行业疲弱，下调至“中性”

中国重汽（03808 HK）2021年净利润同比下降36.9%至人民币43.22亿元，低于市场和我们预期。2021年，营收同比下降4.9%至人民币933.57亿元，受HDT和LDT销售收入下降拖累。全年HDT销量同比增长1.2%至281,825辆，但营收同比下降4.2%至人民币796.14亿元，受ASP下降拖累。毛利率同比下降3.2个百分点至16.8%，低于我们的预期，主要由于原材料价格大幅上涨和产品组合变化。我们预计2022-2024年市场占有率将提升。公司有望通过优化产品组合继续扩大在HDT和LDT市场的份额。公司通过多品牌策略（即Sitrak、HOWO、黄河）提供非常广泛的产品，以捕捉市场占有率。我们已将2022年和2023年的利润预测分别下调27.0%和25.5%。2022年和2023年净利润的巨大调整主要由于我们预期今年原材料价格将保持高位。调整后，我们预计2022年净利润将同比下降1.2%，但2023年将增长7.6%。

发现报告（www.fxbaogao.com）为您提供最专业的研报服务，用户量在业内名列前茅。我们收录的报告数量极多，覆盖了宏观、行业、公司等各个层面，几乎无所不包。平台设计极简，操作方便，利用前沿技术帮您快速筛选核心信息。大家都在用发现报告，因为这里能真正帮您高效解决问题，实现深度的市场洞察和决策。