公司信息更新报告：汽车业务快速增长，受益于软件定义汽车时代

计算机/计算机应用 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 光庭信息（301221.SZ） 2022年04月18日 投资评级：买入（维持） 日期 2022/4/15 当前股价(元) 53.49 一年最高最低(元) 118.80/51.28 总市值(亿元) 49.54 流通市值(亿元) 11.41 总股本(亿股) 0.93 流通股本(亿股) 0.21 近3个月换手率(%) 436.99 股价走势图 数据来源：聚源 《公司信息更新报告-发布股权激励方案，进入发展新时期》-2022.3.21 《公司首次覆盖报告-汽车软件全域开发商，进入发展新时期》-2021.12.26 汽车业务快速增长，受益于软件定义汽车时代 ——公司信息更新报告 陈宝健（分析师） 闫宁（联系人） chenbaojian@kysec.cn 证书编号：S0790520080001 yanning@kysec.cn 证书编号：S0790121050038 ⚫ 收入快速增长，维持“买入”评级 公司发布2021年报，实现收入4.32亿元，同比增长29.26%。公司是汽车电子软件定制化开发商，具备全域全栈开发能力，拥有优质客户资源，业务覆盖智能座舱、智能驾驶多个领域。考虑到汇兑损益的影响，我们下调2022-2023年、新增2024年盈利预测，预计2022-2024年归母净利润为1.10、1.60、2.27亿元（原为1.17、1.66亿元），EPS为1.19、1.73、2.45元（原为1.27、1.79元），当前股价对应PE为45.0、31.0、21.8倍，看好公司长期发展，维持“买入”评级。 ⚫ 事件：公司发布2021年年报 2021年，公司实现收入4.32亿元，同比增长29.26%，实现归母净利润0.73亿元，同比增长0.34%。（1）分业务来看，智能座舱收入为1.77亿元，同比增长56.17%，主要系电装、伟世通、联陆、诺博汽车等客户的智能座舱需求快速增长；智能网联汽车测试收入为0.79亿元，同比增长43.24%，主要系公司汽车零部件客户的自动驾驶测试订单大幅增长；移动地图数据服务收入为0.58亿元，同比增长52.46%，主要系华为智驾业务订单快速增长。（2）公司毛利率为44.83%，同比下降5.09个百分点，主要系人员快速增长造成职工薪酬增长所致。公司销售、管理、财务费用率分别为5.76%、10.63%、2.07%，财务费用率增长2.63个百分点，主要系日元汇率波动引起的汇兑损益增加所致。 ⚫ 软件定义汽车时代，公司进入发展新时期 智能化、网联化是大势所趋，软件在汽车整车内容结构的占比和价值量将快速提升，根据麦肯锡预计，全球汽车整车内容结构中软件驱动的占比将由2016年的10%提升至2030年的30%。公司是汽车电子软件定制化开发商，具备全域全栈开发能力，业务覆盖智能座舱、智能驾驶、电机电控等多个领域；管理团队深耕行业多年，具备丰富的汽车电子软件开发经验，未来有望充分受益于软件定义汽车时代。2022年3月，公司发布2022年限制性股票激励计划（草案），股权激励方案有望绑定公司核心团队，充分调动工作积极性，利好公司长期发展。 ⚫ 风险提示：业务及客户拓展不及预期；行业竞争格局变化。 财务摘要和估值指标 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 334 432 627 899 1,260 YOY(%) 9.8 29.3 45.0 43.5 40.2 归母净利润(百万元) 73 73 110 160 227 YOY(%) 24.3 0.3 50.3 45.2 42.1 毛利率(%) 49.9 44.8 43.3 43.5 43.9 净利率(%) 21.8 17.0 17.6 17.8 18.0 ROE(%) 16.3 3.8 5.4 7.3 9.4 EPS(摊薄/元) 0.79 0.79 1.19 1.73 2.45 P/E(倍) 67.9 67.6 45.0 31.0 21.8 P/B(倍) 11.2 2.5 2.4 2.2 2.0 数据来源：聚源、开源证券研究所 -60%-40%-20%0%20%40%2021-042021-082021-12光庭信息沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 利润表(百万元) 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 流动资产 351 1813 1883 1999 2169 营业收入 334 432 627 899 1260 现金 226 1610 1680 1789 1916 营业成本 167 238 355 508 707 应收票据及应收账款 93 169 161 166 194 营业税金及附加 1 1 1 1 2 其他应收款 4 3 8 6 14 营业费用 20 25 38 52 69 预付账款 2 2 4 5 8 管理费用 42 46 78 108 145 存货 18 18 22 23 25 研发费用 37 36 72 99 132 其他流动资产 8 12 9 10 13 财务费用 -2 9 -36 -42 -49 非流动资产 189 340 370 430 511 资产减值损失 -1 -1 -1 -2 -2 长期投资 133 130 130 130 130 其他收益 8 10 4 6 3 固定资产 