本周鲍威尔隔夜讲话再度释放强鹰信号，市场预期5、6、7月或将三连加息50bp，甚至不乏接下来两个月加息75bp的预期，紧缩力度可见一斑。受此预期影响，2年期美债收益率快速抬升，2年期/10年期美债期限利差再度收窄至0.18%，“软着陆”显得愈发艰难。此外，受通胀失控风险走升影响，欧洲央行高管表示最快或将于7月开启加息。综合来看，美国当前面临的核心问题为供应链中断持续与劳动参与率难升，欧洲当前主要仍受地缘冲突持续、对俄制裁加码带动能源价格居高的影响。国内方面，此轮疫情爆发进一步加剧了国内经济下行压力，使国内消费复苏步伐再受挫。往前看，我们认为，货币政策及国内宏观流动性环境有望维持宽松，但短期内进一步全面加码的空间相对有限，海外紧缩愈演愈鹰已使汇率出现明显波动，人民币自周二开始急速贬值，离岸一度跌超1400点，在内松外紧、国内疫情再起扰动下，汇率短期内仍面临较大压力。综合来看，国内宽松格局延续，再度加码不易。本周A股市场连续三周收跌，再现深度调整，沪深两市日均成交额不足8000亿元，主力资金大幅净流出超1000亿元，场内杠杆资金边际萎缩，市场情绪在连续的调整中愈发低迷，触及冰点。主要宽基指数本周均收跌，其中，创业板指、中证1000跌超6%，幅度居前。风格方面，大盘股相对中小盘依旧表现更优，稳定、消费相对优于成长、金融。A股大势研判方面，我们认为，当前市场已基本触及低点，经过连续调整后，主要指数及热门赛道板块估值均回归至相对低位，性价比开始逐步凸显，当前时点建议关注估值修复的同时，维持一定谨慎，国内外经济市场环境仍面临较大不确定性，市场信心的重建需要一些有力的提振信号。大盘股或仍相对占优，“稳增长”预期充分消化后，周期板块短期内易受到美元走强扰动，疫后修复行情仍有待行业业绩与景气边际改善的印证，配置中建议自下而上坚守优质标的。
