农产品研究跟踪系列报告（33）：继续看好生猪板块周期反转，推荐种业板块投资机遇

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2022年04月18日超配农产品研究跟踪系列报告（33）继续看好生猪板块周期反转，推荐种业板块投资机遇核心观点行业研究·行业周报农林牧渔超配·维持评级证券分析师：鲁家瑞联系人：李瑞楠021-61761016021-60893308lujiarui@guosen.com.cnliruinan@guosen.com.cnS0980520110002市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《农林牧渔行业2022年一季报业绩前瞻-养殖板块整体承压，种业盈利稳步恢复》——2022-04-12《农林牧渔2022年4月投资策略-看好22年国内小麦及玉米基本面，继续重点推荐生猪板块》——2022-04-06《农产品研究跟踪系列报告（32）-饲料价格抬升加速周期反转，看好生猪板块投资机遇》——2022-03-28《农林牧渔行业2021年业绩前瞻-养殖板块业绩承压，种业板块边际改善》——2022-03-22《农产品研究跟踪系列报告（31）-看好大宗农产品价格走势，继续重点推荐生猪板块》——2022-03-14重点推荐华统股份、圣农发展、牧原股份和种业板块。1）生猪：不必在乎情绪波动，继续看好周期反转逻辑。从销售价格来看，2022年全年的生猪价属于周期磨底阶段，下半年的猪价反弹高度低于预期应该是大概率事件。从成本角度去看，2022年全球大宗农产品处于历史高位，下半年粮食价格有望再创新高。因此，当前的生猪养殖行业受到了下游和上游的双重挤压，行业现金的损耗速度前所未有，继续维持2023年上半年产能出清的判断，2022年是最好的布局窗口，核心推荐：华统股份和牧原股份。2）白鸡：短期产能去化幅度较大，看好白马股的估值修复逻辑。2022年在低价格和高成本的打压下，白鸡行业亏损处于历史之最。从我们预判来看，3月份行业种禽的存栏加速出清，背后原因在于行业深度亏损下，行业提前淘汰种禽（50-55周龄被淘汰，正常可以使用到75周龄）。另外，3月鸡苗销售量出现明显下滑，下滑幅度接近30%，因此我们判断相关产品预计4月中下旬会启动价格反弹。考虑到产能去化幅度较大以及价格快速的修复，我们看好行业的估值修复，尤其是白马股的估值修复，重点推荐：圣农发展。3）种业：2022年转基因品种有望落地，关注相关受益标的。2022年种业继续看好周期与成长的共振。周期方面，大宗农产品景气继续上行，种业作为后周期继续受益利润兑现。成长方面，我们看好在全球潜在粮食安全危机的背景下，国内合理有序安全地的推进转基因种子的落地，看好2022年品种端的实质性推进，看好相关头部受益标的。重点推荐：隆平高科、登海种业和大北农。农业整体投资观点如下，自上而下看好养殖及种业。其中，1）生猪养殖推荐：华统股份、傲农生物、巨星农牧、天康生物、东瑞股份、中粮家佳康、牧原股份、温氏股份等，建议关注双汇发展、龙大美食等；2）种业推荐隆平高科、登海种业、大北农；3）禽板块推荐：立华股份、湘佳股份；建议关注白鸡标的：春雪食品、圣农发展、益生股份、仙坛股份。农产品价格跟踪：生猪：4月15日全国仔猪均价为25.14元/千克，较上周同期上涨3.46%。；全国外三元生猪均价为12.68元/千克，较上周同期上涨3.17%。家禽：4月15日白羽肉鸡价格为8.89元/公斤，较上周同期上涨3.86%。据新牧网统计，4月15日中速鸡均价为6.69元/斤，相较上周同期下降2.19%。大豆：国内大豆现货价格本周维持在高位，4月15日为5688.95元/吨。玉米：本周玉米收购价高位微调，4月15日为2762.06元/吨。风险提示：恶劣天气带来的不确定性风险；不可控动物疫情引发的潜在风险。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2021E2022E2021E2022E002840华统股份买入15.637,385-0.430.94-3617300761立华股份买入32.1012,965-1.221.41-2623000998隆平高科买入18.2023,9690.240.447641002311海大集团买入59.5098,8390.961.346244002714牧原股份买入52.44279,0902.064.552512300999金龙鱼买入49.05265,9290.761.336537资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1、本周观点........................................................................................................................................5畜禽链：继续看好猪周期反转逻辑，重点推荐华统、圣农与牧原..............................................................5种植链：国内小麦、玉米基本面有望走强，看好板块周期与成长共振......................................................5自下而上：敬畏周期抱成长，布局海大、牧原与金龙鱼..............................................................................52、农产品价格跟踪............................................................................................................................72.1畜禽价格预判...............................................................................................................................................72.2农作物价格预判.........................................................................................................................................133、市场行情......................................................................................................................................203.1板块行情......................................................................................................................................................203.2个股表现......................................................................................................................................................20免责声明............................................................................................................................................22 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：2月能繁母猪存栏环比去化0.5%...................................................................................................................7图2：仔猪价格较上周上涨3.46%............................................................................................................................7图3：生猪价格本周环比上涨3.17%........................................................................................................................7图4：全国猪饲料产量同比增速明显放缓...............................................................................................................7图5：生猪行业从2021年5月以来出现深度亏损，猪粮比一度突破4以下....................................................8图6：全国出栏均重呈现下降趋势...........................................................................................................................9图7：2021年12月屠宰场母猪屠宰量环比增加....................................................................................................9图8：白羽肉鸡价格保持底部...................................................................................................................................9图9：黄羽肉鸡价仍处低位.......................................................................................................................................9图10：白羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备）.........................................................................................................10图11：白羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备）.....................................................................................................10图12：白羽肉鸡父母代鸡苗价格与销售量...........................................................................................................10图13：白羽肉鸡商品代鸡苗销售价格与销售量.............................