10 149 183 237 313 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 22 29 29 29 28 投资净收益 4 -1 1 1 1 其他非流动资产 24 32 29 34 40 资产处置收益 0 0 0 0 0 资产总计 539 2154 2254 2429 2680 营业利润 81 82 122 179 255 流动负债 81 127 121 137 159 营业外收入 1 2 2 2 2 短期借款 0 0 0 0 0 营业外支出 1 0 1 1 0 应付票据及应付账款 40 74 68 81 100 利润总额 80 84 124 180 257 其他流动负债 42 54 53 56 59 所得税 7 7 11 16 23 非流动负债 7 36 29 24 19 净利润 73 77 113 164 234 长期借款 0 27 21 16 11 少数股东损益 0 3 3 5 7 其他非流动负债 7 9 8 8 8 归母净利润 73 73 110 160 227 负债合计 89 163 150 161 178 EBITDA 77 44 88 145 222 少数股东权益 8 11 14 18 25 EPS(元) 0.79 0.79 1.19 1.73 2.45 股本 69 93 93 93 93 资本公积 126 1582 1582 1582 1582 主要财务比率 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 留存收益 247 307 420 584 818 成长能力 归属母公司股东权益 443 1979 2090 2250 2477 营业收入(%) 9.8 29.3 45.0 43.5 40.2 负债和股东权益 539 2154 2254 2429 2680 营业利润(%) 23.2 1.5 48.8 46.2 42.7 归属于母公司净利润(%) 24.3 0.3 50.3 45.2 42.1 获利能力 毛利率(%) 49.9 44.8 43.3 43.5 43.9 净利率(%) 21.8 17.0 17.6 17.8 18.0 现金流量表(百万元) 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E ROE(%) 16.3 3.8 5.4 7.3 9.4 经营活动现金流 82 25 81 146 183 ROIC(%) 15.1 1.7 3.2 5.2 7.4 净利润 73 77 113 164 234 偿债能力 折旧摊销 3 7 13 16 20 资产负债率(%) 16.4 7.6 6.7 6.6 6.6 财务费用 -2 9 -36 -42 -49 净负债比率(%) -49.4 -79.2 -78.5 -77.8 -75.8 投资损失 -4 1 -1 -1 -1 流动比率 4.3 14.2 15.6 14.6 13.6 营运资金变动 6 -74 -8 9 -21 速动比率 4.0 14.0 15.3 14.3 13.3 其他经营现金流 6 5 -0 -0 -0 营运能力 投资活动现金流 95 -121 -42 -75 -100 总资产周转率 0.7 0.3 0.3 0.4 0.5 资本支出 15 122 37 59 80 应收账款周转率 3.4 3.3 3.8 5.5 7.0 长期投资 106 0 -0 -0 0 应付账款周转率 6.2 4.2 5.0 6.8 7.8 其他投资现金流 216 2 -5 -16 -19 每股指标(元) 筹资活动现金流 -22 1491 31 37 44 每股收益(最新摊薄) 0.79 0.79 1.19 1.73 2.45 短期借款 0 0 0 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) 0.89 0.27 0.87 1.58 1.98 长期借款 0 27 -5 -5 -5 每股净资产(最新摊薄) 4.78 21.37 22.56 24.29 26.74 普通股增加 0 23 0 0 0 估值比率 资本公积增加 1 1456 0 0 0 P/E 67.9 67.6 45.0 31.0 21.8 其他筹资现金流 -23 -15 36 43 49 P/B 11.2 2.5 2.4 2.2 2.0 现金净增加额 155 1383 70 109 127 EV/EBITDA 61.6 76.7 37.7 22.2 13.9 数据来源：聚源、开源证券研究所 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 4 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 股票投资评级说明 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现5%～20%； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； 减持（underperform） 预计相对弱于市场表现5%以下。 行业评级 看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现； 中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平； 看淡（underpe