业绩与投资组合深入探讨投资风险投资的家族办公室2022 年 1 月 投资风险投资的家族办公室2022 年 1 月表现 ＆文件夹2深潜内容0.前言 031.关键要点 042.方法论 053.创业绩效基准 064.风险投资组合：资金对比指示 .......................................................................115.风险投资组合：舞台、行业、地理、优质的 ................................................176.风险投资中的 ESG 和影响力投资 247.家族办公室预测...........................................................288.附录：参与者概述 319.关于我们 34 前言32020 年，SVB Capital 和 Campden Wealth 合作创建了首份关于家族办公室 (FO) 投资风险投资的报告资本 (VC)。该报告很快成为希望扩大风险投资业务/对其活动进行基准测试的成熟 FO 的首选资源，对于刚刚开始风险投资之旅的 FO。2021 年，我们再次合作，就全球家族办公室如何投资风险投资提供更深入的见解。我们收集了来自 30 个国家/地区的 139 家 FO 的数据，并发布了《风险投资成功路线图》，可在 svb.com/family-office-report-2021 上获取。报告介绍了家族办公室风险投资成熟度模型，即家庭如何在风险投资的不同阶段取得进展。我们现在很高兴分享我们 2022 年 1 月的问题，深入探讨家族办公室风险投资组合的表现和构成。根据我们的调查，风险投资的回报超出预期：在数据收集前的 12 个月内，FO VC 投资组合的平均内部回报率 (IRR) 为 24%（而 2020 年为 14%）。家族办公室对风险投资的需求依然强劲：2021 年，平均风险投资配置占总投资组合的 12%（而 2020 年为 10%）。 FO 强调长期计划以获得丰厚回报的重要性：他们一直在持续配置资本，并在平均八年的时间里进行分配。 FO 还构建了多元化的风险投资组合跨直接和基金投资、阶段、部门和地理——部分作为应对政治、经济和市场不确定性加剧的战略。展望未来，家族办公室对专业化和多元化的基金特别感兴趣。 58% 已投资于种族多元化的普通合伙人 (GP)，56% 已投资于女性 GP。对于 FO 而言，风险投资正在转向既能做到又能做好事的公司产生回报：79% 正在进行环境、社会和公司治理 (ESG) 或影响力投资（而 2020 年这一比例仅为 47%）。我们要感谢参与研究的家庭和高管，并希望您喜欢阅读。巴里奥布莱恩家族办公室业务主管 SVB Capital多米尼克·萨缪尔森坎普登财富首席执行官谢莱什·萨赫德瓦董事总经理，家族办公室实践 SVB Capital投资风险投资的家族办公室2022 年 1 月业绩与投资组合深入探讨 112410171721钥匙外卖4家族办公室 (FO) 的风险投资回报在 2021 年超出预期%内部收益率直接投资、共同投资和次级投资的内部收益率为 26%28%26%26%24%A 系列占 FO 风险投资组合的 24%天使 /首次公开募股前预种子19%整体风险投资组合12%10%后期（1亿美元）17%11%种子（500 万美元至 1000 万美元）17%风险投资基金直接的共二级企业B轮/增长（3000万美元-1亿美元）21%A系列（1000 万美元至 3000 万美元）24%79% 的 FO 正在进行 ESG / Impact 风险投资FO对专业和多样化的基金感兴趣ESG 或影响力投资感兴趣的领域目前投资的 FO有兴趣增加投资的 FO气候变化 自然资源 人力资本 社会机会污染和浪费公司治理 / 64% 55% 50% 42% 40% 31% 87%80%81%79%78%56%63%63%58%63%68%56%企业行为*注：内部收益率 (IRR)。投资风险投资的家族办公室2022 年 1 月业绩与投资组合深入探讨产品责任 其他不适用 13%3% 16% 以行业为 重 点的基金论文驱动基金通才基金多地域基金种族多元化的全科医生女全科医生风险投资组合的内部收益率为 24%*2021 年与 14%2020年2021 年的平均风险投资占总投资组合的 12%，而 2020 年为 10%平均风险投资组合包括 17 个直接投资和 10 个基金27#风险投资12%风险分配24%vc irr23%资金资金投资投资债务 5方法Campden Wealth 和 SVB 的研究2021-2022 年投资风险投资的家族办公室报告于 2021 年 6 月至 2021 年 9 月之间进行。通过广泛的在线问卷调查，数据来自139个超高净值家庭/家族办公室具有风险资本投资经验。此外，还进行了深入的后续采访有 10 名家族办公室代表。投资风险投资的家族办公室2022 年 1 月业绩与投资组合深入探讨 投资风险投资的家族办公室2022 年 1 月表现 ＆文件夹6深潜风险绩效基准 ““创业业绩基准7记录预付款图1：按季度划分的早期 VC Pre-val ($M) 范围图 2：按季度划分的后期 VC Pre-val ($M) 范围估值2021 年第三季度，美国早期估值中值为 5300 万美元，而 2020 年第三季度的中值为 3000 万美元，增长了 77%。美国后期估值中位数为 1.15 亿美元，而 2020 年第三季度的中位数为 8600 万美元，增长了 34%。投资者意识到更多的价值1201101009080706050403020100中位数2016第 75 个百分位 第 25 个百分位201720182019202020211.07 亿美元5300 万美元3000 万美元8007006005004003002001000中位数2016第 75 个百分位 第 25 个百分位201720182019202020215 亿美元1.15 亿美元4000 万美元私人投资者多于公共市场投资者。