利率复盘笔记：利空集中出尽的一天

2022年4月11日，利率市场经历了集中出尽的利空消息。国内方面，上海新冠累计确诊人数仍未见拐点，广州疫情也开始发酵，对经济基本面不利；海外方面，美债收益率继续上行压缩中美利差，俄乌冲突可能进一步推升通胀。早盘现券成交清淡，10年国债活跃券收益率小幅下行稳定在2.75%。随后公布的OMO操作，央行投放逆回购100亿元，完全对冲到期量，资金面宽松，DR007有所下行。9：30公布的通胀数据，CPI和PPI同比都略超预期，输入性通胀压力逐步显现，现券反应平淡，T2206主力合约小幅低开后回升。10点左右，10年美债收益率快速上扬带动国内10年国债活跃券收益率开始上行，接近10:30中美10年国债收益率出现倒挂，为2010年以来首次。午后，空头力量重新聚集，国债期货继续走弱直至收盘。下午4:00，3月社融公布大超预期，但债市的反应不大，10年国债活跃券收益率上行1bp后迅速回落。次日推演：3月社融数据影响较小，反映了债市当前对利空反应较为钝化的心态。叠加市场资金面仍较为宽松，后续债市大幅上行可能性不大。但货币宽松政策的尺度也受到中美利差倒挂和社融数据较好的制约，债市利率估计只能震荡下行。总之，已有仓位没有必要大幅减仓，以免错失安全的票息收益。同时可以适度博弈短期内难以证伪的双降预期，以及受疫情挫伤的经济基本面数据。次日关注：NCD到期1249亿元；美国3月CPI数据。