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东吴期货农产品研究员郭大顺撰写的春季白糖专题策略报告总结如下：
- 原糖行情回顾：原糖比郑糖更早出现调整，已经连续调整了近半年时间，价格一度跌破了18美分/磅，对于原糖是否见顶当前市场分歧较大。
- 国产糖压榨进入高峰，阶段性库存压力显现：2021年12月，全国生产食糖202.64万吨，环比增长155.93万吨，同比减少39.42万吨；截至到2021年12月，21/22榨季全国累计生产食糖278.55万吨，同比减少74.83万吨。截至2021年12月，21/22榨季全国新增食糖工业库存149.86万吨，环比上升90.79万吨，同比下降56.46万吨。
- 产量：北方甜菜糖产区大幅减产，2021/22榨季全国食糖产量下降：由于替代作物价格大幅上涨叠加高补贴，甜菜的比价收益较低，2021/22榨季北方甜菜产区种植面积大幅下降，甜菜糖产量自上榨季的历史高位下滑，甜菜糖在国产糖中的产量占比预计将从上榨季的14%下降至10%左右。2021/22榨季我国食糖产量因甜菜糖减产将较上个榨季出现一定程度的下降，预计全年产糖量在1007万吨，较上榨季减产60万吨。
- 进口量自高位逐步回落：2020/21榨季我国累计进口食糖633万吨，较上榨季增长68%，较近五年均值翻了一番。造成这一现象的主要原因是去年5月21日以后，食糖贸易救济措施到期，配额外食糖进口关税由85%降至50%，进口成本大幅下移，叠加将配额外食糖进口纳入进口报告管理，理论上符合申请条件的企业均可以申请食糖进口备案，这两方面的因素导致我国食糖进口量在2020年下半年开始大幅攀升。2021年12月，中国进口食糖40万吨，环比下降23万吨，同比下降51万吨。
- 21/22榨季国内各糖源成本有所上升：本榨季国产糖成本较上榨季有所增长，甜菜糖因产量大幅下降造成吨糖成本上升，另外因地租、农资以及能源价格上涨，使得2021/22榨季北方甜菜糖综合成本大幅上移。本榨季甘蔗糖不同产区成本也出现不同程度的上涨，甘蔗价格稳中有升，广东甘蔗收购价由上榨季的450 元/吨增长至480-490元/吨，广西抢蔗的乱象也在一定程度提高了甘蔗到厂成本。因此，北方甜菜糖厂和广东糖厂成本增长最为明显，云南糖成为成本最低的糖源，不同产区间成本优势变化明显，国产糖平均成本预计接近5600