资金更频繁地重返市场。公司的私有化时间更长。资料来源：PitchBook 和 SVB 分析。注：2021 H1 代表截至 2021 年 8 月 31 日的数据。Q1 Q2 Q3资料来源：PitchBook 和 SVB 分析。注：2021 H1 代表截至 2021 年 8 月 31 日的数据。Q1 Q2 Q3有更多的非传统投资者，包括 FO，参与风险交易。创始人，SFO，北美传统的中期和后期风险投资公司资金充裕，它们正在进入早期阶段并抬高价格。北美 SFO 首席执行官投资风险投资的家族办公室2022 年 1 月业绩与投资组合深入探讨 创业业绩基准8美国VC表现强势图 3：美国 VC IRR 离散度顶部和底部四分位数范围最高等分50%中位内部收益率底部十分位17.5%20.8%18.6%22.7%23.4%28.8%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%2.0%2.5%2.4%0.6%4.9%4.5%11.2%11.8%13.2%12.8%2001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016年份资料来源：2021 年 Pitchbook 基准，截至 21 年 3 月 31 日。过去的表现并不预示未来的结果。投资风险投资的家族办公室2022 年 1 月业绩与投资组合深入探讨 “风险绩效基准图 4：过去 12 个月的风险投资组合回报 (IRR)9图 5：过去 12 个月风险投资组合对预期的满意度风险投资组合回报在数据收集前的 12 个月内，内部收益率风险基金资金表现出色风险投资基金遇见 表现不佳33%57%10%家族办公室 (FO) 风险投资 (VC) 投资组合的平均内部收益率 (IRR) 为 24%。 75-90% 的受访者对风险股权投资达到/超过了预期。 2020 年，参与者报告的平均内部收益率为 14%。经验丰富的家族办公室强调谨慎对待平均值：在过去的 12 个月中，我们看到我们的一些早期基金直接交易的回报为零，内部收益率达到 110%。北美 SFO 首席执行官风险基金直接投资共同投资风险债务整体风险投资组合资料来源：Campden Wealth / SVB 家族办公室投资风险投资调查 2021。资金风险基金直接投资共同投资11%次级风险债务资料来源：Campden Wealth / SVB 家族办公室投资风险投资调查 2021。投资风险投资的家族办公室2022 年 1 月业绩与投资组合深入探讨33%67%39%50%17%57%26%24%44%31%22%43%35%24%12%28%26%26%23%19%24% “创业业绩基准1028%从二级市场返回图 4：过去 12 个月的风险投资组合回报 (IRR)内部收益率风险基金图 6：过去 12 个月的风险投资组合回报 (IRR)，按地区和 AUM 细分北美国排*取决于5 亿美元5 亿美元风险投资表现最好的风险投资类型资金19%基金投资是次要的（28% IRR）， 资金其次是共同投资和直接投资（均为 26%）。即使我们没有陷入困境，但我们在中学看到了更多的活动。对于家族办公室而言，这反映了面对所有不确定性的多元化战略。风险基金直接投资共同投资风险基金共同投资次级28%27%家庭成员，SFO，北美 总体而言，世界各地的 FO 表现出色风险债务 12% 风险投资 11% 相似地。然而，基于北 债务 10% 13% 美国获得了更高的回报共同投资（33%）和基金中的基金(24%) 与世界其他地区 (22%整体风险投资组合 24% 整体风险投资组合 24% 23% 22% 28% 和 16%，分别）。资料来源：Campden Wealth / SVB 家族办公室投资风险投资调查 2021。资料来源：Campden Wealth / SVB 家族办公室投资风险投资调查 2021。*世界其他地区。投资风险投资的家族办公室2022 年 1 月业绩与投资组合深入探讨14%29%29%34%22%22%33%29%20%24%21%24%16%16%24%28%26%26%23%直接投资26%25%26%27% 投资风险投资的家族办公室2022 年 1 月表现 ＆文件夹11深潜风险投资组合：资金与直接 风险投资直接投资、基金、基金中的基金12%10%“9%风险投资组合：基金与指示1212%图 7：整体投资组合资产配置，2021 与2020由于多种原因，家族办公室 VC 的分配有所增长：风险投资组合分配2020 年，家族办公室 (FO) 的平均风险分配为管理资产 (AUM) 的 10%。 32% 的 FO 预计将在接下来的 24 个月内增加其 VC 分配。今天，参与者报告的平均风险分配率为 12%。家庭发现风险投资很有吸引力，因为：•他们有长远的眼光/耐心的资本*•他们有强烈的进取心，并希望扮演积极的角色2021 名参与者公共股票私人产权直接投资私人产权基金/基金中的基金现金或现金等价物其他资产（例如，固定收入，2020 年参与者•公共市场的相对泡沫•风险投资与公开市场之间的长期相关性较低•强劲的历史回报•私人市场令人兴奋的技术发展•改善退出环境在家族办公室世界中，部分原因是公开市场估值，每个人都在为风险投资分配更多资金。家庭成员，SFO，北美* 话虽如此，FO 也享有快速回报。他们开出更大的支票，并在收到有吸引力的支票时迅速行动共同投资机会。房地产、对冲基金和商品）资料来源：Campden Wealth / SVB Family Offices Investing in Venture Capital Survey 2020, 2021。注：本研究针对具有 VC 经验的 FO。因此，这些数字不一定反映更广泛的