报告摘要：近期，2s/10s年期关键美债收益率曲线出现倒挂，引发了市场对美国经济衰退的担忧。然而，我们分析认为短暂的利差倒挂还不意味着衰退将至，需要持续几个月才传递可信信号，且当前的利差受到量化宽松政策、短期利率中期限溢价和通胀风险溢价较高的扭曲。此外，本轮缩表的形式仍为被动，速度会更快，本轮缩表在今年大约相当于一次额外的加息。风险提示包括地缘政治风险和通货膨胀超预期。
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