.38pct。
2. 2022Q1基金持仓集中度明显上升，从细分赛道上来看，以紫光国微、中航光电、振华科技为代表的军工元器件领域，以中航高科和西部超导为代表的军用新材料领域以及以中航沈飞、航发动力、北摩高科和七一二为代表的航空产业链领域，因其较高的行业景气度，受到机构投资者青睐。
3. 军工板块依然处于超配状态，2020Q3是板块超配比例走势的拐点。2021年该比例逐季走高，21Q4升至近十年高点，超配比例达1.89%。2022Q1超配比例明显回落至1.23%，但依然处于正区间。
4. 军工板块投资价值凸显，建议以时间换空间。短期看，俄乌冲突叠加美联储加息背景下，市场风险偏好急剧走低，风险资产大幅回撤，军工指数年初至今跌幅近33%，估值风险进一步释放。当前军工板块PE（ttm）约44x，低于57x的中枢水平，估值分位数21%。