申港证券对涪陵榨菜进行了深度研究，该公司凭借13次提价，毛利率提升17个百分点，带动过去14年间归母净利润保持26.42%的复合增速。该公司聚焦榨菜业务，是榨菜行业的绝对龙头，预计未来榨菜行业市场规模将达到138亿元。该公司扎根青菜头核心产区，掌控行业关键资源，拥有充裕的现金流，有助于在收储环节处于优势地位。渠道发力后劲十足，品牌优势明显。公司已经建立了覆盖全国、区域分工、深入乡镇的销售网络，凭借销售人员指导经销商实现渠道下沉，并实现线上线下协同互补。预计公司2022-2024年实现营业收入29.63/32.44/35.37亿元，同比增长17.63%/9.47%/9.04%；实现归母净利润10.08/10.77/12.17亿元，同比增长35.91%/6.81%/12.99%。给予“买入”评级。
