【中泰医药祝嘉琦、崔少煜】推荐模式动物行业：生命科学领域卡脖子赛道，未来3-5年高成长可期成长阶段及市场空间：①成长阶段：行业经历从实验动物→模式动物→基因修饰动物模型的迭代，随着第三代基因编辑技术CRISPR/Cas9的不断普及，行业有望迎来降本增效的成长初期；②市场空间：基因修饰模型渗透率较高，预计2023年国内基因修饰小鼠模型市场空间约44.6亿元，2019-2023年CAGR约26%需求：①科研端：科研投入持续增加，2019年国内研究资金投入达到866亿元（+21%）；进口替代逻辑不断兑现，国内实验动物以进口为主，随着国产小鼠质量及品类不断提升，有望逐步实现逐步替代；②工业端：国内临床前研发管线近三年CAGR近40%，终端需求有望持续高增。供给：技术变革及新品开拓推动行业快速发展，多因素驱动集中度有望不断提升①CRISPR/Cas9技术凭借周期短，成本低、突破物种限制等优势推动了行业的进步。高端产品如“斑点鼠”、“红鼠”、“千鼠万抗”等新产品推出有望间接带动行业整体价格提升；②当前行业格局较为分散，政策监管、技术壁垒、生产地域等因素有望推动行业集中度不断提升。长期成长路径：产业链延伸及转型Biotech有望打开成长天花板。①产业链延伸：下游临床前CRO行业持续景气，市场空间更大，其业务类型、方式方法同模型动物中检测业务类似。模式动物位于上游，在获取客户上具备先发优势。②转型Biotech：部分公司拥有新药筛选平台，通过权益转让或自主推进逐步转型为模式动物销售+Biotech企业，有望增厚业绩弹性。