纺织服装行业2022年度信用展望

新世纪评级 纺织服装行业2022年度信用展望 1 纺织服装行业 (弱)稳定 纺织服装行业2022年度信用展望 工商企业评级部 黄梦姣 我国纺织服装业多年来主要在劳动力成本优势和消费需求推动下扩张生产规模，多数企业缺乏长期培育品牌的能力，因此近年来面对终端需求持续下滑及劳动力成本持续上升的局面，企业经营压力持续加大，行业内亏损企业数量占比持续上升。2020年受新冠疫情影响，行业整体零售及服装出口均受冲击，但受防疫物资出口增长带动，纺织业出口上升。2021年以来纺织服装行业销售有所复苏，但纺织业受国际防疫物资需求下降影响，出口下滑。服装业2021年上半年国内零售快速增长，但第三季度增速回落；而受东南亚疫情反复导致的国际订单回流，服装业2021年以来出口大幅增长，部分生产型企业或短期受益。纺织服装业在2020年谨慎备货，此后受出口上升及内销恢复影响，库存走低，直至2021年下半年以来库存再次回升。 2021年前三季度，纺织服装发债样本企业整体收入较上年回升，但仍未超过2019年水平。具备品牌知名度的服装鞋帽企业受益于需求端改善，折扣减少，盈利水平有所回升，而纺织企业仍受成本上升的影响而盈利承压。2021年以来负债率整体保持平稳，纺织业因疫情影响扩产趋于谨慎，带息债务持续下降。 2021年以来纺织服装内销虽因疫情影响减小而较上年回升，但在终端消费需求偏弱的状态下，预计后续销售压力仍较大。东南亚疫情导致的订单回流利好我国纺织服装业出口，但后续短期出口趋势受海外疫情形势影响较大，长期看我国出口竞争力弱化的趋势仍延续。整体看企业经营压力仍较大。疫情影响下，龙头企业因品牌溢价，对低价促销的带来的盈利能力下滑抵御能力更强，而小企业面临更大的经营压力甚至洗牌出局。目前疫情影响减小，行业处于恢复期，龙头企业市场份额有望进一步增加，从而获得更大的竞争优势。而多元化经营使得行业信用加速分化。 新世纪评级 纺织服装行业2022年度信用展望 2 行业基本面 我国纺织服装行业近年来在终端消费需求下滑、库存积压的背景下，经营持续承压。2020年受新冠疫情影响，行业整体零售及服装出口均受冲击，但受防疫物资出口增长带动，纺织业出口上升。2021年以来纺织服装行业销售有所复苏，但纺织业受国际防疫物资需求下降影响，出口下滑。服装业2021年上半年国内零售快速增长，但第三季度增速回落；而受东南亚疫情反复导致的国际订单回流，服装业2021年以来出口大幅增长，部分生产型企业或短期受益。纺织服装业在2020年谨慎备货，此后随着出口上升及内销恢复，库存走低，直至2021年下半年以来库存再次回升。 纺织服装行业主要是指将天然纤维（棉、毛、麻、丝等）、化学纤维（合成纤维、人造纤维）等原材料通过纺纱、织造、印染等工艺过程，加工成纱、线、布以及成衣等纺织成品的工业行业。纺织服装行业主要包括：（1）纺织行业；（2）纺织服装、服饰行业（皮革、鞋等）。纺织服装行业是我国传统优势产业之一，在国民经济中处于重要地位。纺织服装行业上游易受原料种植、养殖行业及原油、化工行业的影响，下游与商业流通及终端需求密切相关，存在较强的行业周期性。 近年来在终端需求下滑、库存积压的背景下，纺织服装行业收入增速持续回落，并从2017年开始负增长，2020年叠加疫情影响，降幅扩大。2020年，纺织业和服装业营业收入分别为22778.40亿元和13690.30亿元，分别同比下降6.70%和11.30%；利润总额分别为1105.40亿元和640.40亿元，分别同比增长7.90%、下降21.30%。2021年以来，因基数较低及疫情影响减弱，收入有所回升。2021年前三季度，纺织业和服装业营业收入分别为18142.00亿元和10457.20亿元，分别同比增长12.80%和9.00%；利润总额分别为732.80亿元和456.90亿元，分别同比增长1.40%和5.80%。 图表 1. 纺织、服装行业收入及利润情况（单位：亿元） -15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.000.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.0035,000.0040,000.0045,000.002017年2018年2019年2020年2021年1-9月纺织服装、服饰业:营业收入:累计值（亿元）纺织业:营业收入:累计值（亿元）纺织服装、服饰业:营业收入:累计同比（%，右轴）纺织业:营业收入:累计同比（%，右轴） 新世纪评级 纺织服装行业2022年度信用展望 3 资料来源：Wind，新世纪评级整理 20世纪80年代以来我国纺织服装行业以相对低廉的劳动力成本、环保成本、能源成本等优势在国际市场参与竞争，经过二十多年的发展，我国已成为世界上最大的纺织服装产品生产国与出口国。而近年来随着国内人工工资、土地价格上升、环保政策趋严，中美贸易摩擦频繁等不利因素影响，我国纺织服装行业的低成本优势已逐步消失，行业内企业一方面普遍难以适应消费需求升级的新市场环境，另一方面国际竞争力随着成本上升而弱化，企业经营压力持续加大。2018年以来纺织服装行业内企业家数1不断下降，同时亏损企业数量上升，2020年以来受新冠疫情因素影响，行业内企业经营环境进一步恶化，2020年末纺织业、服装业亏损企业数占比分别为22%和23%；2021年以来纺织业有一定恢复，企业家数略回升，亏损企业数占比降至20%；服装业亏损企业数仍有所上升，占比24%。 