铁合金专题报告：从广西调研看当地锰系合金企业面临的机遇和挑战

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 曾宁 021-60812995 zengning@citicsf.com 从业资格号：F3032296 投资咨询号：Z0012676 周涛 021-60812984 zhoutao@citicsf.com 从业资格号：F3018906 投资咨询号：Z0011749 联系人： 辛修令 021-60812973 xinxiuling@citicsf.com 从业资格号：F3051600 李世朋 010-57762738 lishipeng@citicsf.com 从业资格号：F3047240 屈涛 021-60812993 qutao@citicsf.com 从业资格号：F3048194 近期相关报告： 全国铁合金在产企业产能及利用情况研究——铁合金系列报告（之四） 2018-12-03 海外锰矿两巨头研究——铁合金系列报告（之三） 2018-11-01 铁合金供需结构基础篇——铁合金系列报告（之二） 2018-09-25 “钢材新标准后的铁合金市场”高端研讨会会议纪要 2018-09-14 螺纹新国标对合金及钢价影响解析——铁合金系列报告 2018-08-30 中信期货研究|铁合金专题报告 2018-12-11 从广西调研看当地锰系合金企业面临的机遇和挑战 报告摘要 12月3日到7日，我们有幸参加了由郑商所支持、我的钢铁网组织的广西铁合金企业调研活动。本次活动中我们密集调研了广西地区若干家有代表性的锰系合金生产企业，并到访了南方最大的锰矿集散中心——钦州港。本次调研有力推动了包括我们在内，覆盖期货公司、贸易企业、投资机构、生产企业等的参与人员对南方锰系合金企业以及锰系合金的进一步认识。 通过本次调研，我们着重梳理了当前广西地区锰系合金企业拥有的四方面主要机遇或优势，以及面临的四方面主要挑战。 主要机遇或优势包括： 1、南方锰系合金市场需求较大，且基本由南方合金生产企业满足； 2、合金企业环保投入大，环保达标且积极发展循环经济和新经济； 3、锰系合金企业矿热炉普遍偏小，生产较为机动，停开炉成本较低； 4、供给端较为灵活，企业可以在碳锰和硅锰之间迅速切换产品。 主要挑战包括： 1、电费贵成为广西地区锰系合金发展的最大瓶颈； 2、炉型较小，未来两年或面临升级换代问题； 3、企业面临的现货价格波动和汇率波动风险敞口较大； 4、同北方地区一样，未来新增产能较大。 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 中信期货研究|专题报告（铁合金） 2 / 9 目 录 报告摘要 ...................................................................................................................................................................... 1 一、 广西地区近年来硅锰产量占比维持在15%以上 ............................................................................................ 3 二、 广西合金企业拥有的主要机遇或优势 ............................................................................................................ 3 （一）南方锰系合金市场需求较大，且基本由南方合金生产企业满足 ....................................................... 4 （二）合金企业环保投入大，环保达标且积极发展循环经济和新经济 ....................................................... 4 （三）合金企业矿热炉普遍偏小，停开炉成本较低 ....................................................................................... 5 （四）供给端较为灵活，企业可以在碳锰和硅锰之间迅速切换产品 ........................................................... 6 三、 广西合金企业面临的主要挑战 ........................................................................................................................ 6 （一）电费贵成为广西地区锰系合金发展的最大瓶颈 ................................................................................... 6 （二）炉型较小，未来两年或面临升级换代问题 ........................................................................................... 7 （三）企业面临的现货价格波动和汇率风险敞口较大 ................................................................................... 7 （四）同北方地区一样，未来新增产能较大 ................................................................................................... 7 免责声明 ...................................................................................................................................................................... 9 图目录 图 1： 广西地区硅锰产量在2015年出现断崖式下降 .............................................................................. 3 图 2： 广西地区硅锰产量在全国总产量中占比近两年维持在15%以上 ................................................ 3 图 3： 南方地区部分钢厂2018年12月招标量接近7.2万吨 ................................................................. 4 图 4： B企业烧结车间外观 ........................................................................................................................ 5 图 5： B企业利用生产中产生的煤气做燃料生产烧结矿 ........................................................................ 5 图 6： 除了C企业，本次调研的其他3家生产企业炉型均在16500KVA及以下 ............................... 6 图 7： 碳锰和硅锰生产工艺的对比 ............................................................................................................ 6 中信期货研究|专题报告（铁合金） 3 / 9 由于广西地区硅锰产量不及北方地区的内蒙古、宁夏等主产区，市场普遍对广西地区锰系合金企业关注较少。12月3日-7日，我们有幸参与了由郑商所支持、我的钢铁网组织的广西地区铁合金企业调研活动，期间密集调研了广西地区几家有代表性的锰系合金生产企业，并到访了南方最大的锰矿集散中心——钦州港，极大地加深了对广西地区锰系合金企业的了解和认识，并梳理了广西地区锰系合金企业面临的主要机遇和挑战。 一、 广西地区近年来硅锰产量占比维持在15%以上 广西地区硅锰产量在2015年以前一直呈稳步增长态势，产量在全国总产量中的占比也连续三年维持在25%以上，并在2014年达到最高点的27.93%。间接推动了省内的钦州港2010年成为我国最大的锰矿集散中心并在2013年和2014年连续两年锰矿到港量超过500万吨。但由于2015年硅锰市场低迷，现货价格一度逼近4000元/吨的近几年低位，加上广西当地生产成本较高，因此2015年广西地区一大批硅锰生产企业在当年被市场淘汰，导致该地区硅锰产量在2015年出现断崖式下降。但最近几年，广西地区硅锰产量相对平稳，在全国中占比一直维持在15%以上。 图 1： 广西地区硅锰产量在2015年出现断崖式下降 图 2： 广西地区硅锰产量在全国总产量中占比近两年维持在15%以上 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 我们本次调研的对象除了钦州港外还包括广西一家大型铁合金国有企业A，一家外资控股铁合金企业B，一家广西大型铁合金企业的子公司C，一家广西知名铁合金企业D，一家广西锰基材料生产商E，以及一家锰矿贸易商F。 二、 广西合金企业拥有的主要机遇或优势 -50-40-30-20-10010203040050100150200250300350%万吨广西产量广西产量同比0%5%10%15%20%25%30% 中信期货研究|专题报告（铁合金） 4 / 9 通过我们的调研，我们着重梳理了当前广西铁合金企业拥有的四方面主要机遇或优势。 （一）南方锰系合金市场需求较大，且基本由南方合金生产企业满足 当前南方地区分布着大量的钢铁企业和铸造企业，对包括硅锰和碳锰在内的锰系合金有着强劲的需求，且这些企业的需求基本由南方合金生产企业来满足。根据我们的统计，仅湘潭钢铁等八家钢铁企业12月的硅锰需求量就接近7.2万吨，且部分企业受螺纹新国标实施影响，潜在硅锰需求量仍然客观。同时，由于铸造企业多分布在东部沿海地区，对碳锰的需求量也较大。 图 3： 南方地