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李宁（2331.HK）在1Q22的零售流水增长在极高的基数下依然稳健，为市场注入更大信心。考虑到疫情的不确定性，分析师适度下调了李宁的目标价。尽管零售流水受到疫情的影响，但公司的渠道库存水平依然健康，库龄结构依然优秀，减少了零售折扣与毛利率的下行压力。分析师预测李宁22年收入增长18%，净利润率达到17.8%。分析师认为李宁依然是中国运动服饰行业里品牌力与增长潜力最强的企业，同时具有最显著的国潮基因。然而，出于保守的态度，分析师对22/23/24年收入预测分别下调3%/2%/2%，净利润下调4%/3%/3%。分析师维持李宁行业首选的评级。