图表 2. 纺织服装行业内企业数量及亏损企业占比情况 资料来源：Wind，新世纪评级整理 纺织行业 纺织服装行业中，纺织行业为服装、服饰行业的上游，从生产端来看，2018年以来我国纺织行业主要产品产量开始下滑。2020年，我国布、纱产量分别为371.20亿米和2661.80万吨，分别同比下降15.70%和8.40%。2021年前三季度，布、纱产量分别为287.10亿米和2077.70万吨，分别同比增长10.10%和12.70%，但仍低于2019年同期水平（分别为369.80亿米和2226.40万吨）。按月度看，2020年产量整体下滑，其中上半年受疫情影响降幅扩大，下半年以来逐步恢复；2021年1-8月布、纱产量均保持增长，而9月出现下滑。 1 此处为规模以上工业企业，统计标准为年营业收入超过2000万元。 -25.00-20.00-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.000.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.002017年2018年2019年2020年2021年1-9月纺织服装、服饰业:利润总额:累计值（亿元）纺织业:利润总额:累计值（亿元）纺织服装、服饰业:利润总额:累计同比（%，右轴）纺织业:利润总额:累计同比（%，右轴）05101520253005000100001500020000250002015年末2016年末2017年末2018年末2019年末2020年末2021年9月末纺织业:企业单位数（个）纺织服装、服饰业:企业单位数（个）纺织业:亏损企业单位数占比（%，右轴）纺织服装、服饰业:亏损企业单位数占比（%，右轴） 新世纪评级 纺织服装行业2022年度信用展望 4 图表 3. 我国纺织行业主要产品产量情况（单位：亿米、万吨） 资料来源：Wind，新世纪评级整理 从主要纺织产品库存周转看，自2020年第四季度开始至2021年上半年，随着国内疫情影响减弱及出口增加，行业呈现供小于求的状态，库存持续下降，2021年上半年降至历史低点，坯布周转天数在14-17天，纱线周转天数在8-10天。2021年下半年以来，随着消费需求增长放缓，坯布的库存周转天数升至20天以上，纱布的周转天数升至30天。 图表 4. 我国纺织行业主要产品库存周转情况 资料来源：Wind，新世纪评级整理 纺织业出口方面，2020年，纺织纱线、织物及制品出口金额为1538.39亿美元，同比增长29.20%，增速提升28.30个百分点。2021年1-9月，出口金额为1051.79亿美元，同比下降10.70%，但高于2019年同期水平（891.58亿美元）。按季度看，2020年第二季度，因海外防护物资需求大增，导致纺织产品出口快速增长，虽然2020年第四季度出口有所放-35.00%-30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%0.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.004,500.00产量:布:累计值（亿米）产量:纱:累计值（万吨）产量:布:累计同比（%，右轴）产量:纱:累计同比（%，右轴）-30.00-25.00-20.00-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.002019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-11产量:布:当月同比（%）产量:纱:当月同比（%）0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.00库存天数:纱线（天）库存天数:坯布（天） 新世纪评级 纺织服装行业2022年度信用展望 5 缓，全年出口仍达到近年来的高位。2021年前三季度，全球防疫物资需求下降，相比于上年较高基数，纺织品出口同比下降，第四季度以来随着海外疫情反复导致的订单回流，出口有小幅回升。 图表 5. 我国纺织行业主要产品出口情况（单位：亿美元） 资料来源：Wind，新世纪评级整理 服装行业 我国服装行业已逐步由贴牌代工向品牌运营发展，同时服装消费升级趋势明显，消费者更加倾向于高档商场、高档旗舰店，对服装产品档次也提出了更高的要求。根据服装品牌研究中心统计，我国目前有超过1万个服装品牌，市场集中度低，同时众多国外中高端品牌加速布局国内市场，对国内品牌服装企业的销售形成冲击。 我国服装零售变动整体趋势与社会消费品零售总额较一致，2013-2020年行业销售增速持续低于社会消费品零售总额，但自2020年第四季度销售开始改善，2021年1-10月增速超过社会消费品零售总额。具体看，2021年上半年服装零售复苏速度加快，主要因国内疫情影响减弱，而上年同期基数较低，此外新疆棉等地缘政治因素对国产品牌销售形成一定正向刺激。但自2021年第三季度开始增速回落，后出现下滑，主要因局部疫情反复、自然灾害影响及上年同期消费反弹造成基数较高。2020年，服装鞋帽、针纺织品零售额为12364.60亿元，受疫情影响同比下降