量化经济指数周报：疫情对经济增长影响仍在持续

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 宏观点评 2022年4月24日 宏观点评 证券分析师 芦哲 资格编号：S0120521070001 邮箱：luzhe＠tebon.com.cn 联系人 相关研究 疫情对经济增长影响仍在持续 量化经济指数周报-20220424 [Table_Summary] 投资要点：  ECI指数：截止2022年4月24日，本周ECI供给指数为49.64%，较上周回落0.13%；ECI需求指数为48.93%，较上周下降0.17%。从分项来看，ECI投资指数为48.55%，较上周下降0.07%；ECI消费指数为48.86%，较上周下降0.22%；ECI出口指数为49.28%，较上周下降0.20%。  供给端：在保供政策不断出台的背景下，供应链恢复趋势明显。截止4月21日，整车货运指数已经恢复至88.60，较4月初低点回升18.06个百分点，说明4月以来针对公路货运的相关政策逐渐见效。但从高频数据来看，疫情对工业生产的扰动仍明显存在，本周PTA开工率降至69.49%，创下去年12月中旬以来新低。  需求端：根据乘联会发布的预测数据， 4月狭义乘用车零售销量110.0万辆，同比下降31.9%。江浙沪地区的疫情仍未见明显好转，对于后续乘用车消费或持续造成影响。  ELI指数：从流动性传导的次序来看，银行间市场流动性宽松或推动票据利率等实体经济融资成本的改善，尽管在疫情不确定仍高的情况下，货币政策不是主导实体经济流动性改善的主要矛盾，尽快恢复企业复工复产才是，但是货币政策维持必要的资金面宽松，有助于疫情期间企业债务的滚续、助力复工复产的有序推进。  风险提示：疫情不确定性仍较高；供应链恢复不及预期；货币政策变动不及预期。 宏观点评 2 / 11 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 本周指数概览......................................................................................................... 3 1.1. ECI指数：疫情扰动仍在持续 ......................................................................... 3 1.2. ELI指数：“降准”后主要矛盾在复工复产 .......................................................... 4 2. 本周高频数据概览 .................................................................................................. 5 2.1. 供给端 ......................................................................................................... 5 2.2. 需求端 ......................................................................................................... 6 2.3. 价格端 ......................................................................................................... 8 2.4. 流动性 ......................................................................................................... 8 3. 本周政策一览......................................................................................................... 9 4. 风险提示 ............................................................................................................. 10 图表目录 图1：本周ECI供给、需求指数继续小幅回落（单位：%）............................................3 图2：本周实体经济流动性小幅回落 .............................................................................4 图3：轮胎开工率小幅回升...........................................................................................5 图4：本周焦炉生产率小幅回升 ....................................................................................5 图5：钢厂高炉开工率小幅回落 ....................................................................................5 图6： PTA产业链小幅上升 ........................................................................................5 图7：炼焦煤库存小幅回落...........................................................................................6 图8：受疫情影响建筑钢材消耗减少 .............................................................................6 图9：本周乘用车销售量同比继续回落 ..........................................................................6 图10：电子产品价格趋于平稳 .....................................................................................6 图11：供地面积大幅回升（单位：万平方米） ..............................................................7 图12：商品房销售热度小幅回升 ..................................................................................7 图13：中国出口集装箱运价指数继续回落.....................................................................7 图14：本周BDI指数小幅上升.....................................................................................7 图15：主要食品价格（单位：元/公斤） .......................................................................8 图16：主要期货价格 ...................................................................................................8 图17：本周货币净回笼100亿元..................................................................................8 图18：本周shibor利率小幅下降国债收益率小幅回升（单位：%） ..............................8 宏观点评 3 / 11 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 本周指数概览 1.1. ECI指数：疫情扰动仍在持续 截止2022年4月24日，本周ECI供给指数为49.64%，较上周回落0.13%；ECI需求指数为48.93%，较上周下降0.17%。从分项来看，ECI投资指数为48.55%，较上周下降0.07%；ECI消费指数为48.86%，较上周下降0.22%；ECI出口指数为49.28%，较上周下降0.20%。 工业生产层面，疫情影响仍旧存在，但在保供政策不断出台的背景下，供应链恢复趋势明显。截止4月21日，整车货运指数已经恢复至88.60，较4月初低点回升18.06个百分点，说明4月以来针对公路货运的相关政策逐渐见效。此外，随着吉林实现社会面清零，多个主流生产厂商复工复产，对汽车供应链的恢复起到了重要的推动作用。但从高频数据来看，疫情对工业生产的扰动仍明显存在，本周PTA开工率降至69.49%，创下去年12月中旬以来新低，高炉开工率和半钢胎开工率也出现了不同程度的下滑。 需求层面复苏尚需时日。地产方面，本周30城房地产销售面积小幅回升，但仍旧低迷。4月18日，央行、外汇局出台23条举措以做好疫情防控和经济社会发展金融服务，其中再次强调了房地产市场要因城施策，从多个维度助力房地产市场，但房地产销售下行态势的改善尚需时日。消费层面，本周乘用车零售同比回落39.41%，受供应链影响仍旧较为明显。出口层面，韩国4月前20日出口同比增长16.95%，对我国出口有一定的替代影响。 图1：本周ECI供给、需求指数继续小幅回落（单位：%） 资料来源：Wind，德邦研究所 48495051ECI供给指数ECI需求指数 宏观点评 4 / 11