2021年年报点评：原料药板块承压，创新药问世在即

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亿帆医药2021年年报显示，公司实现营业收入44.09亿元，同比下降18.36%；实现归母净利润2.78亿元，同比下降71.25%。其中，原料药板块实现营业收入10.62亿元，同比下降39.44%。在研项目方面，F-627全球进展亮眼，F-627在美国FDA及欧洲EMA的BLA申请均获受理，并分别进入技术审核的关键阶段，美国FDA技术评审基本完成，待疫情好转进行批准前现场核查；F-627在2021年取得了北京制剂工厂药品生产许可证，2022年2月国内上市申请获受理；商业化方面，F-627在中国及欧洲部分地区签署了商业化合作协议。此外，2021年，在研产品F-899完成新药国内IND申请并启动临床试验；F-652治疗ACLF国内IND获批，完成首例受试者入组。由于疫情等因素下原料药板块承压，公司采取了多项措施应对，预计2022年原料药板块业绩有望大幅回暖。公司自有产品业绩明显增长，差异化竞争优势显现。此外，公司对2022-2024年营业收入进行了预测，预计2022-2024年营业收入分别为58.54/66.49/77.68亿元，同比增长32.78%/13.58%/16.82%；归属于上市公司股东的净利润分别为8.90/11.29/14.66亿元，EPS分别为0.72/0.92/1.19元。当前股价对应2021-2023年PE分别为18.82/14.83/11.42。维持“买入”评级。