四川双马（000935.SZ）是一家主要从事建材业务和私募股权业务的公司。公司的私募股权业务在2016-2021年期间实现了净利润的显著增长，主要得益于政策红利的不断释放。公司的核心竞争力在于其IDG基因、专业投资团队和品牌影响力。预计公司2021-2023年的EPS分别为1.03/1.85/2.72元。采用分部估值法，预计建材业务的价值为14.03亿元，私募业务的价值为170.06亿元。合并目标价值为184.09亿元，对应目标价为24.11元，首次覆盖，给予增持评级。然而，该报告也提到了一些风险因素，如宏观政策和资本市场波动可能导致私募股权投资基金募集不及预期，退出渠道变少。此外，新建骨料生产线的骨料产能不及预期，水泥业务持续收缩，以及PE管理收入、投资收益及公允价值变动损益存在较大的不确定性。
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