本报告对铝市进行了分析,重点关注宏观拐点确认。宏观方面,国内3月制造业PMI跌破荣枯线,稳增长预期下预计二季度将进一步有政策落地,降准降息仍有空间;美联储3月正式开启加息周期,预计5月份开启缩表,市场通胀水平将影响后续加息的进程和幅度。供需方面,上游国产铝土矿整体较为紧张,海外矿运费大幅上涨,铝土矿价格较为坚挺;氧化铝受多重突发事件影响,市场不确定因素增加,3月底价格有所止跌企稳。中游来看,国内电解铝3月开工率大幅提升,企业利润保持高位水平;俄乌局势演变影响海外市场,外强内弱局面仍将延续一段时间;3月底国内电解铝库存逐步转为去库,LME库存仍旧处于历史低位水平。下游方面,疫情因素影响下铝下游整体开工不及预期;沪铝比值走低,铝板带箔出口旺盛。综上所述,铝价整体外强内弱,但年内继续上涨动能或有所不足,等待宏观市场拐点的再次确认。建议投资者关注沪铝4月份的高位调整,下方参考支撑位21000元/吨一线,上方参考压力位24000元/吨一线。
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