金融期权周度报告：疫情扰动，短线升波

是金融衍生品：金融期权兴证期货.研发产品系列疫情扰动，短线升波2022年4月11日星期一内容摘要上周上证50ETF、沪市300ETF、深市300ETF与沪深300指数遇阻回落，市场空头情绪短线回升，但期权成交量未有效放大，短空情绪持续性有待观察。隐含波动率连续低于历史波动率，呈负波差状态，后市维持强烈的震荡降波预期。我们认为短线调整不改后市走出震荡筑底降波行情，期权策略方面，可以择时关注虚值认沽义务仓。风险因子：经济数据表现不佳、流动性拐点、美联储超预期收紧信号、俄乌争端升级兴证期货.研发中心林玲从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903联系人：林玲电话：0591-38117682邮箱：linling@xzfutures.com周度报告 周度报告一、指数行情回顾沪深上证50ETF、沪市300ETF、深市300ETF与沪深300指数周度涨跌幅分别为-0.48%、-0.84%、-0.91%与-1.06%。上证50指数与沪深300指数市盈率分别为10.30、12.39，五年周期中对应的分位为41.57%、34.12%。图1：上证50指数估值（市盈率-TTM）数据来源：wind，兴证期货研发中心图2：沪深300指数估值（市盈率-TTM）数据来源：wind，兴证期货研发中心 eWeWmX7UnMpO9PbP8OtRmMtRpNlOmMsOjMoPnP7NpOnNMYtOtMwMmMyQ周度报告二、期权行情分析受近期上海地区疫情影响，部分企业面临防疫停工的情况，利空经济复苏，近期基本面受到考验，指数技术形态方面，期权标的指数临近阻力位，短线有回调压力。期权成交量萎缩，多空意愿同比上个月弱化，标的指数处于震荡磨底阶段。金委会等高层定调维稳形成的政策底支撑力度强，我们认为后市有望延续以缩量震荡降波的形式完成阶段底部构造。图3：50ETF期权持仓量与波指图4：沪市300ETF期权持仓量与波指数据来源：wind，兴证期货研发中心图5：深市300ETF期权持仓量与波指图6：沪深300股指期权持仓量与波指数据来源：wind，兴证期货研发中心 周度报告图7：50ETF平值期权表现（%）图8：沪300ETF平值期权表现（%）数据来源：wind，兴证期货研发中心图9：深300ETF平值期权表现（%）图10：沪深300平值期权表现（%）数据来源：wind，兴证期货研发中心三、期权PCR分析上周成交PCR曲线与持仓PCR值延续升势，主要原因是指数反弹受阻，短线避险情绪回升，但期权成交量未有效放大，我们认为，从短线来看，市场空头情绪回升；从中长期来看，指数短线回踩不改磨底震荡走势，短空情绪缺乏持续性，后市有望企稳伴随着PCR值回落。 周度报告图11：50ETF期权PCR（%）图12：沪市300ETF期权PCR（%）数据来源：wind，兴证期货研发部图13：深市300ETF期权PCR（%）图14：沪深300指数期权PCR（%）数据来源：wind，兴证期货研发部四、期权波动率分析波动率结构方面，隐波低于历史波动率，保持负波差，实际波动率水平相比前两周下滑，市场保持着强烈的降波预期。隐含波动率处在近一年次高位，后市降波空间较大。基于前文对标的震荡筑底的预期，我们认为后市指数短线回落， 周度报告隐波反弹之后，将再次出现震荡反弹的降波行情。图15：上证50ETF历史波动率锥数据来源：wind，兴证期货研发部图16：沪市300ETF历史波动率锥数据来源：wind，兴证期货研发部 周度报告图17：深市300ETF历史波动率锥数据来源：wind，兴证期货研发部图18：沪深300历史波动率锥数据来源：wind，兴证期货研发部 周度报告图表19：50ETF期权隐含波动率期限结构数据来源：wind，兴证期货研发部图表20：300ETF期权（沪）隐含波动率期限结构数据来源：wind，兴证期货研发部 周度报告图表21：300ETF期权（深）隐含波动率期限结构数据来源：wind，兴证期货研发部图表22：沪深300股指期权隐含波动率期限结构数据来源：wind，兴证期货研发部 周度报告五、总结与展望上周上证50ETF、沪市300ETF、深市300ETF与沪深300指数遇阻回落，周末上海地区部分企业防疫停工，疫情影响到企业生产层面，利空市场，短线空头情绪或将上扬，期权标的指数短空情绪上升，但期权成交量不足，短空情绪边际影响弱化，隐含波动率保持在历史波动率以下，呈负波差状态，我们认为后市短线调整不改中长期震荡反弹的降波行情，策略方面，择时关注虚值认沽义务仓策略。 周度报告分析师承诺本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。报告所采用的数据均来自公开资料，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断的得出结论，力求客观、公正，结论，不受任何第三方的授意影响。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考。兴证期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的独立判断。客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。本报告的观点可能与资管团队的观点不同或对立，对于基于本报告全面或部分做出的交易、结果，不论盈利或亏损，兴证期货研究发展部不承担责任。本报告版权仅为兴证期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处兴证期货研究发展部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。